Що се отнася до пазарите и геополитиката, грешка е да забравяме за шистите
Авторът е старши съветник в Engine AI и бивш главен глобален капиталов стратег в Citigroup
Както мнозина, аз съм депресиран от посоката светът изглежда взема. Особено тревожни са събитията в Близкия изток и Украйна. Но на фондовите пазари изглежда не им пука. Световните фондови индекси достигнаха нови върхове. Геополитическите мечки смятат, че това е неустойчиво. Мисля, че са пропуснали въздействието на шистите в САЩ.
Когато геополитиката се нажежи, първото място, което гледам, са енергийните пазари. Традиционно цените на петрола се покачват много, а фондовите пазари падат много.
По време на кризата в Близкия изток от 1973-74 г., във връзка с ембаргото на ОПЕК, петролът се повиши с 300 процента. Индексът S&P 500 падна наполовина. Около войната в Персийския залив от 1990 г. петролът се удвои, докато S&P 500 падна с почти 20 процента.
С течение на времето движенията на цените станаха по-слаби. През тримесечието преди нахлуването в Ирак през март 2003 г. петролът се повиши с 20 процента, но скоро върна тези печалби. S&P се повиши със 7 процента през първата половина на 2003 г.
Нахлуването в Украйна през 2022 г. наистина подхрани енергийните и капиталовите пазари. Цените на втечнения природен газ се покачиха с 300 процента, но сега се върнаха на нивата отпреди инвазията. S&P 500 падна с 18 процента през 2022 г., но се възстанови бързо през 2023 г.
Последните сътресения в Близкия изток също оказаха умерен ефект върху цените на енергията. Той имаше малко влияние върху световните фондови пазари. Точно обратното – S&P е с 20% по-висок от този, когато този конфликт започна през октомври миналата година.
Защо енергийните и фондовите пазари стават по-малко чувствителни към геополитическите събития, особено в Близкия изток? Отдавам голяма част от това на американските (и канадските) шисти.
Новите техники за сондиране откриха достъп до огромни запаси от нефт и газ в Северна Америка. В резултат на това през 2019 г. САЩ се превърнаха от нетен вносител в износител на енергия, според EIA.
Тази новооткрита самодостатъчност намали въздействието на външни събития върху доминиращия в света фондов пазар ( Акциите на САЩ сега представляват 64 процента от бенчмарка на MSCI AC World).
Дори когато геополитическите сътресения тласкат нагоре цената на петрола, последващото увеличение на шистовия добив в САЩ помага да се върне отново надолу. Чрез ограничаване на възходящата страна на цените на енергията, това помага да се ограничи отрицателната страна на цените на акциите. Американските шисти се превърнаха в геополитическа пут опция за фондовите пазари. Дори в Европа, която е най-изложена на война в Украйна, преминаването към възобновяема енергия трябва да намали бъдещата уязвимост.
Разбира се, геополитиката не се отнася само до цените на енергията. Увеличаващият се антагонизъм между САЩ и Китай е друг източник на текуща тревога, най-вече около бъдещето на Тайван.
Това пое част от вината за лошото скорошно представяне на китайския фондов пазар. Индексът MSCI China се понижи с повече от 15 процента през последната година.
Но дори и тук историята е противоречива. Някои големи американски акции със значителна бизнес експозиция към Китай или Тайван, най-вече Nvidia, напреднаха.
Що се отнася до бъдещето, ако полупроводниците наистина са новият петрол, може би финансовите пазари трябва да започнат да следят събитията в Южнокитайско море по-внимателно, отколкото наблюдават събитията в Близкия изток.
Като стратег за акции се научих да осъзнавам геополитическите рискове, но не и да се вманиачавам. Това е така, защото те обикновено ме карат да се депресирам и следователно да съм твърде мечешки настроен на пазарите. В края на краищата никой не вижда геополитиката като причина да бъде оптимистичен. Не искам да омаловажавам хуманитарните последици от последните събития по света, но един професионалист, който през целия си живот съветва инвеститори, ме научи, че лошата геополитика не винаги означава лоши фондови пазари.
Въпреки това, когато помоля инвеститорите да идентифицират най-голямата си грижа в момента, мнозина цитират геополитиката. Въпреки че е напълно разбираемо, това изглежда малко мързеливо.
Не твърдя в полза на невежеството. Всички трябва да се вслушваме в геополитическите експерти и винаги е добре да бъдем по-добре информирани. Разбирам също, че след 50 години ще се пишат исторически книги за текущите събития в Близкия изток и Украйна. Малцина ще си спомнят, че S&P достига нови върхове.
Въпреки това, за да бъдат добри в ежедневната си работа, професионалните инвеститори трябва да разберат как геополитиката се отразява на пазарите. В миналото глобалните сътресения означаваха големи увеличения на цените на петрола и големи спадове на цените на акциите.
Шистовата енергия коренно промени този механизъм на предаване. Инвеститорите, обмислящи как да отговорят на последната ескалация между Израел и Иран, трябва да имат това предвид.
