Централните банкери пеят от различни листове с химни

Що се отнася до решенията за лихвените проценти, централните банки завършиха 2022 година и 2023 година на една и съща страница. Миналата година на предколедните си срещи Федералният запас на Съединени американски щати, Европейската централна банка и Централната банка на Англия покачиха лихвите с 50 базисни пункта, до момента в който се бореха с растящата инфлация. Тази година, с бързия спад на цените, всички те резервираха своите - към този момент доста по-високи - ставки непроменени. Но съпътстващите ги празнични послания тази седмица са с доста разнообразни нотки. За да изтъквам неправилно Лев Толстой: всички централни банки са щастливи, че инфлацията пада, само че всяка е недоволна по собствен метод, че тя не пада задоволително бързо.

След като чакаха прекомерно дълго, с цел да затегнат първичната политика, централните банки с право желаеме да подсигуряваме, че високата инфлация е изцяло победена. Доводите за опазване на високите лихви бяха в действителност съществени. В Америка, макар че инфлацията спадна внезапно до 3,1 %, пазарът на труда към момента е парещ и потребителските разноски са устойчиви. Във Англия главната инфлация - която изключва силата и храните - към момента е много над дълготрайната си междинна стойност от 5,7 %. Що се отнася до еврозоната, до момента в който инфлацията е в границите на половин процентен пункт от задачата си, растежът на заплатите наподобява постоянен и по-нататъшното споразумяване на заплатите през идната година изисква зоркост.

Но с въздействието на по-високите ставки, които към момента се отразяват на семействата и бизнеса, вероятността задачата от 2 % да бъде подхвърлена на всички места се е повишила. Рискът обаче не е идентичен от двете страни на Атлантика. Вероятно е по-висок в еврозоната, където по-навременните ограничения допускат, че растежът на заплатите към този момент понижава. В петък прогнозните знаци за услугите и индустриалната интензивност също сочат идно по-дълбоко закъснение. Икономическата резистентност в Америка и високият растеж на заплатите във Англия допускат обаче, че главната инфлация е евентуално да бъде по-стабилна в тези страни. Като се има поради това, сигналите от Фед и ЕЦБ, по-специално, изглеждаха неуместни.

Фед изглеждаше като гълъбов. Новата му точкова графика на прогнозите за лихвените проценти изненада, като загатва три понижения на лихвените проценти с 25 б.п. през 2024 година по отношение на единствено две. Нейните бъдещи насоки също понижиха опцията за по-нататъшни нараствания. Но ръководителят Джей Пауъл също не направи малко, с цел да отблъсне концепцията, че Фед в този момент се насочва към съкращения.

С финансовите пазари, които към този момент са на празничен връх, след даването на гълъбови графики, Пауъл трябваше да внимава повече. Фондовите пазари предстоящо се покачиха, като S&P 500 се приближи до двугодишен връх. Доходността на облигациите също спадна. Тези ходове се равняват на доста разхлабване на финансовите условия — което може да бъде проблем за Фед, в случай че инфлацията в действителност се окаже устойчива.

За разлика от това, президентът на ЕЦБ, Кристин Лагард, беше гневна, повтаряйки, че чиновниците „ въобще не е обсъждал понижаване на лихвите ”. Но прогнозите за по-ниска инфлация отвориха вратата за превръщане и потвърдиха по-големите опасности от подценяване в еврозоната. Базираната във Франкфурт банка наподобява прекомерно непоколебима и в този момент може да направи грешката да разхлаби лихвите прекомерно постепенно.

BoE беше може би най-точен със своите известия, макар че за разлика от другите двама, губернаторът Андрю Бейли не беше изправен пред конференция тази седмица. Той изглеждаше предизвикателно ястребов, като трима от девет членове на комисията също гласоподаваха за повишение на лихвите с 25 базисни точки. По-високото потребителско доверие в Обединеното кралство и данните за икономическата интензивност в петък поддържаха тона му.

Като вземем поради реакциите на пазара и забавянето на политиките, постигането на сполучлив курс на лихвените проценти няма да е елементарно на никое място. Освен това другите стопански условия значат, че централните банки на Съединени американски щати, Европейски Съюз и Обединеното кралство няма постоянно да са на една и съща страница. Но, съдейки по представянето им в края на годината, е ясно, че никой не е изцяло сигурен до каква степен или по кое време ще би трябвало да направи съкращения. Надяваме се, че могат да стартират 2024 година с малко повече изясненост.