Какво трябва да направи Нелсън Пелц, за да получи малко уважение?

На 81-годишна възраст, с повече от четири десетилетия сключване на сделки и дрънкане в корпоративни клетки под колана си, Нелсън Пелц изглежда има доста почти всичко.

Той е милиардер. Докато милиардерът от хедж фонда Кен Грифин дойде в Палм Бийч, Флорида, г-н Пелц имаше най-голямата сметка за данък върху имотите в града, с имоти на брега на океана, които се оценяваха на стойност 334 милиона долара. Неговият имот от 130 акра в Бедфорд, Ню Йорк, известен като Силни ветрове, разполага със собствена хеликоптерна площадка, закрита ледена пързалка и водопад. Той използва самолета на компанията си. (Но засега той не притежава яхта — вместо това я наема.)

Той също има безспорно пълноценен живот, отделно от бизнеса си: има две деца от първото си брак. Той също така има осем деца (включително две двойки близнаци) със съпругата си от 1981 г. насам, бившият модел Клаудия Хефнър. Най-голямото му дете от този брак, Мат, е партньор и съглавен инвестиционен директор в Trian Partners на г-н Пелц.

привличайки подкрепата на семейство Дисни, включително Абигейл Дисни, която отдавна се оплаква от високомерието на г-н Игер компенсация. Все по-ожесточеното състезание се движи към кулминацията си на 3 април, когато Disney ще проведе годишното си събрание на акционерите и гласовете на пълномощниците ще бъдат преброени. отколкото няколко места в борда на директорите или дори многомилиарден дял в компанията, беше пределно ясно в поредица от интервюта с The New York Times в офисите на Trian на Парк Авеню и в Палм Бийч, както и по телефона.

казус от Harvard Business School.)

Wall Street Journal съобщи, че той е напуснал, след като центърът е призовал за бойкот на Ben & Jerry's. Центърът е счел постовете на председателя на компанията за пропалестински след атаката на Хамас срещу Израел. Г-н Пелц е член на борда на Unilever, собственикът на Ben & Jerry's.

Неговият колега милиардер Хенри Кравис, пионерът в изкупуването, е един от малкото еврейски членове на Everglades Club на Палм Бийч със стари пари, но не и г-н Пелц. Г-н Пелц каза, че е „отказал да стъпи“ в клуба, докато в него не е имало евреин, а сега, когато има, е обядвал там няколко пъти. (Г-н Пелц принадлежи към кънтри клуб Палм Бийч, който отдавна приема членове, изключени от по-рестриктивните клубове на Палм Бийч.)

Г-н. Репутацията на Пелц като корпоративен размирник също му костваше дългогодишната му връзка с адвокатската му кантора в Манхатън Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison. През 2019 г. фирмата прекрати връзките си с него, въпреки че той беше един от най-големите й клиенти от десетилетия. Пол Вайс се занимаваше с планирането на имотите му и други въпроси; партньор на Paul Weiss напуска фирмата, за да стане негов главен съветник. Но след като Пол Вайс разшири своята елитна корпоративна практика през последните години, фирмата му каза, че вече не може да представлява активисти инвеститори, включително него.

Г-н. Пелц контрира, че не е активист, той е „конструктивист“ – някой, който работи с ръководството, а не срещу него. Той никога не е организирал враждебно поглъщане, каза той, или дори е уволнявал главен изпълнителен директор. Пол Вайс не беше убеден. „Те ме изпуснаха така“, каза г-н Пелц. „Вероятно бях най-старият им жив клиент.“

Уволнен миналата година и оттогава е остър критик на г-н Игър.

Г-н. Тръмп представи г-н Пелц на г-н Пърлмутер през 2016 г. в Мар-а-Лаго, където г-н Пърлмутер обикновено командва първокласна маса в трапезарията до тази на г-н Тръмп. Г-н Пърлмутер е известен финансов поддръжник на президентските кампании на г-н Тръмп. Г-н Пелц също беше поддръжник на Тръмп и събра 10 милиона долара за него в имението му в Палм Бийч през февруари 2020 г. Но двамата спряха да говорят, след като г-н Пелц влезе в CNBC и осъди усилията на г-н Тръмп да отмени президентските избори през 2020 г. и подбуждат към насилие на 6 януари 2021 г. като „позор“. Неговата антипатия само нарасна оттогава и г-н Пелц каза, че няма да събере повече пари за г-н Тръмп.

