Употребявани автомобили и продажба на дървен материал: какво научихме от пазарите през 2023 г.
Преди дванадесет месеца малцина биха подкрепили обременена с дългове платформа за продажба на употребявани автомобили и група за строителни доставки, за да бъдат сред най-забележителните в САЩ фондовия пазар.
Но това са само две от изненадите за една година, които също накараха производителя на чипове Nvidia да се превърне в безспорно търговско убежище, а акциите робски да следват доходността на облигациите. Подобни ходове бяха само някои от примерите за това как първоначалните предположения не винаги водят до най-добрите залози през 2023 г.
По отношение на секторите успехът на строителите на жилища беше този, който повечето не очакваха да дойде. Очакваше се покачващите се лихви да понижат цените на жилищата, но вместо това те на практика хванаха в капан собствениците на жилища в САЩ, които не желаят да се откажат от ниските си 30-годишни ипотеки с фиксиран лихвен процент – нещо, което последно се случи твърде отдавна, за да го помнят повечето.
В резултат на това недостигът на предлагане сви цените до нови рекорди и разработчиците не можеха да строят достатъчно бързо. Дори Уорън Бъфет се включи, но това беше доставчик, който всъщност се справи най-добре. Builders FirstSource се повиши с повече от 150 процента, присъединявайки се към S&P 500 през декември, където печалбите му го класират в петте най-добри представящи се за годината. Най-простият начин за вкъщи е най-старият: когато за първи път видите златна треска, купете лопати.
На други места платформата за употребявани автомобили Carvana скочи с повече от 1000 процента, напомняйки, че старателното събиране на запаси все още може да има значение. В началото на годината оценката му изглеждаше като поредната история на пандемия от бум до срив, с пазарна стойност, която се сви до около $1 млрд. от връх над $50 млрд.
Нарастващите лихвени проценти притесниха кредиторите, включително Apollo. И все пак основателите на Carvana успяха да преструктурират дълга си, което задържа поддръжниците им на борда и до септември реализираха тримесечна нетна печалба само за втори път. Процъфтяващата икономика със сигурност помогна – другият доставчик на платформи Car Gurus спечели почти 70 процента – но това беше тази, при която внимателното внимание към развитието би помогнало да се избере истинската сделка за партидата.
В по-общ план лихвените проценти бяха големият фактор за колебание през 2023 г., тъй като страховете от повишаване на лихвените проценти първо нараснаха, след това намаляха в банковите сътресения през март, след което се върнаха през лятото, преди да изчезнат през последните два месеца. През всичко това най-голямото смущение беше да се види как акциите проследяват цените на облигациите и по този начин се движат обратно на доходността на облигациите. Това преобърна десетилетен модел на отношенията между двамата.
„Когато не се тревожите за инфлацията, повишаващите се доходности сигнализират за по-добър растеж и това е страхотно за акциите. В периоди на инфлация те често са знак за повторно разпалване на инфлацията и това е отрицателно“, казва Лиз Ан Сондърс, главен инвестиционен стратег в Charles Schwab. „През 2023 г. пазарът на облигации по същество скочи на мястото на водача на пазара на акции. Това е едно от най-важните неща, които се случиха тази година.“
Ако тази промяна продължи, инвеститорите ще трябва да помислят внимателно какво всъщност казват доходностите на облигациите. Спадът на 10-годишните доходности от 5 процента през октомври до под 4 процента сега стимулира рали от около 16 процента в S&P 500. Но дали по-ниските доходности сигнализират за по-лесни финансови условия, които ще подпомогнат икономическата активност и корпоративните печалби, или трябва да се четат като очакване, че инвеститорите в облигации очакват растежът да се забави значително?
В противен случай никой поглед към 2023 г. не може да пропусне технологичните акции на Великолепната седморка, които представляват повече от половината от печалбите на S&P 500 тази година . В началото на лятото те бяха още по-доминиращи, отчитайки всички печалби на индекса. Ако има поука в предпочитанията към Apple, Microsoft, майката на Google Alphabet, Amazon, майката на Facebook Meta, Tesla и Nvidia, може би е да се запитате какво го е накарало първоначално.
След март тяхното господство започна да нараства и в края на май силните печалби на Nvidia поставиха началото на фокусираното върху растежа търсене на акции с връзки към изкуствения интелект. Инвестирането в технологии е свързано с растеж на акции и вълнуващи теми като AI действат като стимули. Но Великолепната седморка може да се разглежда и като нещо като игра на безопасност - тоест те бяха големи компании, които не разчитаха на затруднени банки или колебливи капиталови пазари.
Понякога е твърде лесно да се групират компании в кофата за растеж или стойност. Гледането на тях като на убежище би могло да помогне на фокусираните върху стойността инвеститори да видят отвъд ранните смущаващи очите оценки и потенциално да се присъединят към ралито. „Не вярвам в преследването на изключително скъпи акции и все още не съм сигурен, че поведението на групата е показателно за основите на компаниите“, казва Майкъл О’Рурк от JonesTrading, стратегът, който пръв измисли термина „Великолепната седморка“.
„Мисля, че всеки трябва да бъде малко смирен тук“, добави той. „Дори стратезите и инвеститорите, които очакваха S&P да се повиши, очакваха ли да бъдат толкова движени от седем имена?“ Ако има нещо, което да вземем от 2023 г., то трябва да бъде да се пазим от лесните предположения.
