Биткойн ETF са песен на сирена, а не доказателство за концепция
Авторът е главен изпълнителен директор и главен инвестиционен директор на Richard Bernstein Advisors
Доказателството за концепция обикновено означава доказателство, че дадена идея за дизайн е осъществима. Ентусиастите на криптовалутите предполагат, че одобрението на биткойн ETFs от Комисията по ценни книжа и борси на САЩ тази седмица е съществено доказателство за концепцията, че криптовалутите са жизнеспособни и бележи голяма стъпка към интегрирането им във финансовата система. Въпросът обаче е жизнеспособен и осъществим като какво?
Основната цел на валутите през цялата икономическа история е била да улеснят потреблението, бизнес отношенията и капиталовите инвестиции. Търговията, спекулациите и хеджирането се случват, след като една валута започне да се използва широко и нейната транзакционна икономическа цел е добре установена.
Никой не е търгувал активно или спекулирал с долара, паунда, йената или други основни световни валути, преди да бъдат използвани за икономически транзакции. Изискваното доказателство за концепцията е тяхната икономическа употреба. Разбира се, не всички валути постигат това. Нивата на инфлация в някои развиващи се страни са толкова високи, че местните жители предпочитат да използват установени валути, като щатския долар, в ежедневните транзакции. Ускорители на криптовалута предполагат, че биткойнът може да е предпочитан вариант.
Ел Салвадор е известен с опитите си да направи връзка между спекулациите с биткойн и икономическата реалност, но засега резултатите са съмнителни. Въпреки твърденията, че потокът от средства в Ел Салвадор, използвайки биткойн, би бил по-евтин и по-лесен от този, използващ щатския долар, централната банка на Ел Салвадор изчислява, че само около 1% от получените парични преводи през първите шест месеца на 2023 г. са били в биткойни.
Ако криптовалутите наистина са валути, а не спекулативни колекционерски прищявки като бейзболни карти или Beanie Babies, тогава те биха били първата търгувана валута в света без икономическа цел. Извън сравнително малките конструктивни употреби в някои нововъзникващи икономики, човек може да е в състояние да плати тайно за фентанил или доставки на оръжие, да скрие богатство или да финансира терористи, но те нямат голяма стойност за ежедневни транзакции като закупуване на хранителни стоки или плащане на повечето сметки .
И въпреки ентусиазма около емитирането на биткойн ETF тази седмица, това не улеснява по-широкото транзакционно използване на криптовалути в САЩ или световните икономики. Все още ще бъде трудно да си купите чаша кафе с него.
Въпреки това, ако целта на биткойн е само като средство за търговия и спекулации, тогава тези ETF може наистина да са доказателство за концепцията. Те вероятно ще насърчат участието сред отделни инвеститори, които смятат, че традиционната борсова търговия чрез по-известни финансови институции е по-безопасна от съществуващите преди това средства за търговия с крипто.
Добре установените финансови институции може да са предпазливи. Дефлацията както на технологичните, така и на жилищните балони разкри правни и финансови задължения, които те не очакваха. Разпространението на спекулации с биткойн и всяка последваща дефлация може да изложи подобни рискове.
Демократизацията на пазара е обща характеристика на финансовите балони. Идеята, че игралното поле е изравнено и сега всеки получава достъп до даден актив, исторически е била песен на сирена, примамваща инвеститорите да участват във финансови балони. Bitcoin ETF изглежда са примамката на този балон.
Те дори биха могли да бъдат пречка за борбата с инфлацията на Федералния резерв на САЩ. Балоните по своята същност са инфлационни, защото икономиката отклонява капитала към активи, вместо към производствени ресурси. Просто казано, парите текат към неща, от които икономиката не се нуждае, за сметка на нещата, които прави. Ако произтичащото от това недостатъчно предлагане на стоки и услуги не може да се справи със съвкупното търсене или производителността не се подобри значително, тогава неправилното разпределение на капитала от балона разпалва инфлационен натиск.
Докато има доказателства, че глобализацията започва да договор, САЩ са в малко несигурна позиция поради огромния си търговски дефицит. Следователно може да се очаква капиталовите потоци да се насочат към подобряване на крайно неадекватната инфраструктура и капиталова база на страната. Появата на биткойн ETF може допълнително да отклони капитала към непродуктивна спекулативна употреба.
Някои предполагат, че биткойн е цифрова версия на златото. Това изглежда пренебрегва факта, че такива благородни метали и стоки имат икономическа употреба и не са просто средство за спекулации или запас от стойност. Пломбите в устата ми или брачната ми халка никога няма да бъдат направени от биткойн.
Всъщност, той прилича повече на дигиталните лалета, повтаряйки холандския балон с лалета от 17-ти век. Тази лудост стана толкова екстремна, че фондовата борса в Амстердам започна редовно да търгува с луковици заедно с акции. Гневът на криптовалутите вече е достатъчно голям, че утвърдените борси, включително NYSE и Nasdaq, ще започнат да търгуват биткойн ETF. Това вероятно ще стимулира допълнителен обществен интерес, но по грешни причини.
Онези, които искат да натрупат пари, трябва да помнят, че биткойн и други криптовалути все още изглеждат инструмент за спекулации, а не валути с доказани икономически предимства. Действията от тази седмица просто ще разширят тази спекулация до по-широка и вероятно нищо неподозираща публика.
