Честит 40 -и рожден ден на Accord Plaza
Точно четири десетилетия през днешния ден, Франция, Съединени американски щати, Англия, Япония и Германия, реализира съглашение в хотел „ Плаза в Ню Йорк “, с цел да помогне за справяне с световните търговски несъответствия, като остави американския $ да се обезценява по отношение на главните му сътрудници.
Това беше огромна част. Както Дейвид Мълфорд, върховен чиновник на Министерството на финансите на Съединени американски щати по това време, по-късно напомни:
Акцията Plaza, че денят на септември в Ню Йорк беше най-хубавата загадка в света. Елементът на изненадата беше приключен, пазарният резултат неотложен и трагичен, а решенията на писмените политики и наблюдения се преглеждат като достоверни доказателства за смяна на пазарите през идващите седмици. Толкова замайващ беше резултатът върху валутните пазари, че единствено скромната сума от ресурсите на гръдния панер са съгласни за пазарните интервенции от централните банки бяха ситуирани в идващите дни и седмици.
. . . Циниците и идеолозите настояха, че корекцията на валутата ще се случи по този начин или другояче без съглашението на Плаза, само че тези хора не схванаха жизненоважната динамичност на пазарите, смисъла и времето на идентифициране на трендовете на пазарите и въздействието, което те биха оказали върху политическите настройки за вероятността за по-добро съдействие сред интернационалната политика. Знаех, че сме управлявали сполучлив пазарен потрес и че въпреки да няма да направляваме валутните пазари или да ги манипулираме, въпреки всичко сполучливо общувахме с пазарите и демонстрирахме нова посока, която в действителност ускори съдействието през идващите няколко години. Не бях смутен от противното мнение. Бях играл задоволително футбол, с цел да разпозная в понеделник сутринта. Повечето от тях в никакъв случай не са печелили игра с топка.
40 -годишната годишнина на Plaza Accord е толкоз положително опрощение, колкото всеки, който да се записва за здравето на най -важната валута в света. И по този начин, по какъв начин се оправя доларът през днешния ден? Е. . .
Както сме обсъждали преди, това на първо място беше пробег за хеджиране на $, а не на тичане на $. Фактът, че фондовият пазар в Съединени американски щати е възстановил основата си - и непрекъснатото значение на съкровищата в международната финансова система - резервира задграничните пари и оказа помощ да се резервира спадът на $ относително следен.
As Eurizon SLJ’s Stephen Jen said in a note this morning, the Trump administration has basically gotten exactly what it wanted: weakening the dollar without causing a stock or bond market tantrum:
The Trump Administration wanted lower interest rates, a weaker dollar, buoyant asset markets, и няма криза. Засега толкоз добре. Доларът стартира корекцията си и той е бил спретнат. Аз персонално считам, че тази настройка на цените на активите има доста смисъл. Всъщност това беше моята прогноза през последните 1,5 години. Единствената част от моето мислене, която също не е работила, е към момента излъчената рентабилност на дългите връзки. Но аз не съм заинтригуван от слабия $ и плаващи цени на акции в Съединени американски щати. Днес е 40 -годишнината от Accord Plaza. В някакъв смисъл към този момент сме очевидци на в действителност съглашение за Мар-а-Лаго, при което страните имплицитно разрешават на подценените си валути да оценят дефинитивно по отношение на $.
Въпреки това, в действителност огромните трендове в световните потоци на пари нормално лишават доста време, с цел да се проявят, тъй че е прекомерно скоро, с цел да притегляте прекалено много изводи за новата траектория на $.
Всички тези хеджиращи потоци може би към този момент са били изиграни в този момент или необятно и дестабилизиращо отдалечаване от $ може просто да стартира. Просто не знаем и е рисково да проектираме прекалено много роман за придвижванията на валутата. В последна сметка Бог е измислил FX стратези, с цел да направи икономистите да наподобяват точни.
Това сподели, валутите са по -малко наранени от нещата, които съгласно нас би трябвало да имат значение - като институционално качество или рационална политика - и повече от финансовата динамичност. Разликите в лихвените проценти са класическите, само че даже това наподобява постоянно заема задно място за пазарни трептения на акции.
Например, доларът към този момент отслабва доста, когато съглашението на Плаза беше ударено заради спадащите лихви и продължи да отслабва години по-късно. Но по-късно той провежда удивително възобновяване, когато балонът на Дотком изсмуква задгранични пари, отслабен, когато се спука, и удари рекордно ниско равнище във финансовата рецесия през 2008 година
, по-късно възвърне силата си - може би отвън това, което би предложили икономическите основи - защото американският фондов пазар удостоверява световното си състезание в Noughties нататък.
Така че, в случай че фондовата борса в Съединени американски щати продължава да марширува по -високо, доларът евентуално няма да отслаби доста по -далеч отсам. Ако се измъкне, тогава доларът ще падне.
има ли повече да се каже? Със сигурност. преди. Все отново 40 -ият рожден ден на Accord Plaza беше положително опрощение за Photoshop празненство шапка на Джеймс Бейкър.
По -нататъшно четене:
- Доларът приема удара от терзанията над Съединени американски щати (FT)Източник: ft.com
