Сега Америка има икономика под висок натиск
Преди десетилетия икономистът Артър Окун – председател на Съвета на икономическите съветници под ръководството на Линдън Джонсън – застъпваше това, което той нарече „икономика под висок натиск“. Той имаше предвид такава, при която експанзионистичните политики биха могли да създадат по-висок от средния ръст на брутния вътрешен продукт, съчетан с ниска безработица, което води не само до силна икономика, но и до непропорционално увеличаване на работните места за по-уязвимите групи.
Точно това е политиката, която администрацията на Байдън следва, засега успешно. През януари бяха добавени 353 000 нови работни места, два пъти повече от очакваното, и печалбите се наблюдаваха в почти всички сектори и категории труд. Америка разполага с 1,4 работни места за всеки безработен - много над историческата норма. Това го прави най-силният пазар на труда поне от 60-те години на миналия век. Всичко това, с инфлация, върната на поносими нива, и пазари в бум.
САЩ се радват, както наскоро каза министърът на финансите Джанет Йелън, на съживяване, което е „забележително както със своята скорост, така и със своята справедливост“. И така, какво не харесвате в икономиката под високо напрежение? Нищо - с изключение на факта, че точките на натиск може не винаги да са изкривени нагоре. Поради нивото на кървене от носа на пазарите, размера на фискалните стимули в играта, изключително непредсказуемата геополитика и факта, че нито рецесията от 2020 г., нито възстановяването са били исторически типични, икономиката под висок натиск може лесно да издуха парата и в двете посоки.
Има три точки на натиск, които наблюдавам отблизо. Първият и най-важен е фактът, че това просто не е нормален бизнес цикъл.
Въпреки че е много трудно да се спори, че новите икономически политики на администрацията на Байдън, насочени към предлагането, не работят или че това възстановяване по някакъв начин е мираж, също така е важно да запомните, че последните три години бяха изключително нетипично заради Covid-19, войната в Украйна и китайската дългова криза, наред с други неща. Това прави много по-трудно използването на исторически данни за прогнозиране на бъдещето.
Както управляващият директор на TS Lombard за глобални макроси, Дарио Пъркинс, каза в скорошна бележка, все още има всякакви макро изкривявания, които работят път през системата. Те варират от големи свързани с пандемията промени в потребителските разходи (първо в стоки, сега в услуги) и веригите за доставки, през задържано търсене от излишни спестявания и фискален излишък до унищожаване на обема от инфлация, объркващи сигнали от Китай и т.н. Обичайните икономически показатели, като криви на доходност и нива на цените, са подвеждащи.
Демографските промени и революцията на изкуствения интелект усложниха още повече нещата. Кой знаеше, че ръстът на производителността ще бъде един от най-силните за повече от десетилетие или че пенсионирането на по-възрастните работници няма да доведе до дефлация, а до инфлация, тъй като богатите на активи бум продължават да харчат през златните си години, а по-младите хора получават по-голяма преговаряща сила в горещ пазар на труда?
Друга точка на натиск, за която мисля, е разликата между данните и усещането за икономиката. Притесненията за икономиката намаляха, тъй като продължаващият растеж на заетостта и покачващите се заплати компенсираха кризата с разходите за живот, при която инфлацията изпревари доходите на обикновените американци.
Но докато доверието на потребителите се покачва, има също, Мисля, че по-дълбоко и по-малко разбираемо чувство за дългосрочна икономическа уязвимост в американската общественост. Те живеят практически без социална сигурност в едно от най-хищните капиталистически общества на планетата, където бързото наемане и уволнение с малко или никакво обезщетение все още е норма. И докато компаниите очакват с нетърпение повишаването на производителността на изкуствения интелект, работниците са все по-загрижени за всички начини, по които той ще промени пазарите на труда - особено за работните места на средната класа и белите якички.
Междувременно, въпреки че основната инфлация изглежда се е стабилизирала, цените на всички принадлежности на живота на средната класа – като образование, жилища и здравни грижи – все още се покачват по-бързо от основния процент на инфлация. Извънредните ситуации в здравеопазването и дълговете са основна причина за бедността на хората в САЩ, където повече от половината работещи възрастни имат проблеми с покриването на разходите си за здравеопазване.
Това би било немислимо в Европа. Америка е място, където хората могат да бъдат от средната класа, дори от горната средна класа, и все още да се чувстват доста икономически уязвими. Ние сме богати в сравнение с останалия свят. Но ние не сме сигурни. И когато хората падат в САЩ, това е дълъг път надолу.
Идеята за падане ме отвежда до третата и последна точка на натиск, която е природата на пазарите днес. Бях ранна Касандра за „балона на всичко“ – където цените на акциите, жилищата и другите активи продължават да растат – и ще призная, че загубих пари в резултат.
Корпоративните печалби и оптимистичните насоки ще доведат до крайъгълни цени на активите в момента. Масивната концентрация в шепа компании за технологични платформи не го прави. Когато пазарната капитализация на Великолепната седморка — Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — е равна на комбинирания размер на капиталовите пазари в Канада, Япония и Обединеното кралство, трябва да поставите под въпрос оценките.
Или най-малкото да се чудите какво ще се случи, когато клапаните за налягане бъдат освободени.
