Британската ISA е добре дошла стъпка назад към бъдещето

Писателят е основател и управляващ директор на New Financial, мозъчен тръст за капиталовите пазари.

Когато Джереми Хънт обяви планове за ISA на Обединеното кралство в бюджета от миналата седмица повтори подобно предложение на един от неговите августовски предшественици като канцлер преди близо 40 години.

Още през 1986 г. Найджъл Лоусън разкри лични планове за собствен капитал, необлагаема инвестиционна сметка, предназначена за да помогне за изграждането на демокрация на акционерно участие в Обединеното кралство. Оттогава тя се превърна в изключително успешните индивидуални спестовни сметки, в които гражданите на Обединеното кралство са спестили или инвестирали повече от £750 милиарда. Но имаше quid pro quo: в замяна на данъчните облекчения поне половината от всички активи, държани в PEP, трябваше да бъдат инвестирани в „отговарящи на изискванията активи на Обединеното кралство“, което тогава на практика означаваше акции на Обединеното кралство или инвестиционни фондове на Обединеното кралство.

Предвид произхода на идеята, беше изненадващо да се види яростната реакция срещу много по-скромното предложение за възстановяване на част от това quid pro quo. Идеята беше отхвърлена като абсурдно развяване на знамена срещу свободните пазари и зле замислен политически мотивиран трик, който няма да успее да даде никакъв смислен тласък на болния британски фондов пазар. Голяма част от критиките изглежда са били предизвикани от една наистина абсурдна идея, която беше пусната наскоро, за да се изисква всички пари, скрити в ISAs, да бъдат инвестирани в акции на Обединеното кралство.

Но съгласно предложението на ISA на Обединеното кралство не човек е принуден да прави каквото и да било. Ако сте късметлия и достатъчно богат днес, за да можете да увеличите максимума си от 20 000 британски лири необлагаеми надбавки ISA, съгласно предложението на ISA в Обединеното кралство ще можете да инвестирате още £5 000 без данъци - стига всички тези допълнителни пари да са инвестирани в акции на Обединеното кралство. Целта е да се осигури скромен тласък на търсенето на акции в Обединеното кралство с малко търсене от тези хора, които най-много могат да си го позволят.

Основното безпокойство, че правителството изкривява и насочва поведението на инвеститорите, изглежда пренебрегва факта че принципът на обвързаност с условия за данъчни облекчения вече е добре установена практика в Обединеното кралство и другаде. Трябва ли да премахнем тръстовете за рисков капитал, да въведем отново гербов налог и данък върху наследствата върху акциите на лондонския пазар AIM и да наложим данък върху капиталовите печалби на позлатените? Може би правителствата в Австралия, Франция, Италия, Япония и САЩ са сгрешили — в по-голяма или по-малка степен — като предлагат стимули на местните инвеститори да инвестират в местни активи?

Изразените опасения относно принуждаването на инвеститорите в лошо представящите се акции на Обединеното кралство би имало повече вода, ако някой бъде принуден да инвестира в акции на Обединеното кралство против волята си. През последното десетилетие общата възвръщаемост на S&P 500 от над 200 процента е три пъти по-висока от пазара в Обединеното кралство.

Но без съмнение около 800 000 щастливци, които могат да си позволят да увеличат максимално своите акции и акции ISA са сложни инвеститори, които вече са достатъчно диверсифицирани в останалата част от портфолиото си. Може би някои от тях ще преразпределят съществуващите си ISAs или пенсии, за да преместят квалифицираните активи на Обединеното кралство в ISA на Обединеното кралство. Ако е така, тогава ура: правителството ефективно удължи надбавката за ISA с 25 процента и определи долна граница от 20 процента, разпределена за акциите на Обединеното кралство.

По-основателна критика е, че много „акции на Обединеното кралство ” всъщност не са британски компании или имат ограничена дейност в страната (като миньор Antofagasta или търговска къща Glencore). Но по-голямата част от около 1500 местни компании, регистрирани в Обединеното кралство, са британски компании със значителни операции тук.

Може би проблемът е, че ISA на Обединеното кралство няма да имат достатъчно голям удар. Ако всеки отговарящ на условията се абонира за ISA в Обединеното кралство, това ще насочи 4 милиарда британски лири годишно в акции на Обединеното кралство (въпреки че реалистично вероятно ще бъде по-малко от това), което е малка промяна в сравнение с около 2 трилиона британски лири пазарна капитализация на местните акции в Обединеното кралство.

И все пак, когато погледнете потоците, дори половината от тази сума би помогнала да се обърнат оценените £14 милиарда, изтеглени от капиталовите фондове в Обединеното кралство миналата година, или да увеличи около 9 милиарда британски лири годишни потоци от пенсионните фондове в Обединеното кралство в акции. ISA на Обединеното кралство няма да спаси фондовия пазар на Обединеното кралство сам по себе си е очевидно, но всяко малко помага.Рестартирането на фондовия пазар на Обединеното кралство след десетилетия на спад ще изисква широк набор от мерки както от страна на предлагането, така и от страна на търсенето, както и реформи в по-широката икономика.

И накрая, през годините ISAs са се променили от прост продукт в седем различни версии, тъй като правителствата са се захванали с нови варианти, за да отговорят на политическите приоритети на деня. Може би трябва да се върнем към основите и да свием различните ISA в един продукт, наречен ISA. И докато сме там, може би трябва да се върнем в бъдещето и като Лоусън да изискаме половината от тези пари да бъдат инвестирани обратно в пазара на Обединеното кралство.

Последвайте ни в