Границите на интервенцията на йените
Интервенцията на Япония в поддръжка на нейната валута се оказа малко като труда на Сизиф. Японското министерство на финансите е подозирано от трейдърите, че е употребило 59 милиарда $, с цел да увеличи йената от историческо дъно в границите на деня от 160 до 153 йени за $ преди две седмици. Но от сряда японската йена още веднъж се търгува при към 156 йени за $ и може да падне още повече.
Като камъка на Сизиф, който се търкаля надолу по хълма, рухването на йената надолу беше изцяло предвидимо. Той акцентира общата повърхностност на едностранната валутна намеса. Икономическите основи, които покачиха $ и повлечеха йената надолу, към момента са в действие. Въпреки че решението на централната банка на Япония от март да постави завършек на негативните лихвени проценти притегли гласност, лихвеният % беше нараснал единствено до 0,1 % и банката беше неуверена във връзка с бъдещи покачвания на лихвените проценти. С по-силна от предстоящата инфлация, която тласка Федералния запас да поддържа лихвените проценти в Съединени американски щати на 5,25 % за по-дълго време, набъбналата рентабилност в Съединени американски щати значи, че доларът ще окаже напън върху йената и другите валути, до момента в който лихвените проценти в Съединени американски щати паднат. Това прави едностранните ценови интервенции безсмислени.
Това не е първият път напоследък, когато Япония се намесва на валутните пазари. Министерството на финансите се намеси три пъти в края на 2022 година, като похарчи общо 58,7 милиарда $, когато валутата падна под 150 йени за $. Ефектите от тези интервенции също бяха единствено моментни. Укрепването на йената през идващите месеци беше провокирано от спад в доходността на държавните облигации на Съединени американски щати, а не от дейностите на Министерството на финансите на Япония.
Неотдавнашното желание на Япония към по-силна йена не е изненадващо. Като се има поради възходящата взаимозависимост на нейната стопанска система от вноса на сила и храни, по-силната йена покачва покупателната дарба на Япония на интернационалния пазар. Той поддържа и спестяванията на семействата, които са от решаващо значение за Япония, защото нейното население застарява и семействата стават все по-зависими от хазната си. Стремежът да се поддържа валутата може да произтича и от продължаващите страхове от навечерието на финансовата рецесия от 2008 година След това продължителна уязвимост на йената скри скритите стопански уязвимости, причинявайки огромна болежка, когато международната финансова система се поколеба и йената внезапно се увеличи. Политиката също е в игра, като министър председателят Фумио Кишида и неговото държавно управление са внимателни, че икономическата неустойчивост потиска потреблението и тревожи обществеността.
И въпреки всичко фокусът върху силата на йената може да е неправилен: към този момент има по-слабата валута има преимущества. На съвещанието на централната банка на Япония през март комисията по паричната политика възхвалява завръщането на „ благодетелен инфлационен цикъл “, защото растящите заплати наподобява ще дадат скок на инфлацията след десетилетия на неразположение в цените. Но от този момент японската инфлация се забави. Както бе упоменато на срещата за паричната политика на BoJ предходната седмица, по-слабата йена може бързо да подтиква растежа на цените, позволявайки на BoJ да реализира задачата си за инфлация.
Въпреки че разпиляването на $59 милиарда от Япония демонстрира, че едностранната валутна намеса е безплодна в в дълготраен проект, краткосрочната резултатност на всяка намеса се свежда до нейната цел. Йената заема неповторимо място на международния пазар, защото десетилетията на ултраразхлабена парична политика я трансфораха в желано средство за „ кери търговията “, което от своя страна потиска йената. Като се имат поради огромните задгранични запаси на Япония, еднократната намеса може да се преглежда като разумен и наличен сигнален апел от страна на японското държавно управление към търговците на валута да лимитират своите спекулации.
Но Япония би трябвало да спре дотук. Докато основите, които стоят в основата на слабата йена, се разсеят, изгарянето на повече запаси единствено за изпращане на спомагателни знаци към търговците - които на собствен ред могат да употребяват бъдещи ценови интервенции в своя изгода - евентуално ще бъде сизифово упражнение.
