Дълг и прекъсване: скърцащата инфраструктура и финанси на South East Water

South East Water, комуналното дружество, наранено от седмици спирания, оставили десетки хиляди клиенти без вода, е платило съвсем толкоз лихви и дивиденти през последните 15 години, колкото е вложило в своята инфраструктура.

Водният монопол, който обслужва към 2,2 милиона клиенти, е изплатил повече от £1,3 милиарда лихви и дивиденти сред 2011 година и 2025 година, съгласно проучване на Адам Лийвър, професор по счетоводство в университета в Шефилд.

Плащанията от оперативната компания на South East, включващи рента от £947 млн. и дивиденти от £401 млн., бяха съвсем толкоз огромни, колкото £1,5 милиарда финансови разноски на компанията за същия интервал, цифра, която включва вложения в тръбопроводни мрежи и потенциал за предпазване.

Оперативната компания на South East – субектът, контролиран от Ofwat – е съкрушен с £1,3 милиарда дълг, повече от четири пъти годишните й доходи.

„ От години дългът е прекомерно висок “, сподели Ливър. „ С толкоз огромни заеми за обслужване, те ще се борят да създадат нужните инвестиции .  . и ще се борят да съберат още задължения, тъй като към този момент са подготвени до краен лимит. “

Оценката идва, откакто към 30 000 клиенти от Югоизток бяха наранени от спирания на водата през последните шест седмици, като някои останаха без доставка за две седмици преди Коледа и още веднъж бяха наранени през по-голямата част от предходната седмица.

Прекъсванията усилиха натиска върху компанията, която упрекна за последното спиране спуканите тръби след бурното време.

Анализът на университета в Шефилд идва на фона на въпроси по отношение на финансовата резистентност на бизнеса на South East, който оперира в Кент, Съсекс, Съри и Бъркшир, както и тези на други затруднени водоснабдителни компании в Обединеното кралство.

Индустрията страда от години на незадоволително вложение, до момента в който изплаща дивиденти и лихви на акционери и кредитори. Междувременно, наложените от регулатора ценови тавани ограничиха сумата, с която комуналните компании могат да събират сметки, с цел да финансират усъвършенствания на инфраструктурата и изплащания на вложителите.

South East Water сподели: „ Плащанията на лихви са естествени разноски за правене на бизнес, а дългът е ефикасен и общоприет съставен елемент на корпоративните структури. “

Той сподели, че никакви дивиденти не са напуснали холдинговата компания HDF (UK) Holdings от 2018-19 година и че разноските за лихви „ не са непропорционални по отношение на останалата част от бранша “. Компанията сподели, че не е съгласна, че е „ съсредоточена до краен лимит “ и че ливъриджът й е в сходство с останалата част от промишлеността.

Той добави, че включването на специфичен дял от £136 милиона от 2020 година в разбора на Университета на Шефилд е „ подвеждащо “, защото това е „ техническа счетоводна мярка, утвърдена от Ofwat за опростяване на груповото финансиране, а не парично погашение на акционерите “.

С изключение на този дял от 136 милиона паунда, компанията е платила над 1,2 милиарда паунда под формата на дивиденти и лихви през последните 15 години.

South East е в листата на Ofwat за наблюдаване на финансово затруднени компании и регулаторът предходната година забрани на компанията да изплаща дивиденти. Одиторите на PwC предизвестиха в докладите на South East за годината до март 2025 година, че несигурността заобикаля способността на групата да продължи да действа като настоящо дружество.

Сметките на компанията демонстрират, че е осъществила оперативна облага от £54,5 милиона за годината до края на март 2025 година, само че е спаднала до загуба преди налози от £19,8 милиона след отчитане на разноските за обслужване на дълга. Междувременно се начисляват лихви от над 10 % върху някои акционерни заеми към холдинговата компания.

Ливър сподели, че „ компанията е в съществени финансови проблеми и не е ясно по какъв начин ще бъдат решени проблемите “. 

South East Water съобщи, че разполага с съответна ликвидност, поддържа кредитни рейтинги от капиталов клас и не признава изказванието, че „ е в тежки финансови усложнения “.