Все пак раздялата не е засегнала г-н. Приятелството на Peltz с г-н Perlmutter.

Mr. Пърлмутер е поверил на г-н Пелц да гласува за неговите акции на Disney, разпалвайки напрежението с развлекателната компания. В своята защита срещу кампанията Trian Disney обвини г-н Perlmutter, че носи „лична враждебност“ на г-н Iger и го обвини за уволнението.

Disney също предположи, че г-н , Пелц е мотивиран от неприязън към г-н Игер, твърдение, което г-н Пелц категорично отрече. Компанията наскоро каза на инвеститорите, че мъжете никога не са били близки приятели и че Disney е прекратила инвестицията си в Trian през 2021 г., ядосайки г-н Пелц, тъй като фондът се е представял по-слабо от S&P 500 на годишна база в продължение на осем години. Говорител на г-н Пелц и Триан каза, че те не коментират въпросите на клиентите.

При липса на информацията, с която би бил запознат като член на борда, г-н. Peltz не претендира да има ново решение за загубите от стрийминг, които тормозят Disney и други медийни компании, опитващи се да направят трудния преход към дигиталната ера директно към потребителите. Той беше откровен за липсата си на пряк опит в развлеченията - нещо, което Дисни подчерта. Но той каза, че опитът не е всичко. „Те току-що пуснаха пет поредни филма, които бяха големи губещи“, каза той.

В Disney той вижда компания с големи активи. Но той също така вярва, че това е бизнес, който търси по-голяма оперативна отчетност, повече ефективност и по-добро управление на борда. Той смята, че Disney не е толкова различна от компаниите, ориентирани към потребителите, на които е помогнал да обърнат, като Heinz и Procter & Gamble.

Г-н. Пелц също има по-добър поглед върху операциите на Disney от повечето от предишните си цели благодарение на съюза си с г-н Расуло. Мнозина бяха изненадани, че г-н Расуло ще се изправи срещу г-н Игер, неговия бивш ментор, в такава публична битка.

Но г-н Расуло каза в интервю, че г-н. Внезапното напускане на Айгер през 2020 г. и изборът на малко известния Боб Чапек да го замести го оставиха (и много други) озадачени. Същото се случи и с внезапното отстраняване на г-н Чапек и завръщането на г-н Айгър през 2022 г. Загубите от стрийминг скочиха, а акциите на Disney се сринаха.

„Винаги съм бил човек на Дисни“, каза г-н Расуло, който прекара три десетилетия в компанията, и упадъкът беше болезнен за наблюдаване. „Нещо очевидно се е объркало коренно.“

Mr. Расуло не познаваше г-н Пелц, когато се срещнаха на закуска в Лос Анджелис преди година и половина, но каза, че е харесал това, което е чул. Той проведе свои собствени интервюта с хора, които са имали работа с г-н Пелц, и неговото изследване потвърди това, което г-н Пелц беше подчертал - че той е дългосрочен инвеститор, който иска да оправи компанията, а не да я разбие.

г-н Расуло каза, че няма амбиция да заеме мястото на г-н Игер като главен изпълнителен директор. Той каза, че вярва, че може да бъде обективен „глас на яснота“ в борда, както и човек, който е запознат отблизо с операциите и наследството на компанията. (Дисни контрира, че г-н Расуло е напуснал преди осем години и не е в контакт с радикално променената медийна среда.)

Mr. Пелц също каза, че очаква с нетърпение да работи в тясно сътрудничество с г-н Игер, ако получи място в борда. Но това не му попречи да критикува публично ръководството на г-н Игер. Водейки кампанията си в CNBC, в други медии и в скорошна вихрушка от посещения на големи акционери, г-н Пелц твърди, че Disney е надплатила значително за активите на 21st Century Fox през 2019 г., сделка за 71 милиарда долара, която обремени компанията с огромен дълг; че г-н Айгър и бордът многократно са проваляли планирането на приемствеността; и че г-н Айгър е наблюдавал тревожен спад в качеството и финансовите резултати в основните звена за анимация на Disney, Pixar и Marvel на компанията.

„Факт е, че императорът няма дрехи,” каза г-н Пелц.

Този път няма покани от Disney за изказване пред борда.

