Corporate Япония от 77 милиарда долара печалби от имоти предлага цел за активисти

Японските компании извън сектора на недвижимите имоти генерираха повече от 77 милиарда долара печалби миналата година от своите неосновни портфейли от имоти, увеличавайки натиска върху тях, тъй като инвеститорите изискват активи продажби за отключване на стойност.

Печалбите от хартия бяха разпределени в повече от 250 компании в индустрии, вариращи от производство на храни и стъкло до рекламни и финансови услуги – много от тях фирми, които са изградили империи на имоти през 80-те години на миналия век и никога не са имали нужда да ги продават .

Изчислението на техните печалби за 2023 г. от анализаторите в Goldman Sachs се появи преди сезона на годишните срещи през юни – 10-дневният период в края на следващия месец, по време на който повече от 2000 регистрирани компании се срещат с акционери.

Правни и банкови съветници казаха, че сезонът вероятно ще предизвика повече търкания от предишните години, отчасти поради натиска върху компаниите от Токийската фондова борса да се съсредоточат върху капиталовата ефективност и оценките.

Пренасищането с нереализирани печалби от имоти през миналата година следва 10 години, в които цените на японските търговски имоти и кооперациите се повишиха и където, за разлика от Лондон, Ню Йорк и Хонконг, дистанционната работа не се наложи, а свободните офиси в Токио остават ниски след пандемията .

Действителните компании за недвижими имоти, като Mitsubishi Estate и Tokyo Tatemono, се представиха силно, като акциите на сектора се повишиха с повече от 20 процента от януари.

Но капиталът на Goldman в Япония стратегът Брус Кърк каза, че компаниите са били подложени на натиск от страна на акционерите да оправдаят своя неосновен бизнес и огромните портфейли от имоти изглеждат аномални.

Банкери, които са съветвали японски компании за справяне с активисти, казаха, че докато инвеститорите някога са виждали портфейлите от имоти като особеност, тяхното съществуване сега рисува мишена върху компаниите и ги прави уязвими за кампании на акционери.

Докладът на Goldman се фокусира върху около 250 компании в индекса Topix, които не са специалисти по недвижими имоти, но имат бизнес сегменти, опериращи с активите си в недвижими имоти.

Счетоводните промени, направени през 2010 г., задължиха компаниите да оповестяват балансовата стойност на имотите, държани за инвестиция или отдаване под наем, заедно с приблизителна пазарна стойност. Разликата между тези две цифри води до годишно изчисление на нереализираните печалби или загуби от имуществото, което в много случаи е офис пространство.

Между тях тези компании са декларирали 77 милиарда долара печалби на хартия през 2023 г. — недалеч от 89 милиарда долара печалби на хартиен носител, декларирани от самата японска индустрия за недвижими имоти.

Скорошни ангажименти на високопоставени фондове за активисти с японски компании, включително битката на Elliott Management с Dai Nippon Printing, са се фокусирали върху неосновни активи.

„Отключването на потенциалната стойност от подценени неосновни недвижими имоти предоставя на инвеститорите още една точка на натиск, върху която да се съсредоточат по време на дискусиите си с японското корпоративно ръководство“, каза Кърк.

Той добави, че вероятно ще има известен дебат около определението за основни срещу неосновни и неговият скрининг на компании с големи портфейли от неосновни недвижими имоти умишлено пропусна японските железопътни компании, които притежават значителни имоти около техните станции.

„Импулсът на корпоративното управление определено е на страната на инвеститорите в момента“, каза Кърк. „Това може да насърчи много по-внимателно разглеждане на причините, поради които компаниите, които не са свързани с недвижими имоти, имат толкова обширни портфейли от активи на недвижими имоти през тазгодишния сезон на AGM.“

Последвайте ни в