Винсент Болоре променя позицията си с плана за разпадане на Vivendi
Винсънт Болоре прекарва години в опити да убеди инвеститорите, че неговият медиен конгломерат Vivendi не е просто съвкупност от различни бизнеси. Тази седмица френският милиардер призна победата си.
Базираната в Париж група, чиято дейност варира от реклама до платена телевизия, заяви в сряда вечерта, че ще проучи възможността да се раздели на три бизнеса. Инвеститорите приветстваха неочакваната промяна на тактиката, изпращайки цената на акциите й нагоре с цели 10 процента и намалявайки голяма неявна разлика между нейната пазарна капитализация и сумата от нейните части.
„Разбиването на компанията е фантастична новина за акционерите на Vivendi“, каза Оливие Фортеза, съ-изпълнителен директор на активния инвеститор Amber Capital, един от 10-те най-добри инвеститора с около 1,5 процента от акциите на групата. „Ден първи виждаме поне още 8 милиарда евро в потенциална стойност, която да бъде отключена.“
Липсата на значимо взаимодействие между бизнеса на Vivendi отдавна е проблем за инвеститорите — и източник на разочарование за Vivendi . 43-годишният син на Болоре, Яник, който управлява Vivendi, откакто баща му се пенсионира миналата година, каза пред Financial Times тази година, че целта му е да покаже, че групата е „съгласувана компания, а не разнороден набор от холдинги“.
Но търговската отстъпка към сумата от базовите активи на Vivendi, оценена от анализаторите на Barclays на около 40 процента, продължава да расте, като почти се удвоява след отделянето на най-ценните бизнеси на групата, Universal Music Group, два преди години.
„Въпреки цялата свършена работа, Vivendi не успя да намали отстъпката. Така че в определен момент трябва да бъдеш прагматичен“, каза близък до Vivendi.
Завършването миналия месец на дългоочакваната сделка за закупуване на съперничещия френски медиен конгломерат Lagardère Group, който включва издателя Hachette и туристическия търговец на дребно Relay, също даде на Vivendi поле за действие.
„Вече Vivendi има повече време да преследва този план, като се има предвид, че придобиването на Lagardère приключи наскоро, а портфолиото е по-разнообразно от преди с излагане на индустрии извън медиите и развлеченията“, пише Силвия Кунео, анализатор в Deutsche Bank.
Успешното отделяне на Universal Music, чиито акции се увеличиха с 10 процента след листването в Амстердам, означава, че Vivendi вярва, че „отделянето на [френската платена телевизионна станция] Canal+ и рекламната агенция Havas може да доведе до по-нататък кристализация на стойността за Vivendi“, добави тя. Пазарната капитализация на UMG възлиза на 47 милиарда евро.
Планираното разпадане представлява нова фаза в усилията на Bolloré да промени собствеността на семейството си. 71-годишният корпоративен нападател е продал няколко от бизнеса, държани от Bolloré Group, семейната транспортна и логистична компания, намалявайки я, преди да насочи вниманието си към Vivendi. Bolloré, който контролира Vivendi чрез миноритарен дял от 30 процента, остава ключовият фактор за вземане на решения в семейния бизнес.
Vivendi разглежда опции, включително възможна продажба на своя дял от 24 процента в Telecom Italia, според пред Блумбърг. Ходът може да помогне за разрешаване на противопоставянето между италианската компания и нейния най-голям акционер относно предложената продажба за 22 милиарда евро на нейната фиксирана телефонна мрежа на частната инвестиционна група KKR. Vivendi отказа коментар.
Доскоро много инвеститори и анализатори спекулираха, че Bolloré просто ще направи Vivendi частно - изкупувайки миноритарни акционери, без да плаща голяма премия - използвайки приходите от други продажби като UMG.
„Ясно е, че това променя посоката на проекта“, каза втори човек, запознат с мисленето на компанията. „Средната отстъпка за конгломерат е 15 до 20 процента. Ако е така произнесено, това означава, че Vivendi има . . . не успя да намери акционери, които се интересуват от съвкупността от тези активи.“
Очаква се на компанията да отнеме до 18 месеца, за да проучи плана. В съобщението в сряда той сигнализира, че разделянето ще бъде оценено въз основа на въздействието върху „всички заинтересовани страни“, както и данъчните последици.
Ако се осъществи, и Canal+, който е на Vivendi най-големият център за печалби, а Havas ще се превърнат в отделни регистрирани компании, като семейният холдинг Bolloré ще остане ключов акционер.
След това Vivendi ще планира да има трети регистриран клон като инвестиционна компания, в която ще се помещава Lagardère, и включват други регистрирани и некотирани холдинги в медийни и развлекателни компании.
Както Havas, така и Canal+ се разраснаха и направиха придобивания, за да се разширят на нови пазари през последните години. Надеждата на Vivendi е, че листването им ще отключи стойност и ще предостави възможността да се използват акции за по-нататъшни придобивания. Не всеки обаче приема тази обосновка.
„Разделянето на компанията на три няма да даде на Canal+, Havas или Lagardère повече пари за харчене за сливания и придобивания“, каза Жулиен Рош, анализатор в Barclays. „Vivendi заедно имаха може би по-голяма огнева мощ, като успяха да продадат активи.“
Този ход може също така да улесни холдинговата компания на семейство Bolloré да увеличи дела си в едно от трите по-малки предприятия. „Разделянето дава повече гъвкавост на Bolloré“, каза Рох.
„Разпадането би улеснило разрастването на Canal + и Havas до пълния им потенциал. Освен това създава повече възможности за избор с възможности за потенциални сливания и консолидации“, казва Fortesa от Amber, която проведе активистка кампания в Lagardère и помогна на Bolloré да осигури придобиването на медийната група. „Вярваме, че това бележи началото на нова ера за Vivendi от финансова и индустриална гледна точка.“
