Колко влияние наистина ще има новият председател на Фед Кевин Уорш върху лихвените проценти?
Вашингтон — Федералният запас ще получи нов водач в петък — само че властта му не е толкоз огромна, колкото може да наподобява.
Сенатът удостовери Кевин Уорш, изборът на президента Тръмп за ръководител на Фед, с 54-45 гласувания в сряда. Целите на господин Тръмп за работата в региона на паричната политика не са сложни за различаване: той намерено притиска Фед да понижи лихвените проценти в продължение на месеци и неведнъж е подлагал на критика отиващия си президент Джеръм Пауъл, че не понижи бързо лихвите.
Уорш – който се зарече да бъде „ самостоятелен артист “ и сподели, че няма да дефинира политика въз основа на възгледите на господин Тръмп – ще получи късмет да реши мнението си идващия месец, когато е планувано идващото съвещание на комитета за установяване на лихвените проценти на Фед. Плановете му не са ясни. Той предложи известна подготвеност за понижаване на лихвените проценти предходната година, само че в предходен престой като член на Управителния съвет на Фед беше прочут с това, че поддържа по-строга парична политика.
Но той няма да може самичък да вземе решение за лихвите. Председателите на Фед нормално имат огромно въздействие върху комитета за установяване на лихвите, само че тяхната власт не е безспорна. Експерти споделят, че Уорш ще би трябвало да работи, с цел да образува консенсус по отношение на верния път напред - сложна задача в стопански пейзаж, белязан от неустановеност, страхове за войната в Иран и твърдоглав проблем с инфлацията. Повечето анализатори чакат лихвените проценти да останат постоянни през идващите няколко месеца.
Освен това, най-малко към този момент, Пауъл възнамерява да остане в борда на Фед, откакто спорно престъпно следствие от Министерството на правораздаването го накара да остане.
„ Председателят има силата да убеждава “, сподели Рандал Кросзнер, който е служил дружно с Уорш като шеф на Фед от 2006 година 2009 година и в този момент работи като професор в Чикагския университет. „ И те са в доста мощна позиция, с цел да могат да убеждават. Но те към момента би трябвало да убеждават. “
Кой в действителност дефинира лихвените проценти?
Целите за лихвените проценти се дефинират не от ръководителя на Фед, а от Федералния комитет за отворения пазар, който заседава осем пъти годишно. Технически ръководителят има единствено един глас от 12-те членове на комитета.
Седем от членовете на комитета с право на глас — шефовете на Фед — са непосредствено номинирани от президента и служат за 14-годишен мандат, което дава на една администрация лимитирана власт върху състава на Фед. В момента трима шефове на Фед са назначени от Тръмп, в това число Уорш. Други трима са назначени от Байдън, а седмият е Пауъл, който за първи път беше назначен в борда на Фед по време на администрацията на Обама и стана ръководител по време на първата администрация на Тръмп.
Останалите пет места във FOMC принадлежат на президента на Федералния запас на Ню Йорк и ротационен състав от четирима от 11-те други районни шефове на Фед на банките. Белият дом има доста дребен надзор върху районните президенти на Фед, които се наемат за период от пет години от борда на всяка районна банка и по-късно се утвърждават от Борда на шефовете на Фед.
С други думи, най-малко за момента единствено една четвърт от членовете на комитета за установяване на лихвените проценти са директно назначени от Тръмп. Също по този начин няма гаранция, че назначените от Тръмп ще застанат на страната на президента. В края на краищата Пауъл беше назначен за ръководител от господин Тръмп.
„ Меката мощ “ на ръководителя на Фед
Все отново някогашни чиновници на Фед споделят, че въздействието на ръководителя върху FOMC се простира надалеч оттатък единичния им глас.
В някои случаи ръководителите на Фед са построили „ мека мощ “, сподели Бил Инглиш, някогашен старши чиновник на Фед и секретар на Федералния комитет за отворен пазар, който в този момент е университет в Йейл професор. Ако един ръководител има опит във вземането на положителни решения, той може да завоюва доверието на членовете на комисията с течение на времето, изясни той, и „ в края на краищата хората може би са склонни да отслабнат малко на ръководителя. “
Освен това, както ръководителят, по този начин и редовите членове на комисията нормално желаят да излязат от срещите с консенсус, сподели Сара Блум Раскин, която е била шеф на Фед от 2010 година до 2014 година и по-късно като заместник-министър на финансите по време на администрацията на Обама.
„ Това дава повече мощ на пазара. Пазарите ще се вдигнат на консенсусното гласоподаване и може да реагират по друг метод, в сравнение с биха реагирали, в случай че беше по-фрагментирано изглеждащо гласоподаване “, сподели Раскин пред CBS News. „ Председателят има огромен тласък да желае да получи консенсуса на всички членове с право на глас. “
Процесът на образуване на консенсус стартира няколко дни преди срещата на панела, като ръководителят се обажда или седи с районните президенти на Фед и членовете на борда. Често „ вие сте много сигурни къде нормално ще застанат хората “ преди началото на срещата, съгласно Раскин, професор от факултета по право в университета Дюк.
