Плащането на Galderma ще тества пазара на IPO в Европа

Със сигурност има доста арестувани оферти за европейски листвания, защото фирмите за частен капитал се стремят да продадат своите активи. Но какъв брой отсрочено търсене има в действителност?

Собственият на EQT експерт по грижа за кожата Galderma, който в сряда разгласи желанието си да събере 2,3 милиарда $, ще разбере. Съобщава се, че търси оценка от към 20 милиарда $, това е доста по-голяма договорка от миноуите, които неотдавна излязоха на европейските пазари, като немския Renk и летището в Атина. Наистина, това ще бъде най-голямото IPO в Европа, откогато Porsche излезе на борсата през 2022 година, и в Швейцария от 2021 г. 

Добрата вест за Galderma е, че компанията идва с забавно потекло. Първоначално взаимно дружество сред L'Oréal и Nestlé, то беше изкупено от последния и продадено на EQT, GIC в Сингапур и Adia в Абу Даби през 2019 г. 

Около 40 % от неговите 4,1 милиарда $ през 2023 година продажбите идват от кремове като Cetaphil и Alastin. По-вълнуващо е, че към 30 % от бизнеса са инжекционни артикули като ботокс и филъри, бързо разрастващ се сегмент.

Накрая, Galderma се стреми да размие границата сред хубостта и медицината, пускайки нови артикули за лекуване на положения като атопичен дерматит и пруриго нодуларис, които се надяват да доближат 2 милиарда $ продажби.

Резултатът е компания, чиито доходи са нарастнали с общ годишен ритъм от 10 % през последните две години. Той цели 7-10 % растеж на продажбите през 2024 година, с марж на ebitda към 23 %. Неговият ливъридж също би трябвало да доближи допустими 2,5 пъти ebitda след IPO, което е спад от близо 5 пъти през днешния ден.

Galderma може да се изкуши да стреля за коефициенти, сходни на L’Oréal – което е почти това, което се подразбира от тази обсъждана оценка от 20 милиарда $. Но френският колос за грижа за кожата, който търгува с 23 пъти форуърд ebitda, е 10 пъти по-голям от него. Други първенци в региона на персоналните грижи – като Straumann в стоматологията или производителят на слухови апарати Sonova – наподобяват по своята същина бизнеси с по-висок марж.

На всичкото от горната страна Galderma ще страда от дребен free-float, под 20 %, и забележителен надвес във формата на актуалните си притежатели, които желаят да продадат своите дялове.

Като се има поради размерът на Galderma, е рационално да се придвижите рано, когато прозорецът за IPO се отвори още веднъж, като се възползвате от всяко арестувано търсене, преди другите да го поемат. Но вложителите може да изискат забележителна отстъпка от оценката, може би от порядъка на 20 %, преди да пуснат кожата си в играта.

Lex е късата ежедневна капиталова колона на FT. Писатели специалисти в четири световни финансови центъра дават осведомени, навременни отзиви по отношение на финансовите трендове и огромния бизнес. Кликнете, с цел да разгледате