На пазарите, дърпането на въже между големите технологии и Фед

Не е трудно да се твърди, че съдбата на икономиката и фондовия пазар на САЩ тази година — и може би дори изборите през ноември — ще се определят от силите, подредени на две последователни срещи, проведени на 3000 мили една от друга.

Едната беше конференция за продажби на изкуствен интелект, която изпълни до краен предел хокейна арена в Сан Хосе, Калифорния, а другата - конклав за лихвите, инфлацията и безработицата в неокласическата централа на Федералния резерв от бял мрамор във Вашингтон.

Настроенията, предадени от събитията през изминалата седмица, не можеха да бъдат по-различни: необузданият оптимизъм в Силициевата долина срещу премерената сдържаност на централната банка, която поддържаше високи краткосрочните лихвени проценти, за да избегне предизвикването на нова вълна от яростна инфлация.

На Уолстрийт, който следи отблизо както технологичната икономика, така и Фед, вълнението от възможностите на ИИ. богатството надделява над притесненията относно лихвените проценти и инфлацията. Фондовият пазар вече се повиши от есента на 2022 г. и показва всички признаци на покачване.

Юни. Федералният резерв не се насочва изрично към цените на активите, но може да бъде принуден да поддържа лихвите високи, ако изглежда, че се образува опасен балон.

И все пак продължаващото бездействие на Фед ще се забави болката на потребителите, които са финансирали покупки при наказателно високи лихви. Тези лихвени проценти правят разходите за жилища и дълговете по кредити и заеми за автомобили болезнено скъпи. Много вероятно тежестта на дълга допринася за недоволството сред избирателите, които дават лоши оценки на администрацията на Байдън за икономиката. Нещо повече, ако потребителите се изчерпят, кампанията на Фед за безопасно насочване на икономиката към бъдеще с ниска инфлация може да се сблъска със сериозни проблеми.

Помислете какво се случи на срещи.

A.I. Woodstock

В обширно пространство, обикновено запазено за хокейни мачове на San Jose Sharks и рок концерти, Дженсън Хуанг, главният изпълнителен директор на Nvidia, каза на тълпа само от правостоящи технологични разработчици, инвеститори и корпоративни ръководители в понеделник, че бъдещето на A.I. беше пристигнал, точно там, пред тях.

Крачейки по тъмната сцена в черно кожено яке, дънки и маратонки, г-н Хуанг държеше две прототипни платки, съдържащи Nvidia най-новите супербързи чипове. Това са "удивителни" продукти, каза той. „Това тук е, не знам, 10 милиарда долара“, каза той. „Вторият е 5 милиарда долара.

Клиентите ще плащат по-малко за модели извън производствената линия, каза той, без да казва колко. Но без значение. Огромните инвестиции в A.I. Хардуерът ще спести пари на компаниите, каза г-н Йенсен, защото новата технология е много по-бърза и по-ефективна от тази на последното поколение. И това годишно събитие, което Bank of America нарече „A.I. Woodstock” беше пълен с истински вярващи с дълбоки джобове. Стотици компании вече са включени, каза г-н Дженсън, а чиповете, компонентите и софтуерът на Nvidia ще бъдат динамичното ядро ​​на ИИ. за години напред.

увеличавайки оценката на фондовия пазар на Nvidia до $2,2 трилиона и отчитайки голяма част от изобилието - ирационално или не - което многократно е издигало пазара до нови висоти тази година.

Ако тази Силиконовата долина A.I. Събирането имаше за цел да нагнети страстите за харчене, мечтаене и инвестиране, независимо от рисковете или разходите, втората среща във Вашингтон беше посветена на ограничаването на неоправдания финансов ентусиазъм.

D.C. Downer

Краткосрочните лихвени проценти в Съединените щати са високи. И те ще останат високи, поне още известно време, независимо от бремето, което това поставя върху милиони хора.

Това по същество е посланието, което излезе от двете- дневна среща на политиците във Федералния комитет за отворен пазар в сряда. В собствените си прогнози за следващите месеци членовете на комитета на Фед изчислиха, че референтната лихва по федералните фондове, която сега е от 5,25 до 5,5 процента, ще падне по-късно през годината, може би с общо 0,75 процентни пункта до края на годината.

