Бичи или мечи за кюлчета? Как да мислим за инвестиране в злато през 2024 г.
Настъпиха ли дните на златото? Покачването на кюлчетата нараства, като скорошната му цена проби $2,100. Costco казва, че не може да държи златни кюлчета на склад.
Но бъдете дяволски внимателни, преди да прегърнете пътя с жълти тухли. Златото изисква безупречен пазарен момент. В противен случай това е портфейлен пирит - оловна тежест. Ако не можете да засечете акциите, не опитвайте злато. Ето неочевидните доказателства.
Бърморенето на злато се покачи със своите 11,7% покачване от началото на октомври до рекорд за деня в началото на декември. Някои се позовават на геополитиката и наближаващите избори през 2024 г. Мнозина го приписват на падащите лихви. По-ниските проценти водят до по-ниски изплащания по облигации, осигурявайки по-малко конкуренция за митичното „сигурно убежище“ без доходност.
Но преди да купите, научете поведението на златото като стока, без печалба, адаптивност или дивиденти. Да, неговата възвръщаемост от 11,9% от началото на годината звучи страхотно. Но всичко това е само от два месеца.
От 1974 г., когато последните издихания на златния стандарт изчезнаха, до 2022 г. златото нараства само с 5,0% на годишна база. Звучи по-малко страхотно! Глобалните акции напълно удвоиха това, като се увеличиха с 10,5% на годишна база. А американските акции поскъпнаха с 11,9%. (Дори американските 10-годишни съкровищни облигации са годишни 6,7% обща възвръщаемост (доходност плюс промяна на цената).
И все пак със сигурност „стабилността“ на златото оправдава тази по-ниска дългосрочна възвръщаемост. погрешно Помислете за 1-годишно стандартно отклонение, мярката за годишната променливост на възвръщаемостта около дългосрочните средни стойности. Златото от 1974 г. има стандартно отклонение от 19,0% - доста над 15,0% на световните борси. Силно нестабилен.
Ниската възвръщаемост и високата волатилност разкриват суровата истина: при златото времето е от решаващо значение. Печалбите на златото са големи, но рядко - с дълги стагнации и дълбоки спадове между тях. Скорошният скок в рамките на деня над $2100 показва това. Движейки се близо до своя връх от $2067 през август 2020 г., златото е без промяна едва сега, 40 месеца по-късно. Американските акции се повишиха с над 48%. Доминирането на акциите над златото остава въпреки мечия пазар през 2022 г.
А в по-дългосрочен план? След бума в края на 70-те години на миналия век, златото достигна своя връх от 850 долара през януари 1980 г. Не се върна там до януари 2008 г. – 28 дълги, самотни години по-късно! Този бум повиши рекорда на златото до 1895 долара през септември 2011 г., докато „кризата“ на дълга в Европа се завъртя. След това златото падна с 45% до дъното от 2015 г. Той не видя повторно $1895 до 2020 г. Никой не може да отчете тази волатилност.
Възвръщаемостта на златото е положителна само в 58% от всички текущи 12-месечни периоди от 1974 г. насам – хвърляне на монета – докато американските акции бяха в 80% от тях. Ако не можете да планирате акциите добре, дългосрочното задържане все още работи. С оскъдна промишлена полезност извън бижутата, колебанията на златото произтичат най-вече от промени в настроенията, които се противопоставят на времето.
Ако златото ви харесва, запитайте се защо. Мнозина смятат, че става дума за инфлация или хеджиране на мечия пазар. Но 2022 г. опровергава всичко това. Златото първоначално се повиши, след като Русия нахлу в Украйна, доближавайки рекордни нива през март. След това спадна с акциите до малко по-късно дъно през октомври 2022 г. След дъното си златото се изкачи заедно с акциите. Хеджирането не трябва да е успоредно на колебанията на акциите.
Освен това, инфлацията е средно 9,5% на годишна база по време на спада на златото през 2022 г. Не хеджира инфлацията. Преосмислете многото дълги периоди без печалба на златото. Инфлацията винаги е била паралелна и следователно никога не е била хеджирана. Просто не беше!
А идеята, че падащите лихвени проценти тласкат златото по-високо? Ифи! Както отдавна писах, централните банкери никога не знаят какво ще правят следващия месец - как можете вие? И дълги курсове? Ако падащите дълги лихвени проценти стимулират кюлчетата, те ще покажат силна отрицателна ценова корелация. Но те не го правят. Изберете който и да е разумно дълъг период и корелацията е основно нулева - което означава, че няма положителна или отрицателна историческа връзка.
Златни акции? Те могат да добавят дивиденти и магията на капитализма. Но като група те отново са по-волатилни от по-широките пазари, обикновено се повишават най-много на ранните бичи пазари на акции и обикновено действат като акции с малка стойност, като отново се нуждаят от време.
Ако можете да измервате златото, изобщо нямате нужда от съвет от мен. Но за повечето инвеститори конвенционалните акции и облигации просто функционират по-добре.
Кен Фишър е основател и изпълнителен председател на Fisher Investments, четирикратен автор на бестселъри на New York Times и редовен колумнист в 17 страни по света.