Акциите на отбраната се понижават: Защо трейдърите са нервни от рекорда си?

След многомесечен рекорден напредък, европейските акции на защитата означиха внезапен спад след предизвестието на Goldman Sach за надценяване. Спадът провокира опасения за края на възходящата наклонност в бранша.

Секторът на защитата се очерта като един от най-добре представилите се през последните две години, подбуден от войната Украйна-Русия. Трябва да се означи, че европейските акции на отбранителната и аерокосмическата индустрия изпреварват съперниците си в Съединени американски щати, като акциите на най-големия производител на оръжия в Германия, Rheinmetall, скочиха с почти 540% от февруари 2022 г. 

Други акции на отбранителната индустрия, като най-големия английски производител на аерокосмическа индустрия, BAE Systems и френската отбранителна корпорация Safran се покачиха със 114% и 176% през същия интервал. Рекордът обаче се забави след предупредителната записка от капиталовата банка Goldman Sachs във връзка с оценките, което провокира опасения за срив на отбранителния бранш. Но за какво търговците се тревожат за върха си?

Притеснения от надценяване

Според Goldman Sachs, европейските акции на защитата се търгуват с 45% награда по отношение на необятните пазари на акции, което допуска евентуално надценяване в границите на бранша.

Индексът Euro Stoxx Aerospace & Defense Index (SXPARO) се увеличи с почти 194% от февруари 2022 година, до момента в който Stoxx Europe 600 Index (SXXP) се увеличи с по-скромните 24%.

10-те най-хубави съставния елемент на SXPARO, в това число Airbus, Safran, BAE Systems, Rolls Royce GE, Rheinmetall, Thales, MTU Aero Engines, Melrose Industries, Leonardo и Saab B, всички надминаха необятния пазар през последните две години. Това предимство съответства с покачвания инвеститорски интерес към отбранителните и аерокосмическите акции на фона на възходящите държавни бюджети за бранша.

Съотношенията цена/печалба (P/E) за някои от тези акции, като Rheinmetall и Safran, са към 45, доста по-високи от съотношението 15 за SXXP и 22 за европейския промишлен бранш. Следователно търговците имат основателни аргументи да бъдат внимателни във връзка с такива високи коефициенти и предизвестието на Goldman Sachs може да е провокирало миг на изтегляне на облаги в целия бранш, водещ до внезапна промяна на европейските ресурси за защита.

Въпреки това, разпродажбите повдигат различен въпрос: дали възходящият тренд на тези акции е завършил тук или това е просто краткотрайна крах преди нова възходяща вълна? Отговорът може да зависи от вероятностите за напредък на обособените компании, съпоставени с настоящите им пазарни оценки. По-долу е даден взор към предходното показване и вероятностите на двете най-високо ценени отбранителни акции в тази група.

Rheinmetall чака продажбите да надвишават 10 милиарда евро през 2024 година

Акциите на Rheinmetall завоюваха най-вече от възходящите военни разноски в Европа, като пазарната им стойност скочи до 22,69 милиарда евро от 4 милиарда евро преди две години. Общите му годишни продажби са нарастнали с 12% до 7,2 милиарда евро, като второто му по величина поделение, продажбите на оръжия и муниции, са скочили с 29% до 1,8 милиарда евро през 2023 година, което съставлява към 24% от общите му доходи от продажби.

Други съществени подразделения, като системи за транспортни средства и електронни решения, са се нараснали с 14% и 13% по отношение на преди година. Компанията чака продажбите да доближат връх от над 10 милиарда евро тази година или растеж от 39%. Това допуска ритъм на напредък повече от три пъти спрямо 2023 година Освен това оперативният марж на компанията устойчиво се е нараснал до 12,8% през 2023 година, след 12% през 2022 година и 10,5% през 2021 година В своя доклад за приходите за цялата година Rheinmetall вижда да доближи сред 14% и 15% през 2024 година Следователно, кратно на 45 може да не значи безусловно доста надценяване, когато се вземат поради вероятностите за напредък.

Safran отбелязва 18% растеж на продажбите през 2024 година

През 2023 година общите доходи на френската аерокосмическа и отбранителна корпорация Safran  нараснаха с 22% по отношение на миналата година до 23,2 милиарда евро, като оперативните ѝ доходи набъбнаха с 31% до 3,1 милиарда евро. Ръстът обаче се забави от годишното нарастване от 25% през 2022 г. 

Продажбите се движат главно от неговите цивилен мотори, изключително от доставката LEAP, с 38% повече от 2022 година, до момента в който военните мотори се свиха с 18% в доставката през 2023 година Компанията чака приходите от продажби да доближат 27,4 милиарда евро или годишен растеж от 18% през 2024 година, което допуска по-нататъшно закъснение по отношение на продажбите й през 2023 година Следователно траекторията на напредък на Safran може да не оправдае изцяло настоящето съответствие P/E от 43.

Европейският съюз се стреми към по-високи бюджети за защита

Въпреки това, продължаващото геополитическо напрежение може да продължи да поддържа по-нататъшния напредък на европейския защитителен бранш. Средните европейски разноски за защита бяха 1,6% от Брутният вътрешен продукт предходната година, което е по-малко от задачата от 2%, сложена от НАТО, която изисква нарастване през 2024 г. 

През 2023 година военните разноски набъбнаха с 4,5% по отношение на 2022 година рекордните 280 милиарда евро, а сумата ще нарасне до 350 евро през 2024 година, съгласно ръководителя на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен.

След експанзията на Русия против Украйна през февруари 2022 година 78% от придобиванията в региона на защитата, направени от държави-членки на Европейски Съюз, са отвън района, като 63% са от Съединени американски щати.

В началото на март първата по рода си Европейска отбранителна индустриална тактика сложи цели за взаимно закупуване на минимум 40% от отбранителното съоръжение, минимум половината от бюджета за публични поръчки за защита в границите на Европейски Съюз до 2030 година и нарастване до 60% до 2035 година Той предизвиква страните членки да „ влагат повече, по-добре, дружно и на европейско равнище. “