Загубите на Bank of England от QE са по-големи от другите централни банки, казва бивш сетер
Bank of England вероятно ще понесе много по-големи загуби от програмата си за количествено облекчаване, отколкото други централни банки, според анализ на бивш член на неговия комитет за определяне на лихвените проценти.
Майкъл Сондърс, който напусна комитета по паричната политика миналата година, каза, че загубите вероятно ще бъдат по-големи, тъй като централната банка е купила облигации с по-дълъг срок на годност от колегите си в чужбина която стартира схеми за QE в подобен мащаб след финансовата криза от 2008-09 г.
Подходът на BoE я остави по-изложена, когато MPC започна рязко да вдига лихвите в опит да укроти инфлацията през 2021 г., отбеляза той в хартия тази седмица.
Последната официална оценка, че програмата за изкупуване на облигации ще струва £126 милиарда през целия си живот, е много по-голяма от очакваното първоначално.
Сондърс призова за преосмисляне на схемата, при която Министерството на финансите поема загубите, твърдейки, че тъй като те се отчитат в съотношението на публичния дълг, настоящата структура може да компрометира независимостта на BoE и да принуди канцлера Джереми Хънт да внезапно фискално съкращаване.
Разходите представляват продължаващите загуби на паричен поток от £895 милиарда облигации, натрупани от BoE от 2009 до 2022 г., за да стимулират икономиката, както и печалбите или загубите, направени, когато облигациите падеж или продава активите.
По-голямата част от покупките на активи на BoE са били с фиксиран лихвен процент със среден падеж между 15 и 20 години, които са били обменени за резерви с променлив лихвен процент, емитирани от централната банка.
Първоначално, когато лихвените проценти бяха рекордно ниски, схемата генерираше печалби. Но със своя референтен лихвен процент от 15-годишен връх от 5,25 процента, BoE сега плаща много по-висок процент върху резервите, отколкото получава за своите позлатени активи, а загубите му нарастват.
Сондърс, който сега е старши икономически съветник в консултантската компания Oxford Economics, каза, че както евентуалната цена на схемата, така и нейните странични ефекти върху фискалната политика „изглеждат много по-големи, отколкото в други държави".
Това беше вярно дори след като се допуснаха различни счетоводни политики, каза той, тъй като по-дългият падеж на притежаваните от BoE облигации означаваше, че ще понесе по-големи загуби от продажби на облигации или по-дълъг период на отрицателни нетни лихвени плащания, за дадено покачване на лихвените проценти.
През февруари BoE имаше нереализирана, пазарна загуба от 23 процента върху притежаваните от нея облигации на стойност 830 милиарда паунда, отбеляза Сондърс. Еквивалентната цифра за загубите на Федералния резерв на САЩ от притежаваните местни облигации беше 13 процента през юни, докато за Европейската централна банка и шестте най-големи централни банки в еврозоната беше 13 процента в края на 2022 г.
BoE е обезщетена срещу тези загуби съгласно споразумение, подписано с Министерството на финансите през 2009 г., предназначено да гарантира, че паричната политика не е ограничена от рискове за баланса на централната банка. Всички печалби или загуби по схемата се прехвърлят към или от Министерството на финансите всяко тримесечие.
Ричард Хюз, ръководител на Службата за бюджетна отговорност на Обединеното кралство, фискален надзорен орган, каза в скорошно доказателство пред парламента, че тази система е имала предимството на прозрачността.
„В други страни тези загуби се натрупват в баланса на централната банка, която в даден момент може да се наложи да бъде рекапитализирана от данъкоплатеца“, каза той пред Камарата на общините счетоводна комисия. „Централните банки винаги са обезщетени от данъкоплатците, независимо дали го записвате или не.“
Но Хюз също така призна, че загубите по схемата биха повлияли пряко на способността на правителството да намали публичния дълг – основни фискални правила, определени от Хънт.
Сондърс каза, че е „нежелателно“ да се броят загубите на BoE в измерването на публичния дълг, използвано за фискалните правила.
В краткосрочен план това създаде „мощни стимули“ за Министерството на финансите да влияе на решенията на MPC относно темпото, с което BoE намали притежанията си в облигации, каза той, „потенциално подкопавайки независимостта на MPC“.
В дългосрочен план това може да накара Министерството на финансите „да не желае да санкционира бъдещи покупки на активи, дори ако те са оправдани от правомощията на MPC“.
Министерството на финансите, което преди това подчерта че решенията за QE се вземат за постигане на целите на политиката на MPC,
Министерството на финансите, което преди това подчерта, че решенията за QE се вземат за постигане на целите на MPC, каза, че паричните потоци „винаги са се очаквали да се обърнат“, тъй като притежаваните облигации бяха отменени и общите печалби и загуби, произтичащи от схемата, бяха силно несигурни.
