Бдителите на облигации дремят, докато пазарът на държавните облигации пренебрегва огромните заеми от САЩ

Когато милиардерът на хедж фондовете Кен Грифин сподели на индустриална конференция тази седмица, че пазарът на облигации в Съединени американски щати се дължи на известна дисциплинираност, той изрази опасенията на доста вложители по отношение на въздействието на проектите за големи разноски и издаване на дълг на държавното управление.

Разходите на държавното управление на Съединени американски щати „ са отвън надзор “, сподели той на срещата на Асоциацията на фючърсната промишленост във Флорида. „ И за жалост, когато суверенният пазар стартира да проваля удара във връзка с дисциплината, това може да бъде много брутално. “

Но въпреки че може да има основателни аргументи за по този начин наречените бдители на облигации – хедж фондове и други търговци, които санкционират свободно харчещите народи, като залагат против техния дълг или просто отхвърлят да го купят - с цел да насочат вниманието си към пазара на държавните облигации, анализаторите споделят, че до момента не са съумели да се материализират.

След малко експлоадиране След повишаване на бдителността през есента на предходната година вложителите в облигации удвоиха фокуса си върху главния мотор на пазарите с закрепен приход: пътя на лихвените проценти. Въпреки че предлагането на нови съкровищни ​​облигации е огромно, търсенето също е огромно, защото вложителите в Съединени американски щати и отвън тях се пробват да заключат релативно висока рентабилност преди упования цикъл на понижаване на лихвените проценти.

„ Целият боязън от бдителите за доставки и облигации са цялостен отпадък “, сподели Боб Микеле, основен капиталов шеф и началник на групата за световни принадлежности с закрепен приход, валута и артикули в JPMorgan Asset Management. „ Не виждам никакви доказателства за това. “

„ Поне през последните шест месеца клиенти идват при нас и питат „ Къде да вляза на пазара на облигации? Кога да вляза на пазара на облигации. “ Всеки има пари, които да вложи в облигации “, добави Микеле.

Доходността на 10-годишните държавни облигации е спаднала от връх от 5 % през октомври до 4,3 на 100, което отразява по-високите цени на облигациите. Входящите потоци в облигационни фондове на Съединени американски щати през първата седмица на март доближиха най-високото равнище от 2021 година, съгласно данни на EPFR.

Разцветът на сенчестите пазарни бдители, които се борят да овладеят държавните дефицити, беше през 90-те години на предишния век по време на президентството на Бил Клинтън, когато опасенията по отношение на недостига на федералния бюджет покачиха 10-годишната рентабилност от 5,2 % през октомври 1993 година на 8,1 % през ноември 1994 година Правителството отговори с старания за понижаване на недостига.

Но залагането против пазарите на облигации стана все по-опасна игра след световната финансова рецесия от 2008 година, защото централните банки, в това число Федералният запас изкупиха големи количества от личния си държавен дълг в опит да понижат разноските по заеми и да подтикват стопанските системи си.

В резултат на пандемията от ковид огромните покупки на Фед осуетиха бдителните, макар рекордните потребности на Съединени американски щати от заеми.

Но защото Фед се трансформира от покупател в продавач, количеството на продажбите на американските държавни облигации остана високо, което допуска, че изискванията най-сетне може да се извърнат в интерес на бдителите. Количеството на облигациите в обращение се чака да нарасне с $1,7 трилиона тази година, съгласно Goldman Sachs. Въпреки че това е по-ниско от миналогодишното нарастване, то ще бъде по-тегло по отношение на облигациите с по-дълъг период на валидност, които са по-рискови за вложителите и по-трудни за мелене от пазарите.

Миналата есен доходността на държавните облигации доближи 16-годишен връх. Въпреки че това беше подбудено от посланието на Фед „ по-високо за по-дълго “ по отношение на лихвените проценти, някои вложители споделиха, че то се утежнява от самата тежест на емисията, откакто Министерството на финансите на Съединени американски щати съобщи през август, че ще усили размера на своите дългови търгове.

Епизодът имаше ехтене от протеста на пазара на облигации в Обединеното кралство година по-рано, когато вложителите се възпротивиха на нефинансираните данъчни облекчения на тогавашния министър-председател Лиз Тръс, изпращайки младежите в свободно рухване.

Бдителните облигации се върнаха, съобщи Едуард Ярдени, откривателят, който измисли термина през 1983 година Кевин Джао, началник на отдела за световни суверенни принадлежности и валута в UBS Asset Management, в октомврийско изявление за CNBC по сходен метод сподели, че пазарите работят, с цел да лимитират необузданото заемане.

След това обаче доходността спадна внезапно, защото пазарите минаха от страхове за нескончаем интервал на нараснали разноски за заеми към неистови спекулации по кое време и какъв брой бързо Фед ще ги понижи – потвърждавайки шампионата на паричната политика като мотор на пазара на облигации деяние.

„ Имаше временен митинг от страна на облигационерите “, сподели Ярдени в изявление тази седмица. „ Но те се върнаха в режим на сиеста. Сиеста не значи, че са изчезнали вечно. Проблемът с предлагането към момента е налице, само че пазарът на облигации наподобява не се интересува доста от това. “

Някои анализатори споделят, че изобилието от пари, паркирани във фондове на паричния пазар, които влагат в ултра-краткосрочни държавен дълг, работи като евентуален източник на продължаващо търсене на държавни облигации. Активите на паричния пазар в Съединени американски щати доближиха рекордно високо равнище от $6,1 трилиона тази седмица, съгласно данни на ICI. Част от този „ изсъхнал прахуляк “ евентуално ще попадне в дълготраен дълг, откакто вложителите станат задоволително уверени, че Фед е надъхан да намали лихвите, сподели Микеле.

Но за някои вложители опасността от зоркост остава. Винсент Мортие, основен капиталов шеф в най-големия фондов управител в Европа, Amundi, сподели, че държавните скъпи бумаги са изложени на риск от огромна ликвидация, в случай че успеха на Доналд Тръмп на президентските избори в Съединени американски щати през ноември бъде съпроводена от опасения по отношение на равнището на държавните разноски, сходни на тези, които провокира рецесията с позлата през 2022 година

Освен това, в случай че настойчиво високата инфлация значи, че Фед не е в положение да понижи лихвените проценти толкоз бързо, колкото пазарът чака, вложителите могат още веднъж да насочат вниманието си към голямата вълна от предложение на съкровищни ​​облигации, която следва, съгласно Торстен Сльок, основен икономист в Apollo Global Management.

Министерството на финансите организира аукциони с рекорден размер за дву- и петгодишни облигации този месец, които ще набъбнат още веднъж през април и май. Бъдещите бдители „ към момента дремят “, сподели Sløk. „ Но един в действителност слаб търг може да ги разсъни. “

Допълнителен репортаж от Дженифър Хюз в Бока Ратън, Флорида