Валутният риск се издига в дневния ред за инвеститорите
Светът от позиция на фокусирания върху Съединени американски щати вложител наподобява много ярък сега. Неочаквано мощната американска стопанска система, оживяващите цени на акциите и последователното възкръсване на сключването на покупко-продажби сложиха Уолстрийт в оптимистична настройка за вътрешния пазар.
„ Бих споделил, че по-голямата част от вложителите, моите клиенти по целия свят, когато попитах за Съединени американски щати, те щяха да кажат „ Прекалено съм разпределен за Съединени американски щати, само че ще отделя повече капитал за Съединени американски щати “, сподели шефът на Carlyle Харви Шварц на годишната среща на Milken Institute тази седмица.
Той показа сцената с, апропо, водача на Citigroup Джейн Фрейзър, която подцени терзанията по отношение на високите оценки на фондовия пазар. Тя уточни двата описа, които покачиха акциите през последните месеци, отбелязвайки, че в случай че растежът остане постоянен, това ще даде причина на акциите да се съберат, до момента в който в случай че стопанската система се забави и пониженията на лихвените проценти се считат за неизбежни, тогава акциите нормално печелят също.
Въпреки това не всички облаци са разпръснати, изключително за вложителите, търсещи оттатък океана. Геополитическият риск е непрекъснат в диалозите с вложителите - както и провокациите при навигирането на измененията в стопанските системи, движещи се с разнообразни темпове. Най-ясният израз на това е връщането на валутното хеджиране в дневния ред.
„ Дълго време вложителите просто не трябваше да се тревожат доста за валутите “, сподели Карън Карниол-Тамбур, съ-директор капиталов чиновник в хедж фонд Bridgewater Associates на конференцията Milken. Тя сподели, че е разговаряла с вложители, които приказваха за скорошни страхотни вложения, само че се оплакваха от това по какъв начин валутните придвижвания са ги изкривили.
Йената е най-очевидният образец, през последния месец претърпя спиращи сърцето съмнения по отношение на $. Той се е преместил колкото Y3 единствено за минути, заради хипотетична интервенция от страна на управляващите, с цел да забавят рухването му. Karniol-Tambour, уточни резултата му върху японските акции: „ Япония беше невероятна – невероятна продуктивност – в случай че сте помислили за валутната си експозиция и сте споделили „ Не го желая “.
През миналата година японската валута падна с съвсем 13 %, защото локалните политици единствено доста последователно се отдалечиха от супер разхлабената парична политика, до момента в който доларът беше подкрепян от по-високи лихвени проценти за по-дълго, в сравнение с се очакваше.
Това остави нехеджиран вложител, основан в долари, да следи референтния показател Topix с обща възвръщаемост от 17 % за 12 месеца. Тези, които са били изцяло предпазени, са управлявали малко над 30 %, надминавайки облагите от S&P 500.
Хеджирането може да бъде средство за възстановяване на възвръщаемостта, само че за мнозина полемиките са за отбрана от риска от непредвидени потрес. „ Не че вложителите считат, че доларът скоро ще се обезцени. Те го употребяват като отбрана против геополитиката, вместо да вършат залог против други страни “, сподели Елизабет Бъртън, потребителски капиталов пълководец в Goldman Sachs Asset Management.
Бъртън споделя, че към една трета от институционалните вложители хеджират валутния риск. „ [Те] може да не се нуждаят от хеджиране на валута сега, като се има поради силата на $, само че използването му в този момент може да ви сложи в по-добра позиция, в случай че отслабне по пътя. ”
Това е сложен баланс за вложителите повече привикнал да мисли за зелените пари като за леговище във времена на проблеми и като миропомазан от аргумента за „ изключителността “ на Съединени американски щати, който се разви през последното десетилетие, защото неговите пазари превъзхождаха другите.
Все отново огромни съмнения за $ и в двете направления има капацитета да разстрои капиталовите тактики. Анализаторите на Bank of America тази седмица показаха нуждата американските компании да обмислят и своята валутна експозиция, ако доларът се увеличи още повече - което би отслабило облагите им, откакто приходите от чужбина бъдат превърнати в долари.
„ Въпреки че нашите прогнози към момента плануват възможна уязвимост на $ в средносрочен проект, повратната точка стана по-трудна за установяване на времето “, пишат те до клиентите. „ Случаят за хеджиране на рисковете за повишение на $ през останалата част от годината доста набъбна за американските корпорации. “
Настоящите контракти за закупуване на $ в бъдеще допускат отстъпка от спот цената по отношение на доста други съществени валути. Това значи, че доларът се прави оценка на по-ниско равнище по отношение на, да речем, неговия канадски аналог за транзакции за доставка през ноември, в сравнение с в този момент. Екипът на BofA пресмята, че въз основа на последните цени има към 80 % възможност закупуването на зелени пари след шест месеца с loonie, както канадската валута е известна на пазарите, да се изплати.
Разходи за хеджиране само че колкото повече огромните международни стопански системи се движат с разнообразни темпове, толкоз по-трудно е да се оправдае без тях.
