Beauty IPO на CVC показва, че частният капитал трябва доста да увеличи продажбите за успех
Много хора желаят да видят завръщането на първичните обществени предлагания в Европа. Те включват банкери на финансовите пазари, изтощени от голф игрището, новинарски клюки и, несъмнено, компании за частни финансови вложения, които чакат късмет да монетизират активите си.
Под напън да отблокират задръстените си портфейли, последните ще би трябвало да подхващат необикновени стъпки, с цел да измъкнат покупко-продажбите.
Вземете новината, че CVC, която има 85 % от търговеца на дребно за хубост Douglas, е надъхан да бъде покупател, а не продавач в идното IPO. Групата за дялово вложение, която закупи Douglas през 2015 година, не просто се придържа към съществуващия си капитал. Наред с основателското семейство Kreke, което резервира дял от 15 %, CVC също ще вложи 300 милиона евро нови пари в компанията.
Това е функционалност на огромния дълг и нежните пазари. Дъглас би трябвало да събере 1,1 милиарда евро, с цел да понижи чистия дълг от настоящите 4 пъти ebitda до по-разумните 2,7 пъти. Колкото по-рано, толкоз по-добре. Дългът му коства тромавите 8 % годишно и е дължим през 2026 година
Но разчупването на леда на пазара на IPO в Европа с такова огромно предложение беше хазарт. По този метод възнамерява да събере част от парите от съществуващите акционери и да ограничи размера на общественото предложение до 800 милиона евро.
Инвеститорите намират заслуги в решимостта на CVC да създадат IPO-то сполучливо. А самият Дъглас е много красиво нещо. Приходите, които доближиха 4,1 милиарда евро през годината до септември 2023 година, би трябвало да порастват със 7 % годишно, като маржовете на ebitda доближават 18,5 %.
Кръпката му също наподобява рационално предпазена. Той има извънредни съглашения за разпространяване на козметика от висок клас като Chanel и Dior, което го изважда от сянката на Amazon. Докато първокласните марки надскочиха платформи като Farfetch и Yoox Net-a-Porter, с цел да продават облекла непосредствено на потребителите, това е по-трудно да се реализира за продукти с по-ниски цени като червила.
Всяко привличане към Дъглас ще зависи от неговата оценка. Има малко директни сравними. Заслужава огромни отстъпки за американския козметичен колос Ulta, за 14 пъти ebitda, и европейски търговци на дребно като Inditex, за 12 пъти ebitda. По-близък сътрудник може да бъде търговецът на дребно на очила Fielmann - по-малък, с малко по-висок напредък и маржове - който търгува при 8,3 пъти 2024 ebitda.
На тази основа Дъглас би управлявал стойност на предприятието от 6,4 милиарда евро. Но вложителите, усещайки мощното предпочитание на CVC да подписа договорка, биха могли да изискат обективна отстъпка, преди да я сграбчат.
Lex е късата ежедневна капиталова колона на FT. Писатели специалисти в четири световни финансови центъра дават осведомени, навременни отзиви по отношение на финансовите трендове и огромния бизнес. Кликнете, с цел да разгледате