Но на пресконференция след срещата, Джеръм Х. Пауъл, председателят на Фед, даде да се разбере, че намаляването на лихвените проценти зависи изцяло от това как се държи икономиката. Припомнете си, че лихвите в Съединените щати бяха близо до нулата само преди две години, когато Фед започна борбата си с инфлацията. През юни 2022 г., когато Съединените щати се възстановяваха от пандемията Covid-19, индексът на потребителските цени достигна 9,1 процента, връх, невиждан от 40 години. Федералният резерв рязко повиши лихвените проценти и ги закрепи от месеци на съзнателно ограничено ниво с намерението да опитоми това, което икономистът Джон Мейнард Кейнс нарече „животински дух“. и дълго страховитата рецесия не е настъпила.

Но битката на Фед все още е незавършена.

„Инфлация все още е твърде висока“, каза г-н Пауъл. „Продължаващият напредък в свалянето му не е сигурен и пътят напред е несигурен.“

Дори това да накара Фед да се чувства неудобно, фондовият пазар жадува за купон. Търговците не изглеждаха напълно обезпокоени от последните предупреждения на г-н Пауъл: S&P 500 затвори с рекорд в четвъртък, ден след като той говори.

Пазарите с фиксиран доход са повече предпазлив, с неудобни последици за потребителите и политическите стратези.

Пазарът на облигации гледа предпазливо икономиката, предлага по-високи дългосрочни лихвени проценти и ефективно обръща много от печалбите на края на 2023 г. Една от причините за това е, че пазарът на облигации усеща тежестта на кампанията за количествено затягане на Фед – в която централната банка свива огромния си баланс, като позволява до 95 милиарда долара облигации да бъдат изкупувани всеки месец без реинвестиране.

$7,82 трилиона на 11 март от близо $9 трилиона миналата година. Фед вероятно ще забави темпото на затягане, надявайки се да избегне сътресения на финансовите пазари, каза г-н Пауъл. Но спирайки покупките на облигации, докато Министерството на финансите емитира по-големи количества ценни книжа, за да финансира дълга на нацията, Федералният резерв, в крайна сметка, допринесе за дисбаланс в търсенето и предлагането. Това вероятно е повишило дългосрочните лихвени проценти.

Докато Фед поддържа високи краткосрочни лихвени проценти, хората с пари за заемане, включително спестителите, които са оставили парите си във фондовете на паричния пазар, можете да намерите страхотни сделки. Фондовете с големи пари, проследявани от Crane Data, плащат средна доходност от 5,14 процента.

Но има и тъмна страна. Високите лихви са основна тежест за много американски семейства. Лихвите по револвиращите кредитни карти скочиха над 20 процента, генерирайки солидни сметки само върху лихвата. Месечните плащания на потребителите по кредитни карти, заеми за автомобили и други форми на неипотечен дълг нарастват рязко. Тези плащания достигнаха 573 милиарда долара през февруари, според Бюрото за икономически анализи, и като голяма промяна се доближават до 578 милиарда долара под формата на ипотечни плащания. Лихвите за нови ипотеки са толкова високи, че много хора просто не могат да си позволят къща изобщо. Цената на дълга е просто твърде висока.

Разтърсващото дългово бреме обяснява скептицизма на американците към икономиката, въпреки ниската безработица и падащата инфлация. Това е заключението на „Цената на парите е част от цената на живота“, нов документ на Националното бюро за икономически изследвания от четирима икономисти от Международния валутен фонд и Харвард, включително Лорънс Х. Съмърс, бивш министър на финансите. По принцип се казва, че е трудно да се чувстваш добре в икономиката, когато си затънал в дългове с високи лихви.

На Уолстрийт, A.I. феновете и агресивните инвеститори на фондовия пазар вече се чувстват оптимистично. Рязкото покачване на пазара, водено от технологични акции като Nvidia, AMD, Meta и Microsoft, прави това очевидно. За да могат обикновените хора да споделят радостта обаче, лихвените проценти ще трябва да паднат. Но рязкото покачване на цените на акциите ще затрудни Фед да предприеме действия.