На процедура икономистите и други чиновници, които работят за Съвета на шефовете на Фед, също рапортуват на ръководителя, тъй че икономическите прогнози и друга информация постоянно отиват на ръководителя преди всеки различен, отбелязва Раскин. А Кросзнер споделя, че ръководителят „ има огромна дарба да насочва личния състав да се концентрира върху избрани въпроси. “
След това, когато срещата стартира, ръководителят и другите членове прекарват два дни в шерване на възгледите си за положението на стопанската система и разискване на верния път напред, в това число дали да създадат промени в своя целеви лихвен %, прочут като % на федералните фондове. Председателят нормално служи като „ централна точка за полемиките “ и оказва помощ при подготовката на политическите разновидности, които те претеглят, означи Кросзнер.
По време на целия развой, Инглиш споделя, „ задачата на ръководителя е да приказва с всички, да се опита да ги убеди, че ръководителят е верен. “
„ В последна сметка ръководителят може да не получи резултата, който желаят, само че те карат комисията да се придвижи доколкото е допустимо “, сподели той. „ Сравнително постоянно евентуално не е тъкмо това, което ръководителят би направил, в случай че ръководителят имаше своите друмачи, само че те би трябвало да привлекат комисията. “
Крайният артикул е малко изказване, което излага какви дейности комисията е избрала да предприеме и разказва – от време на време неразбираемо – по какъв начин те виждат бъдещето. Инвеститорите деликатно изследват изказването, търсейки дребни промени във формулировката, които биха могли да алармират какво възнамерява да направи комисията по-нататък. Поради тази причина членовете разискват изказването извънредно в детайли, означи Раскин.
„ Това изказване се спори много необятно, в това число запетаи и кавички и нови думи “, сподели тя. „ Най-малките частици са обект на огромен спор. “
В някои случаи членовете не са съгласни. В исторически проект множеството несъгласия идват от районните президенти на Фед, само че на всяка от последните седем срещи най-малко един член на борда, назначен от Тръмп, е подкрепял по-ниски лихви, в сравнение с комитетът е бил подготвен да поддържа.
Рядко се случва обаче гласуването да е изключително близко и съвсем единомислещите гласове са постоянно срещани.
„ Често тези неща са близки диалози “, сподели Кросзнер, обяснявайки, че в някои случаи членовете могат да отсрочат председателството, само че гласно „ слагат маркер “, че имат терзания по отношение на посоката на стопанската система.
Ами Пауъл?
Когато Уорш управлява първото си съвещание на FOMC идващия месец, може да му се наложи да се бори с нещо, с което никой различен ръководител не се е занимавал от повече от 75 години: неговият предходник.
Стандартът на Пауъл като ръководител на Фед завършва в петък, само че мандатът му като постоянен шеф изтича чак през 2028 година Повечето ръководители на Фед напущат централната банка, когато времето им в офиса в ъгъла изтече, само че наказателно следствие на Министерството на правораздаването накара Пауъл да удължи неговия остани.
Разследването, което се концентрира върху безценен ремонт на офисите на Федералния запас, беше стартирано от офиса на прокурора на Съединени американски щати за окръг Колумбия Жанин Пиро и Федералният запас получи призовки по-рано тази година. Пауъл го преглежда като опит на администрацията на Тръмп да окаже напън върху Фед и да подкопае неговата самостоятелност, което прокурорите отхвърлиха. Пиро затвори следствието предишния месец, само че допусна, че тя може да го рестартира според от това дали генералният контрольор на Федералния запас препраща към нарушители.
Пауъл сподели, че няма да напусне Федералния запас, до момента в който следствието не завърши „ добре и в действителност “.
„ Окуражен съм от последните развития и следя деликатно оставащите стъпки в този развой “, сподели той. „ Решенията ми по тези въпроси ще продължат да се управляват напълно от това, което имам вяра, че е в най-хубавия интерес на институцията и хората, на които служим. “
С изключение на някои промени, това значи, че Пауъл ще бъде първият някогашен ръководител на Фед, който ще остане в борда, откакто мандатът на Маринър Екълс като ръководител изтече през 1948 година
И по този начин, какъв брой дейна роля ще играе Пауъл в решенията за установяване на лихвените проценти? Миналия месец той сподели, че възнамерява да резервира „ невисок профил “ – и когато кореспондент го помоли да обясни по какъв начин наподобява това, той за малко се скри зад катедрата и се усмихна полуусмивка.
