Britcoin се нуждае от по-смела визия

Авторът е някогашен старши управител в Bank of England

Както доста централни банкери и държавни управления в международен мащаб, политиците в Обединеното кралство преценят дали да издадат цифрова валута, с цел да разрешат семействата и предприятията да държат пари непосредствено в Bank of England. Но препоръчаният дизайн за цифровия паунд, обрисуван предишния месец, значи, че не е ясно за какво някой би желал.

За разлика от парите в брой, цифровите валути няма да обезпечат неизвестен метод за заплащане. Те ще бъдат по-близки до банковите депозити, които оставят цифрови отпечатъци. За разлика от банковите депозити обаче цифровите валути на централната банка няма да заплащат рента. Властите на Обединеното кралство също по този начин ще наложат ограничавания върху количеството CBDC, което всяко домакинство и бизнес може да има в самото начало. По този метод полезността на CBDC за безвредно поддържане на салда отвън лимитите за обезпечаване на депозитите се изключва от структурата.

Тези дизайнерски решения се водят от опасения, че CBDC ще накара потребителите да трансферират пари от банките в централната банка. Ако тези изходящи потоци бяха неочаквани и обилни, те биха могли да предизвикат финансова рецесия. Но рисковете от това, че CBDC ще аргументи спиране на посредничеството, би трябвало да бъдат уравновесени против риска да изчезне като мокър нож, губейки скъпи запаси. Това би било тъпо, тъй като вярно проектираният CBDC може да усъвършенства публичното богатство.

Предизвикателството пред управляващите е да разработят по-завладяващо предложение за клиента за CBDC. Техният главен мотив за един, завършен към хипотетична парична фрагментация и неразбираемото заричане за бъдещи нововъведения в заплащанията, е прекомерно нереален, с цел да убеди обществеността в неговата полза. Вместо това управляващите би трябвало да подчертаят четири основни изгоди за потребителите от CBDC и да ги отразят в неговия дизайн. Първо, CBDC може да даде на потребителите по-голям избор посредством даване на цифрово средство за осъществяване на заплащания с по-малко условия. CBDC би подсигурил повсеместен достъп до цифрови платежни системи за хора във все по-безкешова стопанска система, без значение от тяхната кредитна история или политически убеждения, и без да постанова условия за най-малък баланс или потребление.

Второ, CBDC може да обезпечи на потребителите с в действителност безрисков актив. Докато банките могат да просрочват депозитите, централните банки не могат. Въпреки че застраховката на депозитите обезпечава известна отбрана, откриватели от BoE означават, че тя е нож с две остриета, който предизвиква моралния риск в банките и систематичния риск. Въвеждането на CBDC може да проправи пътя за последователно унищожаване на обезпеченото от държавното управление обезпечаване на депозити. Лихвите, плащани върху банкови депозити, също биха станали по-конкурентоспособни, в случай че CBDC бяха възнаградени. Тъй като банките печелят рента върху своите депозити в централната банка, може да се окаже политически мъчно за управляващите да не заплащат нищо на семействата.

Трето, евентуалната стойност за потребителите от цифровия паунд се простира надалеч оттатък границите на Обединеното кралство. Властите постъпват рационално, като предложат да създадат цифровата лира налична за нерезиденти. Това би могло да предложи на хората в неприятно ръководените страни по-добър ресурс от стойност от личните им национални валути. По този метод цифров паунд може да укрепи ролята на стерлинга като аварийна валута.

Накрая, CBDC може да бъде от изгода за потребителите, като отбрани техните данни. Голяма част от несъгласията към CBDC отразяват опасенията, че управляващите могат да злоупотребят с достъпа си до транзакционни данни за държавно наблюдаване. Отговорът на консултацията предложи в допълнение законодателство, което да им попречи да създадат това. Но CBDC може също по този начин да даде на обществото цифрово средство за осъществяване на заплащания, което ги защищава от наблюдаване от частния бранш. Уви, пожеланият модел на Обединеното кралство за даване на CBDC посредством снабдители на платежни интерфейси затруднява построяването на такива защитни ограничения. PIPs към момента не съществуват и може в никакъв случай да не съществуват, тъй като е малко евентуално числата да се натрупат.

Бизнес модел, основан на потребителски абонаменти или такси за приемане на търговци, е малко евентуално да генерира задоволителни маржове, поради други възможности с ниски или никакви транзакционни разноски, като да вземем за пример пари в брой. По-вероятно е PIPs да се стремят да генерират доходи, като употребяват данните на CBDC на своите клиенти за кръстосани продажби или проявление на реклами, платени от трети страни. Въпреки това, този модел няма да разграничи CBDC от банковите депозити във връзка с отбраната на данните и не съумява да възпроизведе преимуществата на поверителността на парите.

Въпреки че е прекомерно далечна стъпка, с цел да се заключи, както направи комисия на Камарата на лордовете преди няколко години, че цифровата лира е решение в търсене на проблем, заслужено е да се каже, че сегашният й дизайн я прави артикул без очевиден пазар. Предлагането на CBDC няма да сътвори лично търсене. Политиците би трябвало да формулират по-добре преимуществата му и да бъдат по-смели в дизайна му, в случай че желаят да успее.