Групата е благосъстоятелност посредством своята холдингова компания на Utilities Trust of Australia, който има 50 % дял, канадската финансова група Desjardins с 25 % и NatWest Group Pension Fund с 25 %. 

От декември 2024 година контролираната компания е получила £275 млн. финансиране от нови инжекции в капитала. Това е употребявано за понижаване на задлъжнялостта — мярка за съотношението дълг към личен капитал — посредством погашение на заем с изменчив лихвен % и револвиращо кредитно облекчение.

Оттогава е провело револвиращо кредитно облекчение на стойност £150 милиона и срочен заем от £30 милиона.

South East съобщи, че новите съглашения за финансиране значат, че предизвестието за настоящо дружество е било „ публично анулирано “ в междинния му доклад за шестте месеца до септември 2025 година

В писмо до Органа за конкуренция и пазари през юни, забелязано от FT, акционерите на South East обявиха, че тяхната финансова инжекция е подбудена от нуждата да защитят съществуващите си вложения и да предотвратят корпоративен колапс, само че не би трябвало да бъде по този начин се преглежда като индикация, че компанията е „ финансируема “.

„ Ако към този момент нямахме обилни вложения в Югоизточната вода, нямаше да отделяме капитал за водния бранш (включително Югоизточната вода) в този миг “, споделиха те.

Натискът пристигна като част от апел към CMA да утвърди по-нататъшно нарастване на сметките в допълнение към 38-процентното нарастване, утвърдено от Ofwat, което ще докара междинната потребителска сметка до £339 годишно след инфлацията до 2030 година CMA краткотрайно утвърди в допълнение нарастване, само че окончателното решение би трябвало да бъде взето през март.

South East сподели, че краткотрайното решение на CMA „ доста усъвършенства опцията за вложение “ на неговия бизнес проект, „ потвърждавайки опасенията, повдигнати “ в писмото.

Hugo Llewelyn, основен изпълнителен шеф на мениджъра на фондове за обществена инфраструктура Newcore Capital, сподели, че рецесията в South East Water произтича от финансово неустойчиви практики, „ като такива не би трябвало да бъдат допускани в собствеността на публично сериозна инфраструктура “.

South East съобщи, че не е склонен.

Югоизточната част е обект на две следствия от страна на Ofwat по отношение на обслужването на клиентите и невъзможността да се поддържат съответни водоснабдявания. 

Всяко определяне, че е нарушил лицензионните си условия, може да докара до санкция до 10 % от годишния оборот – глоба от към £28 милиона въз основа на най-новите му сметки. Ема Рейнолдс, министър на околната среда, прикани Ofwat да обмисли дали компанията да загуби лиценза си за работа.

Дългът на South East Water се е нараснал в продължение на повече от две десетилетия, откогато беше закупен от Macquarie през 2003 година Дългът му набъбна повече от четири пъти до £458 млн. под собствеността на австралийската инфраструктурна група, преди да бъде продаден на вложители, в това число Utilities Trust of Australia през 2006 година

Macquarie също държеше дялове в Thames Water сред 2006 година и 2017 година, през което време дългът на комуналната компания набъбна от 3,4 милиарда паунда на 10,8 милиарда паунда, допринасяйки за настоящето му нестабилно финансово положение. Macquarie, която в този момент има Southern Water, отхвърли коментар.

South East сподели, че нейните финансови разноски „ са лимитирани от квотите, избрани от Ofwat при всеки регулаторен обзор “, добавяйки, че са поискали доста нарастване за идния интервал на обзор „ за в допълнение подсилване на устойчивостта на инфраструктурата “.

Той съобщи, че чака финансиране за бъдещи усъвършенствания да бъде налично, при изискване че резултатът от идващия регулаторен обзор „ е задоволително прелъстителен за вложителите “.

Собствениците не разясниха оценката на университета в Шефилд, само че Utilities Trust of Australia, NatWest Group Pension Fund и Desjardins споделиха, че са в контакт с борда на South East, с цел да подсигуряват, че проблемите с обслужването са позволени.

Визуални данни от Ella Hollowood