Боб Даймънд и Рич Ричи разчитат на възраждането на Сити
Преди дузина години Боб Даймънд и Рич Ричи стояха на върха на британските финанси, служейки съответно като главен изпълнителен директор и шеф на корпоративното и инвестиционно банкиране в Barclays.
Откакто напуснаха заемодателя преди повече от десетилетие след глоба от £290 милиона за манипулиране на Libor, двамата мъже насочиха фокуса си към по-малък ъгъл на банковия сектор в Лондон: средния пазар на Сити брокерски агенции.
Във вторник двойката разкри сливане между техния борсов посредник Panmure Gordon и конкурента Liberum, създавайки комбинирано дружество, което генерира около £70 милиона приходи миналата година, според хора, запознати с компаниите.
Panmure Gordon е собственост на инвестиционния инструмент на Diamond Atlas Merchant Capital и от 2020 г. се управлява от Ричи като главен изпълнителен директор.
Сделката оставя двамата мъже, които — заедно с колегата си Джери дел Мисиер — бяха известни като „тримата мускетари“ на Barclays Capital, да търсят възможности на предизвикателния пазар на посредничество на малки и средни корпоративни компании в Обединеното кралство.
Даймънд и Ричи се надяват да се противопоставят на спада в листванията на компании и недостига на сключване на сделки, което удари сектор, който разчита на консултиране на компании за сделки и предоставяне на изследвания, за да печели пари.
„Това е много добро културно прилягане на човешко ниво, но също така и много съвпадаща идеология за начина, по който работим“, каза главният изпълнителен директор на Liberum Бидхи Бхома в интервю. „Това прави много очевидна комбинация.“
Panmure Gordon и Liberum казаха, че обвързването, което изисква регулаторно разрешение, ще създаде най-големия консултант в града на компании, регистрирани в Обединеното кралство, с повече от 250 клиенти. Въпреки това, тя ще бъде едва 14-та по големина въз основа на общата пазарна капитализация на своите клиенти, според данните на Adviser Rankings, много зад гиганти в инвестиционното банкиране като Goldman Sachs и Morgan Stanley.
Ръководители на групите , и при някои конкуренти, каза Даймънд и неговият блестящ лейтенант Ричи, са забелязали възможност да изградят силен бизнес. „Те виждат възможност тук и искат да работят върху нея“, каза човек, който познава и двамата мъже. „Подценявайте ги на свой риск.“
Но сделката идва след още една трудна година за брокерите със замиращ IPO пазар и значителен брой регистрирани групи, които се поддават на офертите да ги направят частни.
„Намираме се в лош цикъл за сделките и Обединеното кралство“, каза един банкер, участващ в сделката, добавяйки, че се надява на възстановяване, но „междувременно трябва да се скупчим заедно за топлина“.
Регламентите на ЕС, известни като Mifid II, които принуждават брокерите да таксуват клиентите отделно за инвестиционно проучване и търговия, също са притиснали по-малките брокерски компании. Брокерите, които се предлагат за работа, сега се питат по-често от компаниите за тяхната финансова сила.
Panmure отчете загуба преди данъци от £16,6 милиона през 2022 г., последната година, за която има налични сметки, след спад на приходите почти наполовина до £27,6 милиона. Той се разби само веднъж между 2018 г. и 2022 г., като загуби повече от £70 милиона преди данъци през този период.
Liberum загуби £11 милиона преди облагане с данъци през 2022 г. след 43% спад на приходите до £28,4 милиона.
Ricci не беше открит за коментар, докато Atlas Merchant Capital на Diamond не отговори на искане за интервю.
По-трудният фон вече стимулира сключването на сделки в сектора. Миналата година стана свидетел както на сливането на британските брокери с малка капитализация Cenkos и FinnCap, така и на придобиването от Deutsche Bank на британския брокер Numis за £410 млн.
„Това е сделка, която трябваше да се случи, защото и двамата са в трудни финансови позиции“, каза един градски банкер от комбинацията Panmure-Liberum. „Съберете ги заедно и ако се справят правилно и могат да преминат през егото и болката от интеграцията, това е нещо, от което трябва да се страхувате.“
„Управляването на съответствието и регулаторната тежест отнема много хора и струва пари“, добави един съперник изпълнителен директор. „Ако могат да се отърват от дублиращи се разходи, това има смисъл.“
Свързването елиминира още един конкурент за всеки от Panmure и Liberum, но намаляването на разходите като път към рентабилността ще изисква „много агресивна брадва -размах“, каза шефът на друг брокер на City, добавяйки, че това ще предизвика безпокойство у някои от 280-те служители на комбинираната група. Някои служители в бек-офиса и други с припокриващи се роли вероятно ще бъдат показани вратата, въпреки че хора, близки до сделката, казаха, че служителите ще представляват малка част от £10 милиона плюс годишни спестявания.
В изявление компаниите казаха, че Panmure Liberum ще „се възползва от синергията на разходите и приходите“. Компаниите отказаха да коментират повече подробните си планове за съкращаване на разходите.
Diamond пое контрола върху Panmure Gordon — основана през 1876 г. и където бащата и дядото на външния министър Дейвид Камерън заемат ръководни позиции — през 2018 г. заедно с катарски инвеститори чрез Atlas Merchant Capital.
Откакто напусна Barclays през 2012 г., той изгради портфолио от инвестиции и председателства група за празни чекове, която направи неуспешна сделка за крипто.
Даймънд се опита да изгради Panmure , която казва, че е удвоила базата си от корпоративни клиенти през последните пет години, включително чрез придобиването на брокера с малка капитализация Whitman Howard през 2020 г.
Той също така назначи бившата си дясна ръка Ричи като главен изпълнителен директор . Ричи, любимец на британските таблоиди, който някога се е наричал „най-лудият шибаняк на планетата“, е известен с любовта си към конните надбягвания и костюмите от три части от туид.
Компанията обмисля сливане повече от година, казаха няколко души в сектора. Бхома каза, че „ранното разглеждане“ на сделката се е състояло през лятото на 2023 г., като дискусиите са се засилили през есента. Двете групи имат само шепа общи клиенти, добави той.
Освен съкращаването на разходите, сделката ще даде на новоизпечения Panmure Liberum финансова подкрепа и ликвидност от Atlas.
Ръководителите на двете компании казаха, че планират да се диверсифицират от инвестиционно банкиране, изследвания и продажби чрез разширяване на сливанията и придобиванията и набирането на частен капитал. Добавянето на нови услуги като консултации по дълга ще бъде скъпо и ще отнеме време, казаха конкуренти. Но това ще направи доходността по-малко циклична, казаха Panmure и Liberum, когато обявиха сделката.
Ricci ще бъде главен изпълнителен директор, докато основателят на Liberum Шейн Льо Превост ще председателства разширената група. Между тях Atlas и Le Prevost ще притежават мажоритарен дял от акциите.
„Изглежда като доста разумна комбинация. Припокриването е много допълващо по отношение на клиентската база“, каза банкер от една от групите.
Дали гамбитът ще се изплати ще зависи както от изпълнението на сделката, така и от съдбата на лондонския пазар.
„Ние сме добра местна къща, но се сблъскваме с много насрещни ветрове: Mifid II, глобалните инвеститори гледат на Обединеното кралство като на затънтено място, а стерлинга като на изолирана и идиосинкратична валута“, каза един от хората с познания на сделката.
„Може би не заслужаваме да съществуваме, но ако не заслужаваме това означава, че няма публичен пазар със средна капитализация, а това е ужасно за Обединеното кралство.“
