Това, което Фед трябва да направи сега, след като Джексън Хоул Епифания

предишния петък в Джаксън Хоул, ръководителят на Федералния запас Джей Пауъл най -накрая - и жестоко - призна, че екипът на Тръмп от самото начало: Тарифите не подхранват инфлацията. 

Най-много цените основават еднократна промяна на цените, а не типът на бягащата серпантина, която изисква повишение на скоростта. И даже този еднократен удар може да бъде нищожен, в случай че, както от дълго време спорим, задграничните износители-а не американските потребители-рамото по-много или цялата тежест. 

Импликацията е ясно: дали въздействието е нула или просто еднократна стъпка в цените, няма безусловно никакво опрощение за Фед да се скрие зад „ тарифната неустановеност “ като опрощение за прекомерно ограничаваща политика на лихвите. 

Председателят на Федералния запас Джером Пауъл потегля след конференция, 7 май 2025 година, във Федералния запас във Вашингтон. (AP Photo/Jacquelyn Martin)

Това в действителност е историческа епифания от стол на федера обективна търговия. 

trumpnomics достави както мощен стопански напредък, по този начин и непоклатимост на цените през първия мандат. Той се доставя още веднъж във втората. 

Пазарите незабавно разпознаха удара на тарифното епифания на Пауъл. Dow се разруши през 45 000 тавана - и аз оставам на върха, предсказвайки март до 50 000. Доходността на 10- и 30-годишните съкровища се срина, като цените на облигациите внезапно по-високи.  

Ясно е, че Уолстрийт получи тарифното известие на Пауъл: Вратата към септемврийската цена към този момент е необятно отворена. Единственото напрежение е дали Пауъл ще се поразява с 25 базисни точки - или ще понижи доста по -смело. 

Но ето продължителният боязън, от Западното крило до Уолстрийт: Докато Пауъл може да разбере, че цените не подхранват непрекъснатата инфлация, той към момента не схваща кой заплаща. 

Меморандум за Джей: Всеки един от главните търговски сътрудници в Америка - същите страни, движещи нашия годишен търговски недостиг от 1 трилион $ - е надълбоко подвластен от достъпа до американския пазар. Когато Тръмп се забие от цените, точно техните експортьори, а не нашите консуматори, раждат тежестта. Без търсене на Съединени американски щати, техните стопански системи се разпадат - тъй че платете на цената, която нашите търговски сътрудници би трябвало. ; 

Ако Пауъл се привърже към нерешителен и поддържа ставките прекомерно ограничаващи, той ще продължи да нанася голяма щета на американската стопанска система. Американските фамилии към този момент са смазани от най -високите ипотечни проценти в света, дребните предприятия не могат да получат кредитен заем, а експортьорите са изправени пред $, тъй че ИТ ги надценява от световните пазари. 

Разпространенията на световните проценти акцентират какъв брой без допиране е Фед с останалия свят. Европейското оборудване за депозит на централната банка е 2%. Банката на Япония има близо 0,5%. Китай ръководи седемдневния си репо на 1,4%. На този декор целевият обсег на Фед 4,25% - 4,50% остава по -ярък - над 200 базисни пункта над Европа, близо 400 над Япония и троен Китай. 

Резултатът: Американската стопанска система съчетава най -високите проценти на политиката в света и ипотечните проценти с най -силната валута в света - троен удар за американските експортьори. 

Малките предприятия, разчитащи на банковия заем, а не на пазарите на облигации на Уолстрийт, се сблъскват с двуцифрени заемни ставки, които задушават основаването на работни места. Потребителите заплащат повече за всичко - от кредитни карти до автомобилни заеми. 

и защо? Дезинфлацията към този момент е тук. Заглавието CPI се завръща близо 3% на годишна база. Предпочитаната от PCE мярка на Фед се доближава до 2,5% - всъщност при задачата. Цените на силата са покорени, веригите за доставки са излекувани и налягането на заплатите се стабилизира. И въпреки всичко американските действителни (адаптирани към инфлацията) лихви в този момент са по-високи, в сравнение с във всеки миг от близо две десетилетия-случай на учебник на прекалено стягане. 

Пауъл пази тази позиция, като твърди, че Фед би трябвало да „ котва инфлационните упования “. Той е стиснал перлите си над миража на инфлацията, ръководена от цените, даже когато историята демонстрира, че тези страхове са преуморени.  

Приемът на Jackson Hole на Пауъл-тарифите основават най-вече еднократна промяна на цените-беше епифания, която идва дълго.  Въпросът в този момент е дали Пауъл ще работи върху това епифания.  

A Token 25-базис-точкова тапицерия през септември няма да го отреже. За да пренасочи Америка със своите световни връстници, да облекчи натиска върху фамилиите и земеделските производители и да възвърне конкурентоспособността на експортьорите на Съединени американски щати, Фед би трябвало да се движи уверено със редуциране на 100 базисни точки. 

Време е Федералният запас да спре да бърка строги пари за здравомислие. Поддържането на американските цени надалеч над останалия свят не е симптом на мощ. Това е политическа неточност - тази, която удушава американския напредък и връчва на нашите съперници преимуществото. 

Peter Navarro е старши консултант на Белия дом за търговия и произвеждане.