Anglo American трябва да включи защитата си срещу BHP
Медта е ефективен проводник на електричество. Червеният метал натовари минния сектор, откакто интересът на BHP към закупуването на Anglo American стана публичен преди две седмици.
Anglo, след като отхвърли първоначалното предложение на BHP за 31 милиарда британски лири за дялово участие, ще обмисли как да се защити. BHP има до 22 май да направи следващия си ход. Каквото и да реши, Anglo се нуждае от нов план за създаване на стойност от проблемната минна къща.
Anglo, със своята сложна структура и широк микс от стоки, е преминавала през това много пъти преди. В началото на 2016 г. тогавашният главен изпълнителен директор Марк Кутифани обеща да продаде голяма част от портфолиото на миньора. Когато цените на суровините се възстановиха, той обърна курса. По-късно Anglo изпревари индийския магнат Анил Агарвал, след като той натрупа дял от 20 процента, след което не наддаваше.
Благодарение на експозицията си в Южна Африка и структурата на конгломерата, Anglo търгува средни тийнейджърски отстъпки спрямо своите връстници на стойността на предприятието към изоставащата ebitda през последното десетилетие. Въпросът е дали екипът на Anglo има план да запълни тази разлика в оценката - и дали инвеститорите вярват, че наистина ще го направят.
Предложението на BHP изисква от Anglo първо да предаде на инвеститорите дяловете си в регистрираните в Йоханесбург предприятия за платина и желязна руда Kumba. Anglo би могъл да направи това сам, но не го е направил. Обсъжданият данък върху капиталовите печалби в Южна Африка от около 2 млрд. долара е една от причините. Може да има допълнителни разходи, като например гаранции за работни места. Anglo вероятно е в по-добра позиция да се ориентира в тези проблеми от други.
Копачът има форма. Тя създаде хартиената група Mondi през 2007 г. и своя бизнес с топлинни въглища Thungela през 2021 г. Акциите на Thungela са нараснали с 275%, докато цените на въглищата не са се променили много.
Само разделянето на Amplats и Kumba е недостатъчно. Трябва да последват други продажби. Ailing De Beers, притежавана от 85 процента, е неудачник: диамантите са също толкова марка, колкото и добивът. Продажбата, която вече е на пазара, макар и трудна, може да донесе 2,5 млрд. долара.
По-радикална стъпка за рационализиране и набиране на средства би била продажбата на бразилската мина за желязна руда. Vale вече е разменила достъпа до близката си желязна руда за 15 процента от Minas-Rio, оценени на не по-малко от 8 милиарда долара според сумата на частите на Jefferies. Нетно от дела на Vale и преди данъци, това повече от покрива всички изплащания на дивиденти на Anglo от 2021 г. насам, според данните на S&P Capital IQ. Излизането от желязна руда би наклонило печалбите на Anglo значително към по-желани стоки, като медта.
Anglo беше в състояние на движение, преди BHP да се появи. Декемврийското обещание на главния изпълнителен директор Дънкан Уанблад за стратегически преглед дава покритие за драстични действия. Той обеща, че няма "свещени крави". Инвеститорите ще искат знаци, че braai може да е сериозно сега.
