Федералният резерв залага на плавно кацане, въпреки че икономистите очакват неравномерно пътуване

По това време миналата година повечето икономисти очакваха Федералният резерв на САЩ да прекара 2023 г., изправен пред рецесия, като същевременно се бори срещу най-голямата вълна от инфлация за поколение .

Вместо това САЩ постигнаха най-силния растеж от всяка голяма икономика, безработицата е близо до рекордно ниски нива, а ценовият натиск показва признаци на пълзящо връщане към целта на централната банка от 2 процента.

По-добрият от очакваното набор от данни накара председателя на Фед Джей Пауъл да завърши годината, залагайки, че доверието в ръководения от него борд следващата година ще бъде почти толкова добро, колкото и тази.

На последната си среща за определяне на лихвените проценти Фед публикува последните си данни, показващи, че служителите очакват централната банка да намали референтната си лихва по федералните фондове - в момента на 22-годишен връх между 5,25% и 5,5% - с 75 базисни точки през следващите 12 месеца.

В прогнозите на Федералния комитет за отворения пазар е залегнало убеждението, че икономиката на САЩ ще постигне своето меко кацане, като инфлацията ще се върне към целта на Фед, растежът ще се забави леко, а безработицата все още е сравнително ниска.

p>

„Не бихте могли да съставите по-перфектен икономически сценарий от прогнозите на FOMC“, каза Стивън Стенли, главен икономист на САЩ в Santander. „Ако се случи, това би било страхотно. Но съществуват само рискове от понижаване.“

Някои смятат, че увереността на Пауъл е преждевременна и че безчинството на служителите може да затрудни гладкото излизане от месеците на повишени лихвени проценти.

“ Прогнозите на Фед определено са розова представа за икономиката през 2024 г.“, каза Джеймс Роситър, ръководител на глобалната макро стратегия в TD Securities. „Това със сигурност е резултатът, който желаят, но не сме сигурни, че ще им се размине.“

Новооткритият оптимизъм на FOMC за икономиката изненада мнозина.

„Пауъл има трудна работа. И през последните 18 месеца той беше много впечатляващ“, каза Гавин Дейвис, председател на Fulcrum Asset Management. „Но насоките на Фед са много нестабилни напоследък.“

Още през ноември председателят на Фед описа процеса на дезинфлация като вероятно да бъде „неравен“ и „неравен“. До средата на декември Пауъл правеше така, че последната миля от битката за преодоляване на инфлацията да звучи много по-ясно.

„Инфлацията продължава да намалява. Пазарът на труда продължава да се връща към равновесие. И засега е толкова добре", каза той пред репортери. „Предполагаме, че оттук нататък ще стане по-трудно, но засега не е така.“

След добрите новини за инфлацията през последното тримесечие, официалните лица очакват основния ценови индекс на личните потребителски разходи – техните предпочитана мярка за ценови натиск, която пропуска цените на енергията и храните — да се забави до 2,4 процента през следващата година, 2,2 процента през 2025 г. и след това да достигне целта си от 2 процента през 2026 г.

Тази плавна промяна надолу – когато се съчетае с убеждението, че могат да намалят заемите три пъти през 2024 г. – предполага, че лицата, определящи лихвените проценти, смятат, че тази вълна от инфлация е била предимно феномен от страна на предлагането. Това означава, че е причинено от епохата на пандемията с недостиг на работна ръка и стоки, а не от твърде много федерални разходи и разхлабена парична политика.

Ако са прави, тогава - с изключение на всякакви шокове в предлагането, като петрола - ценови скок или подновено прекъсване на глобалната търговия — ценовият натиск трябва да се разсее, дори когато Федералният резерв облекчи.

Много анализатори споделят оценката на определящите курса и техните прогнози за цените. „Общата картина на инфлацията е картина на бързо нормализиране“, каза Роситер от TD Securities. „Това дава известна утеха на Фед.“

Но други предупреждават, че рисковете за повишаване остават.

„Ако напредъкът, който виждаме по отношение на инфлацията, спре и не изглежда така ние сме на такъв ясен път към 2 процента инфлация, тогава тонът на Фед ще трябва да се промени,” каза Стенли.

„Аз съм малко скептичен; Не мисля, че ще продължим да виждаме бързото подобрение, което видяхме през последните няколко месеца.“

Дейвис каза, че благоприятните основни показания на PCE през първите три месеца на 2024 г. ще бъдат от решаващо значение при определянето дали Фед може да намали лихвите през пролетта. „Мекото приземяване изглежда по-вероятно сега, отколкото преди шест месеца, поради подобренията в основната инфлация“, каза той. „Но това не е сигурно.“

След гласуването през декември длъжностните лица заявиха, че възнамеряват да се съсредоточат повече през 2024 г. върху аспекта на пълната заетост на своя мандат, отколкото върху инфлацията.

Една от изненадите на тази година беше силата на пазара на труда, като безработицата остана ниска, само 3,8 процента през ноември. FOMC очаква процентът на безработица да се повиши само умерено – до 4,1 процента, ниво, което все още е равно на пълната заетост – с намаляването на ценовия натиск.

Такива епизоди на „безупречна дезинфлация“, където двуцифрени стойности покачванията на цените са преодолени без значително увеличение на безработицата, са рядкост.

Някои икономисти смятат, че прогнозите на Фед са равносилни на пожелателно мислене.

„Ако Фед избягваше превантивните съкращения и оставяше лихвените проценти непроменени до втората половина на следващата година, тогава ще започнете да виждате значително увеличение на нивото на безработица“, каза Андрю Патерсън, икономист във Vanguard. „За да намалим инфлацията до 2 процента, смятаме, че ще трябва да видите ръст на заплатите от 3,5 процента, а безработицата да се покачи до около 4,5 процента.“

„Смятаме, че ще има рецесия през 2024 г. Въпреки че няма да е голямо, очакваме безработицата да се повиши до 4,6 процента. Това е доста значително увеличение от това, което имаме днес“, каза Роситер от TD Securities.

„Всички централни банки се надяват на перфектно приземяване. Но е трудно да имаш това убеждение в среда, в която има толкова много геополитически рискове. Въпреки това колко гладко вървяха нещата, смятаме, че 2024 г. ще бъде неравномерно.“

Последвайте ни в