Доходността на държавните облигации в еврозоната намалява поради очакванията на ЕЦБ за намаляване на лихвените проценти

През последните седмици доходността на държавните облигации в еврозоната претърпя значителна низходяща тенденция, задвижвана от нарастващото пазарно очакване за предстоящи намаления на лихвите от Европейската централна банка (ЕЦБ) през 2024 г.

Доходността на 10-годишните облигации на Германия падна под 2,2% тази седмица, отбелязвайки най-ниската си точка от май 2023 г. Този значителен спад следва по-ранния скок до 3%, многодесетилетен връх, наблюдаван през септември.

Такива движения на доходността се наблюдават и в други нации, както Euronews Business изследва.

Във Франция 10-годишните доходности достигнаха 2,73%, най-ниското си ниво от април 2023 г., докато в Италия Доходността на BTP падна под 4%, значително по-ниска от предишната си позиция от над 5% през октомври.

Тенденцията се отразява и в по-краткосрочните доходности, които са склонни да реагират по-добре на очакванията за лихвените проценти. Например 2-годишната доходност на Германия е намаляла от 3,30% в средата на октомври до 2,60%. По същия начин, доходността на 2-годишните облигации на Италия претърпя спад от 100 базисни пункта до 3,20% през същия период, докато доходността на 2-годишните облигации на Франция се измести от 3,50% на 2,70%.

Тъй като инфлационният натиск през еврозоната продължава да се успокоява - с годишната инфлация през ноември от 2,4%, най-ниската от юли 2021 г. и доста под очакванията от 2,7% - и данните за продажбите на дребно за октомври, показващи забавяне, пазарът превантивно залага на значителна промяна в показателите на ЕЦБ парична политика през 2024 г.

Само преди два месеца паричните пазари прогнозираха намаление с 60 базисни пункта на лихвените проценти на ЕЦБ за 2024 г., еквивалентно на две намаления с 25 базисни пункта с пълна цена. Пейзажът обаче претърпя значителна трансформация, като в момента пазарите очакват първоначално намаление на лихвите още през март.

Сега те отчитат общо намаление от 144 базисни пункта до декември 2024 г., като кумулативните пет намаления вече са включени в прогнозите им.

Ястребите във Франкфурт губят влияние

Дори по-яростните гласове в борда на ЕЦБ сега изглеждат по-малко убедени, че паричната политика трябва да остане строга за по-дълго време. Изабел Шнабел, член на борда на Европейската централна банка и един от ястребите в борда, наскоро заяви, че по-нататъшни повишения на лихвените проценти са „по-скоро малко вероятни“ след последните данни за инфлацията, което сигнализира за по-мека позиция.

Още едно добре -известният ястреб, Йоахим Нагел, президент на Deutsche Bundesbank, също признава обнадеждаващите инфлационни тенденции, но предупреждава срещу прекомерния оптимизъм по отношение на намаляването на лихвите през 2024 г.

Карстен Бжески, глобален ръководител на макроизследванията на ING, вярва, че въпреки Постепенното преминаване на ЕЦБ към мрачност, все още съществува риск банката да подцени темпото на намаляване на инфлацията, подобно на начина, по който подцени силата и скоростта на нарастващата инфлация през 2021 г. и 2022 г.

Goldman Sachs, в скорошно забележете, предполага, че може да се наложи да се предвидят намаления на лихвените проценти, тъй като фискалната политика става по-рестриктивна и представлява пречка за икономическата активност през 2024 г. Американската инвестиционна банка подчерта, че Германия ще трябва да направи фискални корекции след решение на конституционния съд, считано за € Прехвърлянето на 60 милиарда във Фонда за климата и трансформацията (KTF) е противоконституционно.

Среща на ЕЦБ следващата седмица: Какво да очакваме?

ЕЦБ е планирано да се срещне в четвъртък, 14 декември, и е много вероятно лихвените проценти по основните операции по рефинансиране и пределното кредитно улеснение, както и депозитното улеснение, ще останат непроменени съответно на 4,50%, 4,75% и 4,00%.

Президентът Лагард вероятно ще признае скорошните благоприятни показания за инфлацията, като същевременно повтори ангажимента на ЕЦБ за подход, зависим от данни.

Пазарните наблюдатели ще следят внимателно тримесечните икономически прогнози на Европейската централна банка за вникване в перспективите на паричната политика.

През септември макроикономическите прогнози на екипа на ЕЦБ предвиждаха средна инфлация от 5,6% през 2023 г., 3,2% през 2024 г. и 2,1% през 2025 г. Когато се изключат енергията и храните, основната инфлация се наблюдава при 5,1% през 2023 г., 2,9% през 2024 г. и 2,2% през 2025 г. Това е вероятно прогнозите за 2024 г. и 2025 г. ще бъдат преразгледани надолу и за двата показателя за инфлация, предвид последните благоприятни тенденции.

По отношение на икономическия растеж, ЕЦБ прогнозира през септември, че икономиката на еврозоната ще се разшири с 0,7 % през 2023 г., 1,0% през 2024 г. и 1,5% през 2025 г. 

Ревизиите надолу за 2024 г. и 2025 г. биха могли допълнително да затвърдят пазарните очаквания за множество намаления на лихвените проценти през 2024 г., оказвайки допълнителен натиск надолу върху доходността на държавните облигации през еврозоната.

Последвайте ни в