Анотирани мисли на Alphaville относно поглъщането на Schroders

Голяма вест за финансовата промишленост на Обединеното кралство тази заран, като фамилията на Schroder продаде своя едноименен бизнес за ръководство на активи на Nuveen. От Мери Макдугъл от mainFT:

Schroders се съгласи на усвояване на стойност £9,9 милиарда от мениджъра на активи в Съединени американски щати Nuveen в договорка, която ще постави завършек на независимостта на едно от най-историческите имена на лондонското Сити.

Предвид над междинния интерес на Alphaville към капиталовата промишленост като цяло и в частност към лондонското Сити, взехме решение да създадем анотирана версия на историята на MainFT, с нашите лични горещи възгледи за разнообразни аспекти на договорката и какво споделя за Schroders, Nuveen и капиталовата промишленост като цяло.

Групата се съгласи с оферта от 612p на акция от Nuveen, част от Teachers Insurance and Annuity Association of America – група за пенсионни спестявания – която ще сътвори един от най-големите мениджъри на активи в света с $2,5 трилиона активи.

Това явно е движеща се цел, само че съдейки по последното изчерпателно изследване, оповестено през 2025 година и по какъв начин пазарите са се развили от този момент, Schroveen към момента ще бъде малко по-малък от Amundi и няма да успее да пробие листата на 10-те най-големи капиталови групи в света.

Което приказва доста за това какъв брой огромни са станали огромните в ръководството на активи.

Офертата включва 590 пенса в брой — 29 % награда към цената на акциите на Schroders при затваряне от 456 пенса в сряда — и 22 пенса дивиденти, които групата FTSE 100 би трябвало да заплати на своите акционери преди договорката да бъде осъществена. Акциите нарастнаха с 30 % до 592 пенса при започване на търговията в четвъртък.

В взаимозависимост от вашата позиция, това е или изненадващо нищожна награда, или изненадващо прилична.

Контролиращото семейство не трябваше да продава - компанията въпреки всичко изхвърли £674 милиона облаги преди налози предходната година - и Schroders е първокласна марка. Доскоро се смяташе, че е по-вероятно да бъде див звяр, в сравнение с плячка в промишлеността за ръководство на активи, и през последните години прибавя разнообразни съвременни елементи към главния си бизнес, като възобновима сила и частен капитал. Съвсем неотдавна, по-рано тази седмица, той разгласи партньорство с Apollo.

Въпреки това, той е заседнал в това, което хората от промишлеността назовават ​​„ кашаста среда “ (Alphaville избира по-евокативната „ котловина на гибелта “). Това не е нито по-малък, чевръст бутик, фокусиран върху съответна гореща ниша, нито задоволително огромен, с цел да се конкурира с най-вече американските колоси в ръководството на активи. Да си основан в Обединеното кралство също е безспорно минус в наши дни.

С натиска на таксите под неуместен напън от възхода и възхода на пасивното вложение — което в този момент се разраства толкоз бързо в Европа и Обединеното кралство, колкото и в Съединени американски щати — спокойните дни на поразителни оперативни маржове на Schroders наподобяват като артефакт от предишното.

Като се има поради всичко това, награда от 29 % към затварянето в сряда наподобява прилична. Това е 53% награда по отношение на цената на акциите на Schroders преди година и не е надалеч от най-високата цена, на която в миналото е търгувана преди четири години.

Двете компании споделиха, че марката на Schroders ще бъде непокътната и Лондон ще бъде най-големият й офис.

Това може би е добре за Лондон. И Лондон към този момент надвишава тежестта си, когато става въпрос за фактически ръководени активи, а не за активи, ръководени от компании със седалище в Обединеното кралство.

Според Асоциацията за ръководство на вложения над £12 трилиона активи са били ръководени отвън Обединеното кралство. Това се съпоставя със единствено $7,6 трилиона активи, ръководени от топ 500 компании със седалище в страната.

Но комбинирането на правоъгълника на Schroders с този на Nuveen ще понижи розовата област на Обединеното кралство на нашата дървовидна карта до размер, по-малък освен от зелената зона на Канада, само че и от тъмночервената зона на Франция. Zut alors!