Банките отвръщат на частния кредит в „агресивен“ натиск за спечелване на сделки

Фирмите за изкупуване икономисват десетки милиони долари от разноските за лихви посредством рефинансиране на задължения, насъбрани на частните кредитни пазари с обществено търгувани облигации и заеми, предоставяйки непредвидени облаги за банките на Уолстрийт, които ги провеждат.

Приблизително 10 милиарда щатски $ от по този начин наречените частни кредитни заеми са били рефинансирани на обществените пазари, защото кредитополучателите изплащат тежки заеми в интерес на по-евтина опция, съгласно данни от Bank of America.

Фирмите за частен капитал, които изкупуват компании, се възползват от възобновяване на световните пазари на корпоративни облигации и заеми, откакто Федералният запас алармира, че инфлацията е задоволително укротена, с цел да стартира да понижава лихвите лихвите.

Тази смяна отвори вратата за капиталовите банки да се насочат мощно към бизнеса, който изгубиха от частни кредитори, откакто лихвите се покачиха фрапантно през 2022 година, като банките се надяваха на възобновление на доходоносните такси.

„ Идва напън от страна на спонсорите купоните да бъдат понижени и това е просто конкуренция към дъното сред банките и директните кредитори “, сподели Неха Хода, пълководец в Bank of America.

“ p>

Списъкът на кредитополучателите, преминаващи от частни към пазари на обществен дълг, включва подкрепяната от Veritas енергийна консултантска компания Wood Mackenzie и английския осигурителен брокер Ardonagh, съгласно хора, осведомени по въпроса. Ardonagh е благосъстоятелност на Madison Dearborn и HPS Investment Partners.

Други компании, в това число Blackstone и Hg, са търсили заеми с понижени лихвени проценти за нови покупко-продажби, като банките и директните заемодатели от промишлеността за частно кредитиране постоянно се играят един против различен, защото фирмите за частен капитал се стремят да понижат разноските за лихви.

Това доближи кулминационна точка предходната седмица с продажбата на заем от $5 милиарда, който поддържа закупуването на дял от KKR в компания за здравни технологии, известна като Cotiviti. Една прекъсната инвестиция предходната година в Cotiviti в началото трябваше да бъде финансирана от директни кредитори, защото разтърсванията на обществените пазари изтласкаха банките настрана.

Но банките, водени от JPMorgan Chase, лобираха настойчиво, с цел да подсигуряват финансиране през последните четири месеци, до момента в който нова договорка се приближаваше към финалната линия. Пакетът, който те реализираха в четвъртък, включва заем от 4,25 милиарда $, който заплаща лихвен % единствено с 3,25 процентни пункта над референтната стойност за плаваща рента Sofr, равнище надалеч под прага, избран предходната година от частните кредитори. Компанията също по този начин набра заем с закрепен лихвен % от 725 милиона $ с ваучър от 7,63 %.

Променящите се пазарни условия оферират опция на банките, които бяха обременени с милиарди долари загуби от покупко-продажбите, които са договорили за финансиране през 2022 година

Изпепеляващата инфлация и бързо растящите лихвени проценти затрудниха огромните кредитори да трансферират заеми от личните си салда в ръцете на други вложители.

Това включваше заеми, свързани с някои изкупувания на шатра, в това число придобиването на софтуерния бизнес Citrix от Elliott Management, покупката на обществената медийна компания Twitter от Илон Мъск и придобиването на телекомуникационната група Brightspeed от Apollo. Загубите ограничиха интереса на заемодателите към разпределяне на нови заеми, а когато го направиха, изискванията постоянно бяха прекомерно скъпи за компаниите за частни финансови вложения, към които да се извърнат.

Частните кредитни фондове навлязоха в празнината, отпускайки заеми за милиарди долари на компании, в това число норвежката компания за онлайн разгласи Adevinta и производителя на програмен продукт New Relic, и обезпечаване на пари във време, когато парите бяха по-трудни за намиране.

„ Директните кредитори направиха обилни облаги от пазарния дял на банките, тъй като банките бяха подложени на интервали на стрес “, сподели Кип де Виер, началник на кредитния бизнес на Ares. „ Тези облаги на пазарен дял са трайни, само че те понижават и текат. “

Пропастта сред двата свята не е била толкоз огромна най-малко от десетилетие, сподели Хода. Според нейните калкулации директните кредитори са таксували почти 2,5 процентни пункта повече от банките. Преди година тази цифра беше с цялостен процентен пункт по-ниска.

„ С прекосяването на годината виждате, че банките са по-агресивни “, сподели Крис Бонър, който управлява финансовите финансови пазари с ливъридж за Goldman Sachs. „ Видяхте повече непоклатимост в екосистемата, [с инвеститорите] чувството, че лихвите най-сетне падат ... Като осигурител се чувствате по-удобно да заемате рискови позиции. “

Тази смяна натрупа напън върху частните кредитори, които или бързо понижават разноските, които начисляват на кредитополучателите – в някои случаи се отхвърлят от такси, с цел да запазят покупко-продажбите в техни ръце — или загуба на тези покупко-продажби на обичайните пазари на синдикиран заем.

Въпросът може да съставлява по-малко предизвикателство за колосалните мениджъри на пари, които се намират в двата свята, като се имат поради доста от колосите в частната кредитна промишленост — в това число Ares, Blackstone и KKR - също са солидни играчи на пазарите на обществен дълг. Но фондовете за непосредствено заемане, които те ръководят, може да стартират да регистрират по-ниска възвръщаемост, споделиха вложителите.

На съвещание на борда предишния месец изпълнителен шеф на системата за пенсиониране на публични чиновници в Охайо на стойност 105 милиарда $ сподели, че великодушната възвръщаемост на частния заем може понижават, когато конкуренцията се ускорява. „ Няма да се изненадам през идващите години, в случай че забележим известно стесняване във връзка с разпространяването, което можем да спечелим “, сподели тя.

Натискът върху доходността също се изостри от дефицита на огромни сливания и придобивания, откогато Фед стартира да покачва лихвените проценти.

„ Има по-малко LBO и затова по-малък размер на новите заеми, “ сподели Майкъл Патерсън, ръководещ сътрудник в мениджъра на активи HPS Investment Partners.

„ Мениджърите не са вложили толкоз капитал, колкото са очаквали и ... желаят да са сигурни, че ще вземат участие при идната опция. И те са подготвени да бъдат нападателни, с цел да се уверят, че ще го създадат. с 10 % в международен мащаб.

Въпреки това банките имат много място за компенсиране, като се има поради, че са спечелили към 11 милиарда $ от своите финансови бизнеси с ливъридж в Съединени американски щати през 2023 година и 2022 година Това е с една трета по-малко от равнищата от 2021 година, когато се увеличи над $16 милиарда.

Рисковете към момента дебнат и банкерите споделят, че не са не запомнили какъв брой бързо нещата могат да се разплитат, както се случи през 2022 година Но се надяват, че в този момент е времето им за удар, изключително в годината на избори когато пазарите може да са по-нестабилни.

Частните кредитори прибавят, че няма да отидат на никое място. Въпреки че набирането на средства се забавя от нажеженото си движение, огромните мениджъри към момента притеглят милиарди долари на тримесечие, с цел да отпускат нови заеми.

„ За да имате функционираща екосистема на финансовите пазари, вие желаете банките да вземат участие “, сподели Милууд Хобс младши, ръководещ шеф в Oaktree, капиталов управител. „ Всички губят от взор обстоятелството, че този пазар е прекомерно огромен единствено за частни заеми или банки. “

Допълнителен репортаж от Sun Yu