В изявление за тази статия говорител на Disney каза, че г-н Пелц „не е успял да демонстрира, че разбира стратегическата позиция на Disney в съвременния медиен бизнес, нито да предложи убедителни идеи и ние вярваме, че присъствието му в заседателната зала би било разрушително и разрушително.“

Историята като ръководство

Повтарящо се проблемът в битката за пълномощници на Дисни ще бъде инвестиционният рекорд на г-н Пелц, който остава строго пазена тайна. Различни академични проучвания са установили, че инвеститорите-активисти средно не генерират превъзходна възвръщаемост с течение на времето.

Трайън твърди, че федералните правила му забраняват да публикува резултатите си. Но фирмата каза, че от момента, в който г-н Пелц се е присъединил към борда на компанията – общо 11 – до края на 2023 г., инвестициите на Trian в тези 11 компании са генерирали 17 процента годишна норма на възвръщаемост. S&P 500 е възвърнал годишни 9,5 процента от 2005 г., когато е основан Trian.

Trian каза, че е използвал тази мярка - от датата, на която г-н Пелц се присъедини към борда до настояще — защото фондът възприе дългосрочен подход и често продължаваше да притежава акции, след като г-н Пелц или някой от неговите партньори в Trian напусна борда. Ако възвръщаемостта беше измерена до датата, на която те се оттеглиха, възвръщаемостта би била малко по-висока, се казва в него. от Франклин Темпълтън през 2020 г., година след като г-н Пелц се присъедини към борда на директорите) до 3 процента (Unilever, която беше най-новата инвестиция на Trian преди Disney и към чийто борд на директорите г-н Пелц се присъедини през 2022 г.).

Trian твърди, че тези доходи са това, което е от значение за акционерите на целевите компании, включително Disney. Собствените инвеститори на Trian не са пожънали годишни печалби толкова големи, отчасти защото фондът не винаги е напълно инвестиран и държи пари и акции в други компании.

Един инвеститор каза, че Trian е спечелил 12 процента през 2023 г. (доста под ръста от 24 процента на S&P 500) и е загубил 10,6 процента през 2022 г. (когато S&P падна с над 18 процента). Disney каза, че годишната възвръщаемост на Trian за неговия пенсионен фонд изостава от S&P 500 с 500 базисни пункта, или 5 процента, за осем години. (Трайън каза, че предлага множество опции за инвестиране и такси и че резултатите за отделните инвеститори следователно варират.)

Все пак много инвеститори са доволни: активите на Триан са преминали от по-малко от 1 милиард долара, когато беше основана през 2005 г., до над 10 милиарда долара. Г-н Пелц приписва инвестиционния си успех на своите оперативни умения и дългосрочна перспектива.

„Ние не сме активисти“, настоя той. „Ние не сме частен капитал. Ние не търсим просто да увеличим бизнеса и да продаваме. Търсим да изградим бизнес в дългосрочен план. Това е забавното.“

Mr. Пелц отбеляза, че средният период на задържане за позиция в Trian е бил шест години — дълъг според стандартите на активистите, макар и приблизително същият като при фондовете за частен капитал. Някои холдинги, като тези на Уенди, са много по-дълги.

Таймс интервюира дузина бивши ръководители на компании, набелязани от г-н Пелц, и всички казаха, че той е подобрил резултатите, дори тези, които казаха, че не изпитват особена привързаност към него и отказаха да бъдат цитирани.

Mr. Уинкълблек, който организира защитата на Хайнц в състезанието за пълномощници, смяташе за възможно, дори вероятно, той да бъде уволнен, след като г-н Пелц получи място в борда. Напротив, той остана в ролята си, след като се срещна един на един с г-н Пелц.

„Сбихме се добре“, каза му г-н Пелц. „А сега да правим пари за акционерите.“ Това по същество е философията на г-н Пелц, каза г-н Уинкълблек.

След продължителна обиколка на слушане г-н Пелц подкрепи главния изпълнителен директор на Heinz, Уилям Джонсън, и неговите план за преодоляване. Впоследствие г-н Пелц предложи г-н Джонсън, когото сега нарича „страхотен приятел“, за борда на PepsiCo, а г-н Уинкълблек сега служи като представител на Trian в борда на Уенди.

Mr. Битката на Peltz срещу DuPont беше в известен смисъл началото на съвременния активизъм: еволюирайки в пълноценна битка, в която