Хедж фондовете поемат частен капитал в битка за компании в затруднено положение

Хедж фондовете провокират компаниите за частен капитал по отношение на рестриктивните мерки, които диктуват кой може да заема или купува дълга на компании, подкрепени от изкупуване, претегляйки правосъдните дейности, с цел да извлекат облага от скока в затруднено корпоративно състояние.

Компаниите с портфейл с частен капитал могат да бъдат изключително изложени на повишение на лихвените проценти заради зависимостта на изкупуващите компании от дълга за закупуване на бизнес. Фирмите сформират „ бели описи “ с утвърдени кредитори, с цел да спрат евентуално притеснителни кредитни вложители да употребяват позиция в дълга на фирмите, с цел да насочват тактиката на бизнеса.

Въпреки че белите описи са характерност на пазара за изкупуване за през последното десетилетие системата от ден на ден се тества, защото по-високите лихвени проценти карат заемодателите да се редуцират, карайки фирмите да търсят нови източници на финансиране.

Адвокатска адвокатска фирма Pallas, която включва някои от най-известните имена в промишлеността на хедж фондовете измежду своите клиенти, сподели пред Financial Times, че изследва правно оборване на практиката.

„ Използването на бели описи, които пречат на финансови институции, които не са регистрирани, да придобият дълга, вреди на пазарната ликвидност и постоянно води до удобно за спонсорите преструктуриране вместо такова, което е в най-хубавия интерес на компанията, ” сподели Наташа Харисън, ръководещ сътрудник в Pallas.

Много огромни компании за частни финансови вложения употребяват бели описи. Системата освен им оказва помощ да попречат на войнствените вложители да изкупят дълга на фирмите от портфейла им, в случай че изпаднат в усложнение, само че също по този начин и да заздравят връзките с другарски настроени кредитори.

„ Някои компании имат репутацията на по-спорни, защото са по-активисти и огромна част от частния капитал не желаят да работят с подобен вид вложители, ” сподели Ранди Райсман, ръководещ шеф на Marathon Asset Management, който е в доста бели описи.

Но фирмите би трябвало да рефинансиране на над 1 трилион $ дълг през идващите четири години, съгласно данни на рейтинговата организация Moody's, във време, когато повишението на лихвените проценти направи вземането на заеми по-скъпо.

Някои кредитори от белия лист не са склонни да отпускат повече заеми на затруднени компании, когато техните вложения към този момент са под напън. Без съществуващите заемодатели да влагат нови пари, портфейлните компании се нуждаят от своите частни спонсори, с цел да им разрешат да вземат пари от нови източници.

„ Проблемът се трансформира в това, че имате потребност от нови пари и спонсорът не желае да се откаже [част или цялата им благосъстоятелност в компанията] и компанията е парализирана за по-дълъг интервал “, сподели изпълнителен шеф на хедж фонд.

Миналата година GenesisCare, подсилен от KKR, снабдител на лекуване за рак не съумя да заеме парите трябваше от съществуващи кредитори, сподели основният изпълнителен шеф Дейвид Йънг пред американски съд, частично заради ограничаващия бял лист. В последна сметка съумя да събере 200 милиона $, откакто белият лист беше уголемен, съгласно Йънг.

Инвеститорите в друга компания, подкрепяна от KKR, някогашният бизнес за спредове на Unilever Upfield, не съумяха да продадат дълга си на искащи купувачи през 2022 година поради белия лист на KKR, съгласно един заемодател. KKR разшири листата през 2023 година, защото Upfield трябваше да удължи падежа на дълга си и компанията съумя да изложи датата за погашение на милиарди долари заеми.

KKR отхвърли коментар.

Тъй като доста частни кредитни групи разчитат на магазини за изкупуване за бизнеса - по-голямата част от тяхното кредитиране постоянно е за финансиране на покупко-продажби с частен капитал - те може да имат тласък да избегнат разклащането на лодката, даже в случай че тактиката на компанията се провали.

„ Как ще преговаряте със спонсор по време на преструктуриране на дълг, знаейки, че ще отидете в листата на непослушните, в случай че не се преобърнете и не се вършиме на мъртъв “, сподели Алън Швайцер, портфолио управител в кредитния хедж фонд Beach Point.

Някои данни от промишлеността демонстрират, че системата би трябвало да бъде модифицирана. Един компромис би бил да се улесни заемодателите, които не са в белия лист, да се включат по-рано в процеса на рефинансиране, да вземем за пример в случай че има кредитен рейтинг или спад в облагите на компанията.

„ Има може да бъде промеждутъчен път, при който PE компаниите към момента поддържат белите описи, само че има повече задействания, които разрешават отварянето на белите описи, в сравнение с в този момент “, сподели Ерик Ларсон, портфолио управител за фондовете за специфични обстановки на Alcentra.