Акциите на отбраната се понижават: Защо трейдърите са нервни от рекорда си?

След многомесечен рекорден възход, европейските акции на отбраната отбелязаха рязък спад след предупреждението на Goldman Sach за надценяване. Спадът предизвиква опасения за края на възходящата тенденция в сектора.

Секторът на отбраната се очерта като един от най-добре представилите се през последните две години, подтикнат от войната Украйна-Русия. Трябва да се отбележи, че европейските акции на отбранителната и аерокосмическата промишленост изпреварват конкурентите си в САЩ, като акциите на най-големия производител на оръжия в Германия, Rheinmetall, скочиха с приблизително 540% от февруари 2022 г. 

Други акции на отбранителната промишленост, като най-големия британски производител на аерокосмическа промишленост, BAE Systems и френската отбранителна корпорация Safran се повишиха със 114% и 176% през същия период. Рекордът обаче се забави след предупредителната бележка от инвестиционната банка Goldman Sachs по отношение на оценките, което предизвика опасения за срив на отбранителния сектор. Но защо търговците се тревожат за рекорда си?

Притеснения от надценяване

Според Goldman Sachs, европейските акции на отбраната се търгуват с 45% премия спрямо широките пазари на акции, което предполага потенциално надценяване в рамките на сектора.

Индексът Euro Stoxx Aerospace & Defense Index (SXPARO) се повиши с приблизително 194% от февруари 2022 г., докато Stoxx Europe 600 Index (SXXP) се повиши с по-скромните 24%.

10-те най-добри компонента на SXPARO, включително Airbus, Safran, BAE Systems, Rolls Royce GE, Rheinmetall, Thales, MTU Aero Engines, Melrose Industries, Leonardo и Saab B, всички надминаха широкия пазар през последните две години. Това превъзходство съвпадна с повишения инвеститорски интерес към отбранителните и аерокосмическите акции на фона на нарастващите държавни бюджети за сектора.

Съотношенията цена/печалба (P/E) за някои от тези акции, като Rheinmetall и Safran, са около 45, значително по-високи от съотношението 15 за SXXP и 22 за европейския индустриален сектор. Следователно търговците имат основателни причини да бъдат предпазливи по отношение на такива високи коефициенти и предупреждението на Goldman Sachs може да е предизвикало момент на теглене на печалби в целия сектор, водещ до рязка корекция на европейските запаси за отбрана.

Въпреки това, разпродажбите повдигат друг въпрос: дали възходящият тренд на тези акции е приключил тук или това е просто временна неуспех преди нова възходяща вълна? Отговорът може да зависи от перспективите за растеж на отделните компании, съпоставени с текущите им пазарни оценки. По-долу е даден поглед към предишното представяне и перспективите на двете най-високо ценени отбранителни акции в тази група.

Rheinmetall очаква продажбите да надхвърлят 10 милиарда евро през 2024 г.

Акциите на Rheinmetall спечелиха най-много от нарастващите военни разходи в Европа, като пазарната им стойност скочи до 22,69 милиарда евро от 4 милиарда евро преди две години. Общите му годишни продажби са нараснали с 12% до 7,2 милиарда евро, като второто му по големина подразделение, продажбите на оръжия и боеприпаси, са скочили с 29% до 1,8 милиарда евро през 2023 г., което представлява около 24% от общите му приходи от продажби.

Други основни подразделения, като системи за превозни средства и електронни решения, са се увеличили с 14% и 13% спрямо преди година . Компанията очаква продажбите да достигнат рекорд от над 10 милиарда евро тази година или ръст от 39%. Това предполага темп на растеж повече от три пъти в сравнение с 2023 г. Освен това оперативният марж на компанията стабилно се е увеличил до 12,8% през 2023 г., след 12% през 2022 г. и 10,5% през 2021 г. В своя отчет за приходите за цялата година Rheinmetall вижда да достигне между 14% и 15% през 2024 г. Следователно, кратно на 45 може да не означава непременно значително надценяване, когато се вземат предвид перспективите за растеж.

Safran отбелязва 18% ръст на продажбите през 2024 г.

През 2023 г. общите приходи на френската аерокосмическа и отбранителна корпорация Safran  нараснаха с 22% спрямо предходната година до 23,2 милиарда евро, като оперативните ѝ приходи нараснаха с 31% до 3,1 милиарда евро. Ръстът обаче се забави от годишното увеличение от 25% през 2022 г. 

Продажбите се движат основно от неговите граждански двигатели, особено от доставката LEAP, с 38% повече от 2022 г., докато военните двигатели се свиха с 18% в доставката през 2023 г. Компанията очаква приходите от продажби да достигнат 27,4 милиарда евро или годишен ръст от 18% през 2024 г., което предполага по-нататъшно забавяне спрямо продажбите й през 2023 г. Следователно траекторията на растеж на Safran може да не оправдае напълно сегашното съотношение P/E от 43.

Европейският съюз се стреми към по-високи бюджети за отбрана

Въпреки това, продължаващото геополитическо напрежение може да продължи да подкрепя по-нататъшния растеж на европейския отбранителен сектор. Средните европейски разходи за отбрана бяха 1,6% от БВП миналата година, което е по-малко от целта от 2%, поставена от НАТО, която изисква увеличение през 2024 г. 

През 2023 г. военните разходи нараснаха с 4,5% спрямо 2022 г. рекордните 280 милиарда евро, а сумата ще нарасне до 350 евро през 2024 г., според председателя на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен.

След агресията на Русия срещу Украйна през февруари 2022 г. 78% от придобиванията в областта на отбраната, направени от държави-членки на ЕС, са извън региона, като 63% са от САЩ.

В началото на март първата по рода си Европейска отбранителна индустриална стратегия постави цели за съвместно закупуване на най-малко 40% от отбранителното оборудване, най-малко половината от бюджета за обществени поръчки за отбрана в рамките на ЕС до 2030 г. и увеличение до 60% до 2035 г. Той насърчава страните членки да „инвестират повече, по-добре, заедно и на европейско ниво.“

Последвайте ни в