Евроизгледи. Някои дългове са необходими, за да стане Европа по-силна

Решенията, които политиците вземат в този момент, ще дефинират дали Европа може или не да влага в решения на екологичните, икономическите, геополитическите и обществените провокации, пред които сме изправени, написа Лудовик Сътор-Сорел.

Докато финансовите министри на Европейски Съюз и членовете на Европейския парламент вземат участие в разгорещени полемики по отношение на реформирането на европейските фискални правила преди изборите следващата година, пораждат значими въпроси.

Колко би трябвало да сме загрижени за европейския обществен дълг? Бихте ли желали вложителите да поддържат обществените вложения на Европейски Съюз? Отговорите са основни при вземането на решение сред ограничение на разноските или увеличение на вложенията.

В Европа има голям дефицит на финансиране — всяка година до 2030 година се нуждаем от 520 милиарда евро, с цел да реализираме нашите екологични и енергийни цели, 125 милиарда евро за нашите цифрови цели, 142 милиарда евро за обществена инфраструктура като лечебни заведения и учебни заведения и до 190 милиарда евро за поддържане на друга социална инфраструктура, в това число пътища, здания, мостове и пристанища.

Тази липса на финансиране вреди на конкурентоспособността ни и заплашва благосъстоянието на бъдещите генерации.

Признавайки публичното богатство на доста от тези вложения, забележителна част би трябвало да бъде финансирана посредством обществените бюджети.

Докато преразпределянето на целите на обществените разноски и подобряването на данъчното облагане играят роля, дълговото финансиране е жизненоважно за разпределение на разноските сред поколенията, които се възползват от тези вложения.

Деактивиране на спирачките на дълга

Неотчитането на тази действителност при прегледа на европейските фискални правила би било недалновидно, изключително в светлината на последните събития в Германия.

За да балансира фискалната дисциплинираност с възходящите енергийни разноски и капиталови потребности, Германия сътвори извънбюджетни фондове в размер до 9% от нейния Брутният вътрешен продукт — така наречен Sondervermögen.

Въпреки това, на 15 ноември немският парламентарен съд счете решението на държавното управление от 2022 година да преразпредели 60 милиарда евро неизразходван спешен дълг от COVID-19 към нов климат фонд, който да бъде употребен през идващите години като противозаконен.

Това решение разкри рестриктивните мерки на сходни практики и докара до заледяване на уговорките за държавни разноски, в това число Фонда за икономическа стабилизация от 200 милиарда евро. Отговорът на Германия? Деактивиране на националното фискално предписание, дълговата спирачка.

На този декор, за какво няколко финансови министри на Европейски Съюз не престават да имат намерение да оковават Съюза с фискални правила, които се въртят главно към понижаване на размера на дълга и дефицитите?

Подредени причини, пропускащи основни фактори

Замазвайки забележителните промени, направени след рецесията в еврозоната, някои финансови министри, водени от Германия, настояват, че са нужни по-високи цели за понижаване на дълга и недостига във фискалните правила на Европейски Съюз, защото финансовите пазари ще реагират отрицателно до високи равнища на обществен дълг.

Те настояват, че организациите за кредитен рейтинг, да вземем за пример Standard & Poor's (S&P), ще прегледат възходящите съотношения дълг към Брутният вътрешен продукт в страните от Европейски Съюз, ще намалят кредитните си рейтинги в борда и сложи началото на идната рецесия с държавния дълг.

Това, което пропущат от този спретнат мотив е, че анализаторите на финансовите пазари не се фиксират единствено върху числата на дълга. Например организациите за кредитен рейтинг гледат освен на фискалното здраве на дадена страна, само че и на нейната институционална и икономическа мощ.

Всъщност суверенните кредитни рейтинги имат мощна връзка с икономическата и институционалната мощ (както е посочено от Брутният вътрешен продукт на глава от популацията, настояща сметка и индикатори за управление), умерена корелация с достъпността на дълга (годишните лихвени заплащания на дадена страна по нейния дълг), само че без корелация с дълга или недостига.

Това не значи, че вложителите подценяват дълг и други фискални показатели; това демонстрира, че мощните стопански и институционални сили могат да компенсират въздействието си върху рейтингите и че те би трябвало да бъдат приоритет — просто погледнете рейтинга AAA на Сингапур макар ~170% брутен дълг към Брутният вътрешен продукт.

Противно на това непрекъснат роман, повече държавен дълг на Европейски Съюз в действителност би бил приветстван от доста участници на финансовите пазари.

Банките, пенсионните фондове и застрахователните компании се нуждаят от висококачествени ликвидни активи, с цел да отговорят на своите условия за ликвидност, а държавните дългови скъпи бумаги са привлекателна алтернатива.

Държавните облигации са главният източник на висококачествени ликвидни активи в еврозоната и сега търсенето на деноминиран в евро държавен дълг е два пъти по-голямо от предлагането.

Шанс за отдалечаване от наказателна фискална рамка

Освен облекчаване на търсенето на вложителите, разширението на държавния дълг може да помогне доста за понижаване на дефицита на зелени вложения в държавите-членки на Европейски Съюз. Инвеститорите биха могли да оказват помощ за финансирането на спомагателните зелени обществени разноски, нужни за реализиране на задачите на Европейски Съюз във връзка с климата, оценени на 1-3% от Брутният вътрешен продукт на Европейски Съюз годишно.

Настоящата промяна на фискалните правила на Европейски Съюз е опция за прекосяване от наказателна фискална рамка към тази, която подтиква европейския напредък и резистентност.

Например, какво ще стане, в случай че новите правила освободят насочените към бъдещето вложения от фискални ограничавания?

Обосновката за изключване на избрани разноски се основава на техните дарба за стимулиране на икономическото развиване (увеличаване на растежа) или намаляване на бъдещи дефицити заради рецесии (увеличаване на устойчивостта).

Страните от Европейски Съюз ще включват лист с насочени към бъдещето вложения в националните си проекти и тези вложения ще бъдат изключени от фискалните ограничавания. След това Европейската комисия ще оцени качеството на вложенията в този лист и ще подсигурява, че те поддържат устойчивостта на дълга на страната.

Нещо повече, Съветът на Европейския съюз ще утвърди или отхвърли листата с вложения, като добави още едно равнище на първокласен надзор против креативно счетоводство.

Това е едно от няколкото положителни оферти на масата, които биха подсигурили, че фискалните правила на Европейски Съюз дават приоритет на насочени към бъдещето вложения и промени, които подтикват европейското икономическо развиване и резистентност.

Решенията, които политиците вземат в този момент, ще дефинират дали Европа може да влага или не в решения на екологичните, икономическите, геополитическите и обществените провокации, пред които сме изправени.

Европейски Съюз би трябвало да прегърне нов метод да мислим за обществения дълг. Има задължения, от които се нуждаем, които ще създадат Европа по-силна.

Ludovic Suttor-Sorel е старши чиновник по проучванията и застъпничеството във Finance Watch.

Ние в Euronews имаме вяра, че всички отзиви имат значение. Свържете се с нас на [email protected], с цел да изпратите оферти или оферти и да станете част от диалога.