Calpers възприема нов подход за оценка на риска и възвръщаемостта

Калифорнийският държавен пенсионен фонд одобри нова методология за анализиране на разпределението на активи, успеваемостта и риска при преразглеждане на ръководството, което може да има пазарни последствия за това по какъв начин влага своите 556 милиарда $ в активи.

Промените, употребявайки форма на разбор, известна като „ метод на общ портфейл “, ще дадат на капиталовия екип на California Public Employment Retirement System по-широка независимост на преценка да поправя разпределенията сред класовете активи и да мери възвръщаемостта по отношение на един бенчмарк на портфейла. Той ще размени 11-те бенчмарка, които сега употребява за оценка на успеваемостта на обособените класове активи.

Основният ремонт беше утвърден от борда на Calpers на среща в понеделник. Това идва след години на капиталови резултати под междинните и приближава пенсионния фонд до световните сътрудници, които са се отдалечили от твърдите силози на класове активи. Calpers регистрира междинна годишна възвръщаемост от 7,1 % през десетилетието до 2025 година, под междинната национална стойност от 7,4 %, съгласно института Equable.

Промените влизат в действие на 1 юли. Един неотложен резултат ще види, че Calpers покачва целевото си систематизиране на личния капитал до 75 % от 72 %.

„ Движещата аргументация за това е да се влага в портфолиото като цяло “, сподели Стивън Гилмор, основен капиталов шеф на Calpers. „ Главните цели са да подсигуряваме, че системата е устойчива и . . . подобрява вероятността да генерираме малко по-висока възвръщаемост и да подобрим съотношението на финансиране. “

Гилмор сподели, че обичайният модел на стратегическо систематизиране на активите – при който фондовете дефинират закрепени дълготрайни тегла за всеки клас активи и постоянно се балансират назад към тези цели – предизвиква да купуват високо и да продават ниско, и напуща екипи, ръководещи активи в изолираност.

11 съществуващи бенчмарка на Calpers – вариращи от частен капитал до закрепен приход – илюстрират казуса, означи Гилмор. „ Става много мъчно да се види тъкмо по какъв начин се показват цялостните портфейли “, сподели той. За разлика от това, новата тактика вкарва обединен референтен портфейл, формиран от световни акции и съкровищни ​​облигации на Съединени американски щати, което съгласно него ще „ направи доста по-лесно “ преценката на успеваемостта и риска.

Новата рамка лимитира дейния риск в границите на 400 базисни пункта – какъв брой е позволено представянето на фонда да се отклонява от референтното портфолио 75:25. Бордът също по този начин гласоподава да резервира дисконтовия % на проекта неизменен на 6,8 %.

Гилмор призна, че повишението на експозицията на капитала до 75 % „ прибавя малко повече риск “, само че твърди, че това е целесъобразно в дълготраен проект. „ Винаги е доста мъчно да се дефинира времето на пазара от позиция на прибавяне на риск. “

Новият парапет от 400bp замества лабиринт от правила за клас активи с едно изцяло ограничаване за това до каква степен портфейлът може да се разграничава от референтния си микс. В реалност се чака чиновниците да останат под тази граница – в границите на 250bp-350bp – вместо да надвишават цялостния предел, сподели Гилмор.

С приемането на референтния портфейл той сподели: „ Управителният съвет и обществеността могат да видят дали мениджърският екип е приключил добра работа, с цел да надмине референтния портфолио. “

Франк Руфино, член на борда на Calpers, прикани фонда да построи ранна оценка, като предложи „ формален обзор на ефикасността на метода за изцяло портфолио спрямо предходния модел на ръководство на стратегическото систематизиране на активите “ в границите на две години след прехода.

Такъв обзор, сподели той, ще даде на борда „ ясна и транспарантна оценка дали прекосяването към TPA усъвършенства резултати ”.