„Номерът се покачва“: стряскащият скок на биткойн е необясним както винаги

Ако някога ме видите в който и да е форум да препоръчвам на хората да купуват крипто, тогава се е случило едно от двете неща. Или някой е създал дълбок фалшификат за мен, или съм бил отвлечен. В последния сценарий „купете крипто“ ще бъде моят таен сигнал за бедствие. Обадете се на ченгетата.

Въпреки това е трудно да се пренебрегне стряскащото нарастване на биткойните. Повярвай ми, пробвал съм. Някак си, въпреки завихрящия се адски огън от регулаторна агресия и правни борби, засягащи няколко от ключовите институции в това пространство, цената на този токен се повиши със 160 процента тази година (не е печатна грешка) до $44 000, в рали, което се ускори рязко през последната седмица или така. Това комфортно засенчва всеки традиционен клас активи на планетата.

За да бъда ясен, ако хората искат да купят тези жетони, няма да ги понасям. Хората харчат пари за сандали Crocs, истинска бира и други неща, които не харесвам през цялото време. По същия начин, вземането на удар на крипто токен е също толкова валидно, колкото закупуването на билет за лотария или поставянето на петица във всяка посока на 1.40 на хиподрума Кемптън. Нищо лошо в това. Ако искате да направите това, нокаутирайте се. Надявам се да те направи богат. Ако се случи, последният смях ще бъде ваш, така че, моля, не си правете труда да изпращате обичайните имейли с главни букви, в които ми казвате, че съм идиот — те просто ще влязат във файла с останалите.

И все пак какви са обстоятелствата, при които това работи като инвестиционна стратегия? Какво всъщност означава покачването на цените? Когато класът активи е, да речем, акции или облигации, инвеститорите имат широко съгласувани показатели и допускания, за да отговорят на тези въпроси. Но това е биткойн. Включете се в шеметно упражнение от частично разумни, но до голяма степен кръгови аргументи, в които много разумни хора искрено вярват.

Зак Пандл е един от онези хора, които напуснаха кариера в областта на макро стратегията в Goldman Sachs за роля на анализатор в Grayscale, който управлява крипто инвестиционни тръстове. „Вярвам в бъдещето на това“, казва той. Но в същото време „Аз не съм идеологичен човек тук“.

Pandl като цяло разглежда стойността на крипто токените през същата призма като основните валути, които в общи линии (и подчертавам в общи линии) определени от реалните лихвени проценти и парични потоци. Пандл смята, че последното бурно изкачване на биткойн наистина се дължи на Федералния резерв на САЩ и предположението, че е направено повишаване на лихвените проценти и дори може скоро да ги намали. „Златото забеляза това, облигациите забелязаха това и биткойнът забеляза това“, казва той. Досега толкова правдоподобно: много големият спад, който наблюдаваме в доходността на облигациите наскоро, повишава относителната привлекателност на неносещите доходи активи като злато и крипто. Но за Pandl това е нещо повече от това.

Вместо това той казва, че биткойн е единствената „очевидна конкурентна валута“ в случай, че щатският долар бъде „обезценен“. За него еврото, стерлингите, йените и ренминби не издържат теста. Това изисква да повярвате в две неща: че обезценяването на долара наистина е нещо и че той може да бъде заменен в централната си роля на световна резервна валута с жетон, който все още не можете да използвате, за да си купите чаша кафе. Това е голямо разтягане.

Освен лихвените проценти, друг ключов краткосрочен фактор, който често се цитира за последното рали на биткойн, е, че множеството добре рекламирани провали на крипто проекти през последната година, и по-специално $4,3 от миналия месец bn добре на Binance, можеше да е по-лошо. Мисълта ми тук е „освен това, г-жо Линкълн, как беше пиесата?“ Но за онези привърженици на крипто, които не са в затвора, фактът, че Binance все още съществува, е положителен.

Големият обаче е търсенето на инвеститорите. Все още не съм срещнал нито един главен инвестиционен директор или портфолио мениджър във всеки институционален паричен мениджър, който има някакъв интерес към биткойн. Бустерите настояват, че биткойнът носи този вид пари, но освен няколко хедж фонда, фирми за рисков капитал и семейни офиси, доказателствата за това са в най-добрия случай оскъдни. Богатите хора вероятно са наясно с последния скок на биткойн, но дори и там секторните съветници са скептични. „Не виждам повече търсене от страна на клиентите“, каза Кристиан Нолтинг, главен инвестиционен директор в Deutsche Bank Wealth Management. „Имам достатъчно волатилност от страна на облигациите, нямам нужда от криптовалута за vol“, каза той.

Възможно е, ако американските регулатори одобрят пускането на парични борсово търгувани биткойн фондове от институции като като BlackRock, това може да изкуши повече инвеститори да потърсят излагане на крипто чрез тях. Потенциално това може наистина да бъде момент на пробив, но истинското търсене тепърва ще се вижда и може вече да е оценено.

Това обаче е само един от противоречивите аргументи тук. В същото време ни се казва, че криптовалутата е нагоре, защото суверенните граждани искат да избегнат намесата на правителството и регулаторите, и тя е нагоре, защото може да е на път да получи по-голям регулаторен надзор. Очевидно това е едновременно залог върху спада на инфлацията и защита срещу нарастващата инфлация. Това е валута, но и спекулативен актив.

Тези неща не могат да бъдат верни едновременно. Факт е, че различни хора купуват крипто поради всички тези различни причини и още повече, противоречията да бъдат проклети. Единственото нещо, което последното покачване на цената ви казва, е, че неизвестен брой хора купуват този неликвиден токен с по-голям ентусиазъм, отколкото преди. Номерът се увеличава.

Последвайте ни в