Математиката „изгради или купи“ мед, която може да насочи офертата на BHP за Anglo
Когато избират инвестиции, портфолио мениджърите може да гледат няколко години напред. Бордовете на компаниите трябва да обмислят следващото десетилетие. BHP има "мед" в своята кристална топка.
Офертата на миньора за 30 милиарда британски лири за съперника Anglo American има за цел да добива мед, метал, за който всички виждат нарастващо търсене и ограничено ново предлагане. Очаквайте BHP да повиши офертата си, бързо отхвърлена от Anglo, въпреки че тази сделка вече леко ще намали печалбата на акция. Математическите изчисления за изграждане или купуване на мед предполагат, че австралийският миньор трябва да е готов да отиде по-високо.
Тъй като изграждането на мини става все по-трудно, времето, необходимо за генериране на парични потоци, е плашещо. Преминаването от проучване към производство е изисквало средно 16 години през последните две десетилетия, според S&P Global Market Intelligence. След това очаквайте да инвестирате 3,5 милиарда долара в мина с производителност от 100 000 тона на година, смята Тони Робсън от Global Mining Research.
Една най-добра мина 20 произвежда средно четири пъти повече от тази цифра. Collahuasi на Anglo в Чили и Quellaveco в Перу се класират. BHP вече контролира Escondida, най-голямата, много зряла медна мина в света.
Един, опростен начин да се погледне на това е, че в ранните години на производство, когато невъзвратимите капиталови разходи тежат много, миньорът ще има похарчи еквивалента на $30 000-$35 000 на годишен тон за новата си мина. Прогнозите варират, разбира се. Но бордът на BHP би имал такива цифри, за да ги сравни с придобиването на действащ меден миньор.
Закупуването на чист меден миньор като листната в Лондон Antofagasta, контролирана от чилийското семейство Luksic, или Southern Copper, притежавана от 89 % от конгломерата Grupo México би изисквало плащане не по-малко от два пъти тези на тон начални разходи.
Иначе има няколко варианта, богати на мед. First Quantum има правни проблеми в Панама. Freeport-McMoRan е твърде голям за преглъщане.
Въз основа на производството на меден еквивалент на Anglo през последните три години, офертата на BHP се равнява на $21 700 за годишен тон, според Бен Дейвис от Liberum. Предложената от миньора сделка, която изисква разделянето на дяловете в регистрираните в Йоханесбург Anglo American Platinum и Kumba Iron Ore, е прекалено сложна и политически изпълнена. Но има няколко очевидни алтернативи, без да започнете отначало. Най-големият му проект за растеж на медта, Resolution в Аризона, е в застой от години. Инвеститорите в минното дело остават предпазливи по отношение на проекти на зелено.
BHP имаше нужда от многократни увеличения на цените, за да купи други австралийски OZ Minerals. Може да изисква същото и тук. В крайна сметка сложността на сделката и неприятностите в Южна Африка могат да надделеят срещу цената, риска и разхода на опитите за изграждане на нова мина.
