Какво е Blue Owl и защо хората изведнъж се притесняват от частния кредит?

Вижте всички тематики Връзката е копирана! Следвайте

Отново се случва нещо сенчесто на Уолстрийт.

И когато споделям сенчести, имам поради безусловно: драмата на деня идва от света на частния заем, който е част от голяма, непрозрачна промишленост, известна като „ сенчесто “ банкиране. В центъра на всичко е Blue Owl Capital, управител на активи, профилиран в частно дългово финансиране. Наскоро разгласи смяна в метода, по който заплаща на някои вложители, което не звучи прекомерно извънредно, само че оптиката изнервя доста хора.

Разбира се, това, че е частно, не го прави нелегално, само че защищава кредитополучателите – множеството от които не са обществени субекти – от контрола на акционерите и доста регулатори. Условията на тези заеми са известни единствено на участващите страни.

Секторът също по този начин има наклонност да поема високорискови заеми, които стандартните банки няма да допрян, а частното кредитиране работи отвън строгите регулации, които принуждават стандартните банки да основават съкращения в бизнеса си.

Което още веднъж може да е изцяло добре. Но не всичко, което се случва в сянка, остава в сянка и по тази причина хората ненадейно се тревожат за бранша като цяло и по-специално за Blue Owl Capital.

Частен заем, обяснено

Мислете за частните кредитни компании като за медиатори, свързващи компании, които се нуждаят от капитал, с вложители, подготвени да го заемат.

Непубличните компании постоянно се обръщат към частни кредитори, които начисляват по-високи лихвени проценти, когато не могат да отговорят на стандартите на банките или се нуждаят от профилирано дългово финансиране, което банките не дават.

Парите за заемите идват от институционални вложители като пенсионни фондове или застрахователни компании - големи субекти, които нормално могат да се оправят с дребен риск в своите великански портфейли и търсят по-висок % на възвръщаемост от този, който могат да намерят на пазара на облигации. Тези вложители нормално имат намерение да задържат заема до падежа. (Това е значимо заради аргументи, към които ще се върна по-късно.)

Пазарите на частни заеми не са нови, само че те набъбнаха в известност след 2008 година, когато международната финансова рецесия накара регулаторите да наложат по-строги ограничавания върху банковото кредитиране в опит да лимитират систематичния риск. Когато банките ограничиха кредитирането, частните фондове се намесиха, с цел да запълнят празнината.

По този метод те сътвориха голям, надълбоко комплициран и непрогледен пазар. Между 2020 година и края на 2024 година единствено пазарът на частни заеми в Съединени американски щати се е удвоил до 1,3 трилиона $, съгласно Федералната аварийна банка на Ню Йорк.

Какво се случва със Blue Owl

Blue Owl Capital е главен състезател в частното кредитиране.

Миналата седмица тя раздруса пазара, когато ненадейно разгласи, че ще ограничи вложителите в един от нейните частни фондове да изтеглят парите си на авансово избрани тримесечни шпации. Вместо това Blue Owl съобщи, че ще продаде активи и ще употребява приходите, с цел да изплати назад на вложителите в неустановен период. Когато Blue Owl продаде тези заемни активи, събра съвсем цялата им стойност – евентуален знак, че пазарът не е доста обезпокоен от частния заем.

Мениджърите на Blue Owl го дефинираха като безобидна смяна в графика, предопределена да върне парите на вложителите по-бързо от в началото плануваното. Но някои вложители го разчитат като още един знак за проблеми на частните пазари. Мохамед Ел-Ериан, някогашен основен изпълнителен шеф на Pimco, се чудеше на X дали новината е миг на „ канарче в мината “, сходен на навечерието на финансовата рецесия от 2008 година

Акциите на Blue Owl паднаха с 6% в четвъртък и с още 4% в петък. Страхът засегна и съперници на Blue Owl като Ares Management, Apollo Global Management, KKR, Blackstone и TPG.

В изказване Blue Owl сподели, че " обратно на това, което се оповестява от някои, ние не стопираме ликвидността на вложителите във (фонда, прочут като OBDC II). Всъщност ние ускоряваме възвръщаемостта на капитала. "

В изявление за New York Times, съпрезидентът на Blue Owl Крейг Пакър сподели, че продажбата на заема е „ недвусмислено извънредно позитивно нещо за нашите вложители “.

Но имаше тревожни събития, които сложиха Уолстрийт на ръба по отношение на частното кредитно пространство от месеци. Миналата есен поредните банкрути на First Brands, снабдител на авточасти, и Tricolor, високорисков заемодател за коли, провокираха къса ликвидация, когато стана известно, че всеобщите банки са изложени на риск от тези високорискови кредитополучатели. (Майнстрийм банките по едно и също време се конкурират с частните кредитори и им разрешават. Големите американски банки са отпуснали към 300 милиарда $ заеми на частни снабдители на заеми, спомагайки за разрастването на бранша, съгласно Moody’s.)

JPMorgan Chase, да вземем за пример, сподели, че ще поеме загуба от 170 милиона $ по заемите си към Tricolor. По това време основният изпълнителен шеф Джейми Даймън загатна, че повече проблеми може да идват от частен заем, предупреждавайки, че „ когато видите една хлебарка, евентуално има повече “.

Риск на дребно

Паниката, произлизаща от Blue Owl, акцентира по-широките систематични опасности от такава леко контролирана промишленост, която се излага на обществените пазари.

Спомняте ли си по-рано, когато споделих, че вложителите в тези частни фондове нормално са институционални играчи със здравословен вкус за риск? Е, това е нормалният случай. Но фондът Blue Owl в центъра на всичко това е реформаторски, защото е предопределен за по този начин наречените вложители на дребно - в този случай лица с висока чиста стойност (вместо, да речем, пенсионен фонд, ръководен от екип от експерти.)

Източник: cnn.com