Беззабавното парти при акциите
Финансовите пазари правят парти. Но има чувството, че поканата на всички се е изгубила в публикацията.
Преди седмица основният бенчмарк на американските акции, S&P 500, достигна рекорден връх, връщайки се към предишния пик, достигнат преди две години. В понеделник той постави нов още по-висок рекорд. В сряда, добре, схванахте идеята. Ние сме на прага на бичи пазар - 20-процентно изкачване от последните дъна.
Обикновено тези моменти са време за празнуване. Вижте величието на капитализма в действие! Възхищавайте се на многобройните му награди!
UBS Wealth Management се включва. В бележка за клиентите, той увеличи целта си за индекса през тази година до 5000, което е с 3% повече от предишната му прогноза, която вече беше нарушена.
„Въпреки че върховете за всички времена често генерират опасенията, че пазарите са достигнали връх, нашият анализ показва, че подобни притеснения обикновено не са оправдани“, пише Солита Марчели, главен инвестиционен директор за Америка. „Настоящото рали има допълнителен потенциал.“
Историческите прецеденти са обещаващи. Данните от последните 60 години показват, че индексът се придържа доста близо до типичните модели, след като достигна исторически връх, покачвайки се средно с 12% за една година, 23% за две и 39% за три, казва UBS. Освен това, след като бъде достигнато рекордно ниво, пазарът е склонен да се придържа към него, което означава, че „цената за чакане на отдръпване може да бъде доста висока“.
Но дори неудържимите оптимисти започват да треперят. Ветеранът анализатор Ед Ярдени, чиято цел в края на годината за S&P е 5400, от около 4890 сега, говори за „срив“ в технологичните акции и посочва признаци на „ирационално изобилие“. Обикновено надеждно веселият екип с множество активи в HSBC предупреждава, че „пукнатините са очевидни“ и че преследването на пазара нагоре от тук е опасно.
Една от причините за тревога е, че ралито, което се играе от последното тримесечие на миналата година просто е твърде бързо за комфорт. Но най-големият недостатък е, че рекордът е малко фалшив. Той излиза сам - индексът на по-малките компании Russell 2000 все още е с около 20 процента под пика, който достигна през 2021 г., и е намалял с 1,2 процента досега тази година. Европейските акции се повишиха само с 0,8 процента.
Печалбите на пазара на облигации се изчерпаха. И общите печалби на индекса S&P са силно изкривени към най-големите му съставни части - кликата от свръхголеми технологични акции, известна като Великолепната седморка.
И така, както видяхме през 2023 г., Mag7 – Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Tesla, Meta и Microsoft – вършат тежката работа, поне повечето от тях. За разлика от това една равнопретеглена версия на S&P, която не облагодетелства най-големите си съставни части, е леко по-слаба досега тази година. Само по себе си това не е непременно проблем. Това със сигурност не е съвсем нов феномен. Но това поставя няколко предизвикателства.
Едното е, че разбира се, тази седмица научихме, че икономиката на САЩ е нараснала с 3,1 процента миналата година, но все още не знаем наистина дали ще постигне чудото за избягване на сериозна рецесия. Ако наистина настъпи спад, „тези акции ще водят пътя надолу“, казва Сезар Перес Руис, главен инвестиционен директор в Pictet Wealth Management. „Хората ще продадат това, което притежават“, добави той.
Друг проблем е, че изглежда твърде малко от нас в пазарните кръгове сме любители на киното. За щастие Дейвид Костин, главен капиталов стратег за САЩ в Goldman Sachs, е тук, за да ни изправи. „Някой знае ли откъде идва това име? Великолепната седморка? попита той около 200-те фонд мениджъри, събрани в плюшената лондонска зала на банката на събитие по-рано този месец. Кимва навсякъде. Всички знаят, че това е името на филма от 1960 г. с участието на звезди, включително Юл Бринър и Стив Маккуин, които играят ролята на герои с оръжие, изпратени да защитят мексиканско село от бандити. (Добре, добре, потърсих го в Google.)
Нещото с това обаче, както отбеляза Костин, е, че „в края на филма четирима от седемте са мъртви“. Извикайте някои доста неудобни смешки от публиката. За тази година, каза той, "можете да вземете седемте или можете да вземете полето" - останалите 493 компании в индекса. „Ще излезем на терена.“ Костин смята, че индексът се насочва към 5100 до края на тази година. Но да се предположи, че това ще се случи бързо, по права линия и без малко работа от други акции със сини чипове, е опасен залог.
Вече цената на акциите на един от Mag7, Tesla, спадна с повече от 20 процента от края на миналата година, като мрачните печалби за четвъртото тримесечие тази седмица оправдават предпазливостта. Спадът изтри страхотните 240 милиарда долара от нейната пазарна капитализация, което се равнява на цялата Coca-Cola.
Безумното представяне на други акции от пакета Mag7 прикри щетите, но това е риск от концентрация в действия и мениджърите на фондове са наясно колко бързо може да се разплита очевидно кипящият тон, особено с целия регулаторен риск, който витае около големите технологии. Може да не са си спомняли, че толкова много от Великолепната седморка са имали плачевния край в класическия филм, но са достатъчно хитри, за да знаят, че много невинни селяни са били убити в кръстосания огън.
Кейти. [email protected]
