Федералният резерв на Джеръм Пауъл прави ли меко кацане?

Федералният запас наподобява се доближава от ден на ден към резултат, който личните му икономисти смятаха за малко евентуален единствено преди шест месеца: понижаване на инфлацията назад към естествен диапазон, без да потопите стопанската система в криза.

Много неща към момента могат да се объркат. Но инфлацията се намали доста през последните месеци — тя се движи на 3,1 % на годишна база, спад от пика от 9,1 % през 2022 година В същото време растежът е постоянен, потребителите харчат, а работодателите не престават да наемат.

Тази композиция е изненада за икономистите. Мнозина предвидиха, че охлаждането на нагорещен до алено пазар на труда с доста повече свободни работни места, в сравнение с налични служащи, ще бъде мъчителен развой. Вместо това служащите се завърнаха от пазара на труда, с цел да заемат свободни места, помагайки за относително безболезнено възобновяване на салдото. В същото време възобновяване на веригите за доставки оказа помощ за увеличение на запасите и облекчение на дефицита. Цените на стоките стопираха да покачват инфлацията и даже започнаха да я дърпат надолу.

Фед се надява на „ продължение на това, което видяхме, а точно трудовата пазарът влиза в по-добър баланс без доста нарастване на безработицата, спад на инфлацията без доста нарастване на безработицата и закъснение на растежа без доста нарастване на безработицата “, сподели Джером Х. Пауъл, ръководител на Фед, в сряда.

„ Фед сега наподобява сносно, в от позиция на това по какъв начин се развиват нещата “, сподели Майкъл Гапен, началник на Икономиката на Съединени американски щати в Bank of America.

Хората бяха мрачни по отношение на вероятностите за леко приземяване, частично тъй като смятаха, че Фед е просрочен да реагира на бързата инфлация. Г-н Пауъл и сътрудниците му твърдяха през 2021 година, че по-високите цени евентуално ще бъдат „ преходни “, макар че някои видни макроикономисти предизвестиха, че може да продължат.

Фед беше заставен да промени курса фрапантно, защото тези предизвестия се оказаха далновидни: инфлацията към този момент е над 2 % за 33 следващи месеца.

След като централните банкери започнаха да покачват лихвените проценти в отговор, те го направиха бързо, изтласквайки ги от съвсем нула при започване на 2022 година до настоящия им диапазон от 5,25 до 5,5 % до юли тази година. Много икономисти се притесняваха, че натискането на спирачките на стопанската система толкоз внезапно би предизвикало камшичен удар под формата на криза.

Но преходното решение в този момент наподобява малко по-добре — „ преходно “ просто лиши доста време, с цел да се разиграе.

Голяма част от аргументите за забавянето на инфлацията се свеждат до възобновяване на веригите за доставки, облекчаването на дефицита на основни артикули като коли и връщане към нещо, което наподобява повече на трендове в разноските преди пандемията, при които семействата купуват набор от артикули и услуги, вместо просто да си стоят у дома, като дивани и съоръжение за извършения.

„ Като под наем член на преходния екип, лиши доста повече време, в сравнение с доста от нас си мислеха “, сподели Ричард Кларида, някогашният Заместник-председател на Фед, който служи до началото на 2022 година Но, означи той, нещата са се коригирали.

Политиките на Фед изиграха роля в охлаждането на търсенето и попречиха потребителите да поправят упованията си за бъдеща инфлация, тъй че „ Фед в действителност заслужава известна заслуга “ за това закъснение.

Въпреки че по-високите лихвени проценти не излекуваха веригите за доставки или убедиха потребителите да спрат да купуват толкоз доста спортни панталони, те помогнаха да се охлади ненапълно пазарът за основни покупки като жилища и коли. Без тези по-високи разноски за заеми стопанската система можеше да нарасне още по-силно - давайки на фирмите средствата да покачат цените по-драстично.

Сега въпросът е дали инфлацията ще продължи готино, даже когато стопанската система бръмчи със стабилен клип, или дали ще отнеме по-забележимо икономическо закъснение, с цел да я тласне надолу до края на пътя. Самият Фед чака растежът да се забави доста през идната година, до 1,4 % от 2,6 % тази година, въз основа на нови прогнози.

„ Разбира се, те са се справили доста добре и по-добре, в сравнение с чаках “, сподели Уилям Инглиш, някогашен старши икономист от Фед, който в този момент е професор в Йейл. „ Въпросът остава: Ще се върне ли инфлацията до 2 % без повече закъснение на пазара на труда и стоките, в сравнение с сме виждали до момента? “

Към днешна дата, пазарът на труда демонстрира дребни признаци на пропукване. Ръстът на наемането и заплатите се забави, само че безработицата остана на исторически ниските 3,7% през ноември. Потребителите не престават да харчат и растежът през третото тримесечие беше ненадейно парещ.

Въпреки че това са позитивни развития, те поддържат жива опцията стопанската система да има малко повече vim за цялостно изстудяване на инфлацията, изключително в основните категории услуги.

„ Не знаем какъв брой време ще отнеме да изминем последната миля с инфлацията “, сподели Карън Дайнън, някогашен основен икономист на Министерството на финансите, който преподава в Харвард.

Като се има поради това, определянето на политика през идната година може да се окаже по-скоро изкуство, в сравнение с просвета: в случай че растежът се охлажда и инфлацията понижава, намаляването на лихвените проценти ще бъде заслужено явен избор. Но какво ще стане, в случай че растежът е мощен? Какво става, в случай че напредъкът на инфлацията спре, само че растежът се срине?

Mr. Тази седмица Пауъл призна част от тази неустановеност.

„ Инфлацията продължава да понижава, пазарът на труда продължава да се връща към равновесие “, сподели той. „ Досега е толкоз добре, макар че ненапълно допускаме, че от тук нататък ще стане по-трудно, само че към този момент не е по този начин. “

Mr. Пауъл, правист по обучение, прекарал част от кариерата си в частния капитал, не е икономист и от време на време е изразявал нерешителност по отношение на потреблението на основни стопански модели и управления прекомерно религиозно. Тази липса на лоялност към моделите може да бъде потребна през идната година, сподели господин Гапен от Bank of America. той води – по-гъвкави, до момента в който реагират на стопанска система, която беше демонски сложна за прогнозиране, тъй като след пандемията предишният опит се оказва неприятен казус.

Източник: nytimes.com