Защо добрите новини за Япония може да са лоши новини за хедж фондовете

Когато фондовият пазар в Токио затвори в сряда следобяд, слънцето грееше, очакваше се уикенд с цъфтящи череши и тогавашният показател Topix — необятният бенчмарк на корпоративна Япония — беше прескочил до няколко инча от най-високото си равнище за всички времена.

С други думи, сложни времена за някои от най-големите хедж фондове в света. Добрите вести, изключително когато се подхранват от фундаментална смяна в естеството на даден пазар, от време на време могат да бъдат доста сложни.

Проблемът, в случай че може да се назова по този начин, е, че пазарът на акции в Япония е в отлична форма. Вероятно, във връзка с траектория и роман, най-хубавата форма, която в миналото е била. Преди няколко седмици Nikkei 225 Average надмина своя връх от декември 1989 година Той е повишен с близо 22 % от началото на годината и продължава (както и вчера) да записва нови върхове.

Във въртоп от назад изкупуване на акции, нови правила за сливания и придобивания, сполучлив активизъм и напън от горната страна надолу за възстановяване на възвръщаемостта, фирмите, държавното управление и самата фондова борса направиха задоволително, с цел да убедят света, че този път е друг. Винаги има правдоподобни способи това да се разкрие, само че историята на позитивната смяна е в действие.

През по-голямата част от три десетилетия историята беше доста друга. След като балонът от края на 80-те години на предишния век се спука и стопанската система влезе в борбата си с неприятни заеми, дефлация и корпоративна застоялост, пазарът в Токио се трансформира в знак на отмалялост и досада. Имаше моменти, несъмнено, когато всичко уверено се движеше в една или друга посока, само че тези интервали бяха най-вече къси.

Японският фондов пазар, макар цялата си трудност, просторност и ликвидност, се характеризира с наклонността си да се върне към дълготрайната междинна стойност. Други огромни пазари биха търгували за продължителни интервали на инерция; Япония не го направи. Случваха се цветни неща, само че гравитационното привличане на бежовото постоянно побеждаваше и нормално за няколко дни.

Съществено обаче е, че надеждността на японския пазар „ тук няма какво да се види “ предложи съответни благоприятни условия на избрани хедж фондове. Бързото, предсказуемо възобновяване на междинната стойност е доста потребно, в случай че изпълнявате дълготрайна тактика и вашите мениджъри на риска са захласнати от поддържането на индиферентност във всички неща - без значение дали това е страна, пазар, бранш или факторен риск. За избран вид хедж фондове - порода, която в този момент е доминирана от големите платформи с голям брой мениджъри като Citadel, Millennium, Polymer и други - неутралността царува над всичко и Япония, надлежно, е доста привлекателна.

Част от тази прелест е дълбочината на пазара: вие желаете индиферентност, само че също и портфолио, цялостно с идиосинкратичен риск (помислете за Pigeon, производителят на бебешки артикули, чиито акции се покачваха, когато беше оповестена имперска бременност) от вида, който Япония е много добър в. Има хиляди компании за търсене на евентуални дълги и къси позиции и, макар стагнацията на пазара, доста характерни за акциите произшествия, които провокират огромни придвижвания на обособени акции.

Поколения участници на пазара се научиха да продават техните печеливши и купуват по-слабо представилите се, сподели един управител, чийто хедж фонд в този момент незабавно търси нова тактика.

Всичко работеше прелестно допреди към 18 месеца, когато японският пазар на процедура стана движен от инерция. Тъй като целият пазар се повишава по едно и също време, неутралността на пазара беше доста по-трудна за поддържане. Някои фондове не престават да процъфтяват, само че доста от платформите с голям брой мениджъри, съгласно десетки брокери и разпределители на активи, са открили, че ралито е най-трудната среда, в която са работили от доста години.

И инерцията от ден на ден наподобява като освен това от музика за въодушевление. Активността на акционерите движи цените на акциите и, което е сериозно, страхът от интензивността тласка японските компании да възнаграждават превантивно акционерите с продажба на неосновни активи и назад изкупуване на акции. За търсачите на акции, които продават на къси позиции, това е изнервящо, споделя един пазарен пълководец: в никакъв случай не знаеш по кое време предходна зле изглеждаща компания ще направи вярното нещо, ще разгласи назад изкупуване и ще види по какъв начин акциите й летят.

Големи, дългогодишни пари идват на японския пазар, преследвайки висококачествени компании с възстановяване на стандартите на ръководство, излагане на световен напредък и история „ не Китай “. Показателно е, че преследващите инерция световни вложители, които преди са търсили решението си в Китай, се насочват към Япония, споделят брокери, и носят инерцията със себе си.

Новите пари, които идват, изяснява един пострадал управител, имат мислене за напредък, което избира да прибавя към своите печеливши и да купува повече при положителни вести – антитезата на мисленето на нулева сума на доста от дълготрайните къси платформи, които преобладават търговията с японски акции толкоз дълго.