Джеръм Пауъл е изправен пред трудно предизвикателство при съобщаването на намаления на лихвените проценти: анализатори

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл има трудна задача в сряда, докато приключва първото политическо заседание на централната банка на САЩ за 2024 г.: сигнализиране за край на повишаването на лихвените проценти и увеличаване на бъдещите съкращения, без да се отприщи изобилието на финансовия пазар, което би могло да подкопае напредъка по отношение на инфлацията.

На едно ниво работата е проста. Въпреки че Фед остави своя референтен лихвен процент между 5,25 и 5,5 процента от юли и се очаква да го запази там в сряда, неговата политическа декларация продължава да включва препратка към „допълнително укрепване на политиката“ като напомняне, че всякакви бъдещи корекции биха бъде нагоре.

Много анализатори очакват Фед да изтрие тази фраза този път. Пауъл положи основата за промяната миналия месец, когато каза, че политиците смятат, че е малко вероятно да има нужда от ново увеличение на лихвените проценти.

„Стана остаряло“, каза Райън Суит от Oxford Economics, цитирайки бързо охлаждащата се инфлация.

Отпадането му ще даде възможност за намаляване на лихвените проценти още през март, ако ценовият натиск или икономическият растеж отслабнат по-бързо от очакваното, каза Rubeela Farooqi от High Frequency Economics – въпреки че тя, както много икономисти, вярва, че намаляването на лихвите няма започне до юни.

Но анализаторите не са съгласни какво ще каже Фед вместо това, отчасти защото има толкова широко съгласие, че премахването на фразата ще се разглежда не само като отваряне на вратата за намаляване на лихвените проценти, но на практика минавайки през него. В резултат на това рали на пазарите може да облекчи финансовите условия и да насърчи разходите и инвестициите, които потенциално биха могли да възобновят отслабващия ценови натиск.

За да предотвратят тази възможност, политиците на Фед могат да изберат да характеризират настоящата политика като „достатъчно ограничителна“ или да добавят думи като „търпелив“ или „предпазлив“, за да сигнализират за по-дълго задържане на текущото ниво на лихвените проценти, казаха анализатори.

Няколко икономисти очакват Фед просто да смени по-неутрална фраза за предстоящи ходове, като като „при определяне на подходяща политика“ или „всякакви бъдещи корекции“ и разчитайте на Пауъл на неговата пресконференция след срещата, за да изясни какво означава това.

Но промяната е изпълнена.

„Рискът е пазарите да се движат с обща линия на „корекции“ като сигнал, че март е много на масата“, пишат икономисти от BNP Paribas, чието мнение е, че макар да е близо, те смятат, че „ укрепване” фразата ще остане предвид скорошния официален коментар на Фед.

Премахването й, дори с добавянето на обещание за търпение, „би увеличило фокуса върху пресконференцията, потенциално усложнявайки задачата на Пауъл“, пишат те.

ОБУЗДАВАНЕ НА ЕНТУСИАЗМА

Пауъл е известен със своите откровени обяснения на сложна икономическа динамика и невъзмутимо поведение в лицето на остри политически критики.

Дилърите на Уолстрийт оценяват комуникациите под негово наблюдение като по-ефективни, отколкото при който и да е от последните му двама предшественици.

Но той е имал своя дял от грешки и грешни изчисления.

През октомври 2018 г. той сигнализира за още повишения на лихвените проценти, въпреки това, което инвеститорите възприеха като бързо отслабваща перспектива. След това през 2021 г. той продължи да нарича инфлацията „преходна“, въпреки натрупаните данни, че тя придобива по-трайна сила.

Към края на тази година той се пенсионира като „преходна“ и се зае да забави изкупуването на облигации от Фед, за да се подготви за евентуални повишения на лихвените проценти, но критиците обвиняват последвалото изкачване на инфлацията до 40-годишни върхове отчасти на това, че Фед не е започнал кампанията си за повишаване на лихвите до март 2022 г.

Сега картината е драстично различна. По някои мерки инфлацията е при целта от два процента на Фед от месеци, въпреки че според целите на Фед, годишната промяна в индекса на цените на личните потребителски разходи, тя все още е над целта от 2,6 процента.

Но усложняващите неща са силните потребителски разходи, които помогнаха на икономиката да нарасне с 3,1 процента миналата година, измерено на база четвърто тримесечие спрямо четвъртото тримесечие, спрямо 2,6 процента, отбелязани от служители на Фед в последните им публични прогнози, публикувани по средата Декември.

Това е въпреки агресивните повишения на лихвените проценти на Фед, които в началото на 2023 г. повечето икономисти и персоналът на Фед смятаха, че ще предизвикат рецесия.

„Потребителят е бил направо предизвикателно“, казва Даян Суонк от KPMG, и това ще попречи на служителите да прожектират твърде много увереност във времето за намаляване на лихвите. „Пауъл ще внимава да обуздае ентусиазма си на пресконференцията, за да не предизвика по невнимание голямо покачване на финансовите пазари“, каза тя.

Миналия месец политиците на Фед сигнализираха, че са видели 75 базисни пункта лихвен процент съкращения тази година, както вероятно е подходящо; Swonk казва, че до март те може да повишат тази прогноза до цял процентен пункт и да започнат да предоставят намаления през май.

„Фед се опитва да нормализира лихвите за стабилна икономика, а не да ги стимулира“, каза тя . „Това е трудна линия за преминаване.“

Последвайте ни в