Плащането на Galderma ще тества пазара на IPO в Европа
Със сигурност има много задържани предложения за европейски листвания, тъй като компаниите за частен капитал се стремят да продадат своите активи. Но колко отложено търсене има всъщност?
Собственият на EQT специалист по грижа за кожата Galderma, който в сряда обяви намерението си да събере 2,3 млрд. долара, ще разбере. Съобщава се, че търси оценка от около 20 милиарда долара, това е много по-голяма сделка от миноуите, които наскоро излязоха на европейските пазари, като германския Renk и летището в Атина. Наистина, това ще бъде най-голямото IPO в Европа, откакто Porsche излезе на борсата през 2022 г., и в Швейцария от 2021 г.
Добрата новина за Galderma е, че компанията идва с интересно родословие. Първоначално съвместно предприятие между L'Oréal и Nestlé, то беше изкупено от последния и продадено на EQT, GIC в Сингапур и Adia в Абу Даби през 2019 г.
Около 40 процента от неговите 4,1 млрд. долара през 2023 г. продажбите идват от кремове като Cetaphil и Alastin. По-вълнуващо е, че около 30 процента от бизнеса са инжекционни продукти като ботокс и филъри, бързо развиващ се сегмент.
Накрая, Galderma се стреми да размие границата между красотата и медицината, пускайки нови продукти за лечение на състояния като атопичен дерматит и пруриго нодуларис, които се надяват да достигнат 2 млрд. долара продажби.
Резултатът е компания, чиито приходи са нараснали с общ годишен темп от 10 процента през последните две години. Той цели 7-10 процента ръст на продажбите през 2024 г., с марж на ebitda около 23 процента. Неговият ливъридж също трябва да достигне приемливи 2,5 пъти ebitda след IPO, което е спад от близо 5 пъти днес.
Galderma може да се изкуши да стреля за коефициенти, подобни на L’Oréal – което е приблизително това, което се подразбира от тази обсъждана оценка от 20 милиарда долара. Но френският гигант за грижа за кожата, който търгува с 23 пъти форуърд ebitda, е 10 пъти по-голям от него. Други шампиони в областта на личните грижи – като Straumann в стоматологията или производителят на слухови апарати Sonova – изглеждат по своята същност бизнеси с по-висок марж.
На всичкото отгоре Galderma ще страда от малък free-float, под 20 процента, и значителен надвес във формата на настоящите си собственици, които искат да продадат своите дялове.
Като се има предвид размерът на Galderma, е разумно да се придвижите рано, когато прозорецът за IPO се отвори отново, като се възползвате от всяко задържано търсене, преди другите да го поемат. Но инвеститорите може да поискат значителна отстъпка от оценката, може би от порядъка на 20 процента, преди да пуснат кожата си в играта.
Lex е кратката ежедневна инвестиционна колона на FT. Писатели експерти в четири глобални финансови центъра предоставят информирани, навременни мнения относно капиталовите тенденции и големия бизнес. Кликнете, за да разгледате
