AI Capex Endgame наближава

Писателят е съосновател и основен капиталов пълководец в Absolute Strategy Research

AI „ Bubble “ наподобява, че наближава своята последна игра. Драматичният растеж на финансовите разноски на AI от по този начин наречените хиперсскалери на технологията и концентрацията на акции в акциите на Съединени американски щати са типичен пикови сигнали за балончета. Но историята демонстрира, че бюстът, задействан от това прекалено вложение, може да държи ключа към позитивния дълготраен капацитет на AI.

AI запасите демонстрират характерности на мехурчета за известно време. Цените на акциите са скочили, движейки несъразмерната централизация на показателя. AI фирмите подписват покупко-продажби сред себе си, като оказват помощ да се надуят своите оценки. И те купуват продуктите си и употребяват финансиране на снабдители, с цел да поддържат растежа.

Доскоро изчезналата съставна част беше бързото създаване на физически капитал. Това към този момент е твърдо на мястото си, озвучавайки взрива Capex, следен в балона от края на 90-те години в телекомуникационните, медийните и софтуерните ресурси. Това мащабиране на Интернет и мобилна телефония беше централно за поддържането на упованията за облагите на „ синьото небе “ и крайните оценки, само че също по този начин докара до бюста на TMT.

Това последва сходните модели от въвеждането на съвсем всички технологии с общо предназначение-от железниците, електричеството, радиото, полупроводниците в Интернет. Тези мехурчета не завършиха, тъй като фантазията за новите технологии не достигна; По -скоро мехурчетата се спукаха или заради контролиране, нараснала конкуренция, или купувачите на продуктите, които не желаят или не могат да поддържат търсенето. Въпреки че софтуерната тематика може да е структурна, прекомерно постоянно крайните консуматори са циклични, като възстановяват възвръщаемостта на вложенията в този непотребен потенциал в риск от уязвимост в паричния поток на крайния консуматор.

Днешните хиперскалери на AI виждат, че тези уязвимости се появяват. Европа е водеща по пътя към регулирането, с Европейския Закон за ИИ. Конкурентните модели Deep Seek от Китай и K2 от Обединените арабски емирства употребяват по -малко изчислителна мощ. По-важното е, че софтуерните парични потоци стартират да се притискат. Ако крайните купувачи на AI претърпят екзогенен потрес на паричния поток, радостният кръг ще се забави бързо, защото продажбите се срутват по-бързо, в сравнение с Capex може да бъде презареден, което води до раздробяване на облагата и ускорено изгаряне на пари в брой. Технологичните назад изкупуване евентуално също ще бъдат понижени, подкопавайки както цените на акциите, по този начин и пазарните оценки.

Значи известието за днешните вложители е „ Пазете се от купувача “. Бюстът на TMT демонстрира за какво. Днес живеем цифровата фантазия, планувана в TMT Bubble: Hyperconnected World, с безпроблемна цифрова връзка и къде Интернет на нещата е действителност. И въпреки всичко това не спря днешните цифрови спечелили от ерата на TMT, падащи мощно в софтуерния бюст - Microsoft (65 %), Apple (80 %), Oracle (88 %) и Amazon (94 %). Тези компании взеха надлежно 16, пет, 14 и седем години, с цел да си върнат върха от 2000 година

Моята позиция за софтуерните балони е завършена от пет тематики, излезли от книгата на Уилям Дженеуей. Първо, интервалите на държание на балончета - и изключително остатъкът от Capex - са централни за приемането на нови технологии. Хипотът към тях понижава цената на капитала, което разрешава бързото струпване на новата технология.

Второ, когато балонът се спука, остатъкът от потенциал не просто изчезва. Тя може да бъде добита на ниски цени от нови играчи. Отпадъците от креативното заличаване, разпознати от икономиста Джоузеф Шумпетер, са присъщи на балончетата, давайки достъп до новата софтуерен потенциал на по -ниска цена, в сравнение с в случай че взривът продължи. Този на ниска цена потенциал оказва помощ да се вгради технологията в обществото.

Трето, вложителите в късни акции, финансиращи този непотребен капитан, евентуално ще изгубят огромен парче от инвестицията си. Трябва да сте вложени в хиперскалери от 2019-2020 година, с цел да оцелеете от 70 до 80 % бюст без загуба на портфейл.

И най-после, софтуерните бюстове имат по-отрицателно икономическо влияние, когато този похлупак се финансира от дълг, а не от личен капитал. Като се има поради, че този AI Capex значително е финансиран от личния капитал, изпадането може да е по -подобна на бюста на TMT. Политиката би трябвало да реагира на всеки бюст, употребявайки игралните книги от 1987 или 1998 година, а не нулевите проценти и количественото облекчение след огромната финансова рецесия.

Добрата вест е, че агресивното създаване на AI Capex съвсем подсигурява бъдещата масовост на AI. Лошата вест е, че това евентуално ще пристигна единствено след интервал на шомпетерианско креативно заличаване. Така че, макар позитивния ни взор върху структурния роман за AI, вложителите би трябвало да внимават да заплащат за AI акции на оценки, еквивалентни на 30 пъти облага, или 8 пъти продажби. Освен в случай че, несъмнено, те желаят алтруистично да финансират това бързо създаване на потенциал на AI като техен метод да допринесат за дълготрайната облага на обществото.