BBVA/Sabadell предлага тест за по-голяма консолидация на европейски банки
По-високите лихвени проценти покачиха облагите на испанските банки на дребно, привличайки купувачи към техните акции през последната година. Но вложителите не са единствените, които са се възползвали от тези кредитори; както и други банкови ръководители.
Във вторник следобяд BBVA удостовери известията, че приготвя оферта за локалния съперник Banco Sabadell. Въпреки че индустриалната логичност има смисъл за BBVA, договорката за прибавяне към облагата на акция на проформа групата ще изисква доста понижаване на разноските.
BBVA може да добави мащаб към испанския си бизнес, изключително в кредитирането на по-малки корпорации. Близо три четвърти от приходите на по-големия заемодател идват отвън Испания, най-много Мексико и Турция, съгласно оценки на Visible Alpha.
Предишен опит да се съберат двете дружно се провали през 2020 година Днес композиция ще сътвори втората по величина банка в страната на стойност съвсем 70 милиарда евро. BBVA може да е била подтикната да работи от клюки, че самият Sabadell може да премине към по-малкия Unicaja.
Банките от Южна Европа са огромни печеливши в бранша тази година. По-бавните от предстоящото понижения на лихвените проценти на Европейската централна банка, съчетани със слаби изходящи потоци по депозитни сметки, усъвършенстват вероятностите за чистия лихвен приход. Акциите на Sabadell са нарастнали с повече от две трети от годината досега, в това число 5-процентов скок във вторник.
Но повишението на оценката на Sabadell прави тази композиция по-трудна за оправдаване от BBVA. Ако приемем, че BBVA преследва договорка за всички акции, с цел да избегне намаляването на своите финансови буфери, всеки явен арбитраж за оценка сред двете се е разсеял. И двете банки към този момент имат една и съща оценка при малко над седем пъти бъдещите облаги, съгласно данни на Bloomberg.
Следователно намаляването на разноските е от решаващо значение за всяка договорка. Очакваната възвръщаемост на материалния капитал на BBVA е 15,5% тази година или с 4 пункта по-висока от тази на Sabadell. Последният има съответствие разходи/приходи от към 51 %, много над 42 % на BBVA.
Регулаторите евентуално ще поддържат. Консолидацията в страната би трябвало да усъвършенства мащаба, водещ до по-добра доходност. Това се дължи на огромното припокриване сред вътрешните клонови мрежи на двете компании, оценени на към 1200 от Barclays все още на последния опит за обединение. BBVA ще би трябвало да извлече спестявания на разноски, равняващи се на 15 % от оперативните режийни разноски на Sabadell, след данъчно облагане, към €312 милиона тази година.
Ако BBVA заплати доста повече от цената на затваряне на Sabadell във вторник, договорката може да бъде разредена облаги. Това изяснява за какво акционерите продадоха акциите на BBVA с 6 % надолу. Независимо от логиката, BBVA би трябвало деликатно да изследва всяка препоръчана цена за Sabadell.