„ Уважавам ролята на ръководителя “, сподели той, акцентирайки шестте си години като шеф, преди да стартира да управлява Фед. „ Изпитвах същинско състрадание за това какъв брой мъчно е тази група да реализира консенсус. И постоянно съм чувствал, че не желая да прибавям към това излишно. “
Пауъл сподели, че желае да бъде „ доста градивен “, което значи да се пробва да „ поддържа … посоката, в която ръководителят желае да върви, в случай че можете. Ако не можете, не можете. “ И той изключи концепцията да служи като тип " ръководител в сянка ", който управлява голямо въздействие върху другите членове.
Все отново Пауъл може да получи повече внимание от междинния член на комисията, споделят специалисти.
" Мисля, че наличието му ще бъде видяно и ще бъде видяно по какъв начин той показва възгледите си ", сподели Раскин пред CBS News. Тя уточни, че съществуващият личен състав на Фед познава добре Пауъл и доста от тях евентуално ще останат, най-малко към този момент.
Инглиш означи, че Пауъл е „ уважавана фигура “, която е служила във Фед повече от десетилетие, тъй че „ когато приказва на среща на FOMC, хората ще го слушат. “
„ Но той ще се пробва интензивно да не бъде обструкционист по никакъв метод. Аз съм сигурен в това “, сподели той.
Не се чака Федералният запас да предприеме огромни стъпки незабавно
Повечето специалисти и вложители не имат вяра, че Федералният запас ще предприеме някакви трагични ходове във връзка с лихвените проценти, единствено тъй като Warsh пое кормилото.
Когато дефинира задачите за лихвения %, FOMC е претрупан да поддържа висока претовареност и постоянни цени. Това е предизвикателна работа, защото тези цели могат да се опълчват една на друга — в случай че панелът понижи лихвите прекалено много, стопанската система може да се нагорещи, само че инфлацията може да скочи, и в случай че зададе прекомерно високи ставки, с цел да потуши инфлацията, това може да навреди на икономическия напредък.
Панелът увеличи лихвите през 2022 година и 2023 година, с цел да се оправи с инфлацията. Оттогава той възприе внимателен метод към понижаването им, като понижи лихвите с процентен пункт в края на 2024 година и с още 0,75 пункта в края на 2025 година Той остави лихвите постоянни и на трите срещи тази година, като броят на заетите е много постоянен, а инфлацията към момента е над задачата от 2% на Фед. Съвсем неотдавна Пауъл уточни войната на Съединени американски щати с Иран като източник на неустановеност и причина да се работи деликатно.
Очаква се Федералният запас да резервира ставките постоянни за известно време. Инвеститорите считат, че вероятността за смяна на лихвения % на която и да е от петте оставащи срещи за тази година е под 40%, съгласно FedWatch на CME Group. Анализаторите на Bank of America предвидиха предходната седмица, че Фед ще задържи понижаването на лихвените проценти до втората половина на 2027 година, сочейки растеж на инфлацията и мощен брой работни места.
Във вторник новите федерални данни демонстрираха, че инфлацията е повишена до 3,8% на годишна база през април, най-високото равнище от средата на 2023 година, което съгласно някои анализатори може да докара до още по-малко понижение на лихвените проценти евентуално.
Непосредствените цели на Уорш във връзка с лихвените проценти не са напълно ясни.
Той се аргументира в интерес на по-ниски лихвени проценти в разнообразни моменти предходната година и предвижда, че изкуственият разсъдък може да спре инфлацията посредством въвеждане на солидни облаги в продуктивността, давайки опция на Фед за по-свободна парична политика. (Поне един член на FOMC, президентът на Федералния запас на Чикаго Остан Гулсби, твърди, че шумът върху изкуствения разсъдък може да аргументи повече, а не по-малко инфлация.)
Но по време на по-ранен престой в борда на Федералния запас от 2006 до 2011 година, Уорш беше прочут като по-скоро ястреб, което значи, че е бил внимателен във връзка с инфлацията и е бил податлив да поддържа по-строга политика.
Уорш е също прикани за по-широка " смяна на режима " на метода, по който работи Фед. Той предложи чиновниците на централната банка да оповестяват мнението си на обществеността и да вършат дефинитивни прогнози прекомерно постоянно и поддържа промени във всичко - от размера на салдото на Фед до метода, по който контролира банките.
На чуване в Сената предишния месец Уорш сподели, че господин Тръмп не е желал от него да „ предопределя, фиксира или взема решение за каквото и да е решение за лихвения % “. Той също по този начин сподели на законодателите, че желае да изслуша разнообразието от гледни точки по отношение на FOMC и избира " по-объркани срещи от някои. "
Инглиш счита, че е малко евентуално Уорш да упорства за по-ниски ставки неотложно, отбелязвайки, че икономическите вероятности са несигурни и членовете на комисиите наподобяват разграничени сега.
" Не мисля, че той ще успее да накара комисията незабавно ", той сподели.
Ако
