Централните банки се готвят да отблъснат инвеститорите относно пътя на лихвените проценти

Водещите централни банки се готвят да отхвърлят прогнозите на инвеститорите за това колко бързо ще паднат лихвените проценти, докато се срещат за последен път тази година на фона на силни числа на заетостта.

Инвеститорите залагат, че политиците в САЩ, еврозоната и Обединеното кралство ще започнат да разхлабват паричната политика в началото на новата година, подхранвайки облекчаване на финансовите условия за бизнеса, докато се фокусират върху спадащите показатели за основната инфлация .

Но тези очаквания ще бъдат тествани през следващите дни на срещи на Федералния резерв на САЩ, Европейската централна банка и Централната банка на Англия, като и трите от тях сигнализираха, че искат по-ясни доказателства за отслабването на пазарите на труда, преди да съкращават лихвени проценти.

„Те не могат да обявят победа [над инфлацията] и данните всъщност са доста полезни за противопоставяне на пазарния наратив“, каза Джеймс Найтли, главен международен икономист в ING. „Те ще бъдат много, много неохотни да дадат на пазара зелена светлина.“

Фед, който се събира преди ЕЦБ и BoE тази седмица, е изправен пред особено трудна задача на фона на нарастващите спекулации на инвеститорите, че САЩ централната банка ще промени курса си и ще намали разходите по заемите по-рано през 2024 г., отколкото официални лица предполагаха, че ще е необходимо, за да се свали инфлацията до нейната цел от 2 процента.

Председателят на Фед Джей Пауъл се опита да смекчи тези очаквания, като подчерта беше „преждевременно“ да се каже, че лихвените проценти са достигнали своя връх или да започне да се очертава времето и параметрите, при които политиците ще обмислят съкращения.

Последните икономически данни затвърждават този аргумент: цифрите, публикувани в петък, показват, че наемането на служители в САЩ остава по-силно от очакваното, със спад на нивото на безработица до 3,7 процента и солиден месечен ръст на заплатите.

„Пазарите на труда се държат по-добре от очакваното предвид това, което направиха лихвените проценти“, каза Холгер Шмидинг, главен икономист в Berenberg.

Пресните данни за инфлацията в САЩ във вторник също вероятно ще дадат покритие на Фед, за да разсее представата, че е неизбежен обрат в политиката, каза Найтли.

Има някои доказателства че инвеститорите започват да се колебаят: Данните от петък накараха търговците на фючърсните пазари да намалят своите залози, че Федералният резерв може да започне да намалява основния си лихвен процент още през март. Повечето сега очакват това да започне през май.

Шмидинг каза, че спадащата доходност на облигациите е проблем за политиците, тъй като „пазарите [облекчават финансовите условия], което централните банки може да искат да направят половин година по-късно“ .

ЕЦБ и BoE се срещат в четвъртък. Политиците в еврозоната и Обединеното кралство също се стремят да противодействат на наративите на пазара за намаляване на лихвените проценти и могат да посочат относително устойчивите пазари на труда като баласт за своите аргументи.

Безработицата в еврозоната остава близо до рекордно ниско ниво от 6,5 на сто, а разходите за труд на единица отработен час нарастват с най-бързите темпове, откакто Евростат започна да регистрира през 1995 г. Тъй като ръстът на цените в сектора на трудоемките услуги в еврозоната все още е 4%, определящите тарифите казват, че искат да видят повече доказателства че по-високите разходи за труд няма да доведат до втори кръг от инфлационен натиск.

Няколко големи кръга на колективно договаряне на заплатите със синдикатите трябва да приключат в началото на следващата година, включително за 2,5 милиона германски работници в публичния сектор, което дава на политиците причина да се противопоставят на призивите за предстоящи намаления на лихвите. Изабел Шнабел от ЕЦБ каза миналата седмица, че „ще следи много внимателно предстоящите споразумения за заплатите“, тъй като те „със сигурност ще имат значение и за решенията ни за паричната политика“.

„Мисля, че ЕЦБ ще иска да види доказателства, че ръстът на заплатите е в съответствие с инфлацията, която пада до 2%, както и маржовете на печалба, поглъщащи по-високите разходи за труд, преди да вземат решение за каквито и да било намаления на лихвените проценти“, каза Катрин Найс , бивш служител на Bank of England и сега главен европейски икономист в PGIM Fixed Income.

Индикаторите за ръста на заплатите в Обединеното кралство се понижиха, както и основната инфлация, която спадна до 4,7 процента през октомври. Очаква се комитетът по паричната политика на BoE да поддържа лихвите на 5,25 процента, най-високите от финансовата криза, според пазарните цени.

„За да се опитаме да предотвратим по-нататъшно разхлабване на финансовите условия и да изпратим сигнал напред от новогодишния цикъл на заплащане [BoE] вероятно ще удвои посланието си „високо за по-дълго“, каза Андрю Гудуин от Oxford Economics.

Последвайте ни в