Дългото преследване на Adnoc за Covestro, за да постигне най-голямото поглъщане в Европа за годината

Шейх Мохамед бин Зайед ал-Нахаян, президент на Обединените арабски емирства, откри искане от Националната петролна компания на Абу Даби Adnoc в своята тава предходната седмица. 

Може ли екипът, който наддава за Covestro, една от най-големите компании в Германия, да покаже благосклонност, като подслади договорката с 2 евро на акция или 3 %? 

Шейх Мохамед, който също е ръководител на Adnoc, се съгласи, отключвайки потенциална договорка за 14,4 милиарда евро, в това число дълг, след повече от 12 месеца договаряния, които биха създали това най-голямото усвояване в Европа тази година, най-голямата парична договорка в химическата индустрия и първото огромно усвояване на компания Dax 40 от страна на Персийския залив.

За Adnoc, договорката за €62 на акция — награда от близо 60 % върху цената на акциите на немската група предишния юни преди новините за първичните договаряния — е част от петгодишен проект за 150 милиарда $ да се трансформира от обичайната държавна петролна компания в интернационален енергиен колос.

След осъществяването на поредност от по-малки покупко-продажби, по-специално за газови активи, Covestro е придобиване, което петролната компания може с горделивост да показа на шейх Мохамед на срещата си през ноември.

Един човек с познаването на договарянията сподели, че продължителното ухажване е било от значително значение за превъзмогване на нервността на немската компания.

„ Понякога тези неща просто би трябвало да бъдат усвоени и от двете страни. Трябва да достигнете вярното равнище на доверие и в случай че бързате, може в никакъв случай да не стигнете до такава степен “, споделиха те. „ Особено немската страна трябваше да разбере какви са задачите на Adnoc, тъй като това не е като частна капиталова компания или стратегически покупател, който понижава разноските. “

Окончателните договаряния може да приключат скоро, защото доста от въпросите на Adnoc към този момент са получили отговор от Covestro преди формалния дю дилиджънс, сподели един човек.

Covestro, обособен от фармацевтичната компания Bayer през 2015 година е пазарен водач в производството на химикали, употребявани за изработката на изолираност от пяна и специфични пластмаси. Футболните топки в тазгодишното състезание на Евро 2024 са отпечатани с покрития на Covestro. 

„ Намира се посред някои [климатични] преходни мегатрендове “, сподели индивидът, осведомен с договарянията. „ Те са водещи във формите на изолираност от пяна – и изолацията на здания пораства над растежа на Брутният вътрешен продукт. Поликарбонатите са леки специфични инженерни пластмаси, които се употребяват за подмяна на метали с по-леки, да вземем за пример в корпуси на акумулатори за производството на електрически транспортни средства. 

Голяма част от бизнеса му е в Азия и в Съединени американски щати, прибавиха те. „ Те не са обвързани единствено с немската автомобилна промишленост и строителната промишленост. Те са доста по-диверсифицирани. “

Но цената на акциите на Covestro доближи своя връх през 2018 година при €95 и падна до под €40, преди Adnoc да стартира преследването. Оттогава той се увеличи до 53,86 евро, затварянето в понеделник.

Напоследък немската компания пострада от по-високите цени на силата и тяхното влияние върху нейните европейски индустриални клиенти, както и от конкуренцията от Китай. При последното си показване на резултатите Covestro сподели, че въпреки размерите на продажбите да са се нараснали, цените са паднали. 

Анализатори от TD Cowen споделиха в записка, че справедливата стойност за акциите на Covestro е 41,20 евро и прибавиха, че „ като се имат поради стагниращите облаги на Covestro през последната година “ и дребната вероятност за възобновяване, не е ясно какво тактика, която управлението щеше да показа на деня на финансовите пазари в четвъртък тази седмица, който беше анулиран след оповестяването на договорката. 

Но анализаторите в Barclays и Citi имат целева цена от 61 евро за акция, а Kepler има 65 евро. В резултатите си за първото тримесечие през април Covestro съобщи, че е обърнал ъгъла и предвижда облаги преди лихви, налози, амортизация и обезценка (Ebitda) за тази година сред 1 милиард евро и 1,6 милиарда евро.

Себастиан Брей, началник на проучванията на химикалите в Berenberg, сподели, че договорката е метод за Adnoc да се разшири „ посредством ориентиране към актив с положително качество, който не се оправя толкоз добре оперативно през последните две години заради слаби търсенето и [високите] европейски цени на силата ”.

Спадът на продажбите на Covestro с 20 % през 2023 година до 14,4 милиарда евро и негативният чист приход оставиха експанзията отвън въпроса. Под богатата на парични средства благосъстоятелност на Adnoc, компанията евентуално ще има повече достъп до капитал за напредък.

„ Пазарна капитализация от 10 милиарда $ не е доста огромна за световна компания “, сподели човек, непосредствен до договорката. „ Трябва да се уверите, че постоянно изпреварвате идващия цикъл и не прекалявате със идващия план за 2 милиарда евро. “ 

Хора, близки до Adnoc, подчертаха, че в случай че договорката се реализира, Covestro ще се ръководи без значение и ще му бъде разрешено да следва тактиката си за напредък, както и фокуса си върху устойчивостта. „ Очевидно има твърда религия както в мениджърския екип, по този начин и в техните компетенции, опит и траекторията на напредък на тази компания “, споделиха те.

Covestro се пробва да се откаже от мощната си взаимозависимост от първични материали, получени от масло и опитва с способи за преработване и разграждане на пластмасите назад в първични материали, тъй че да може да ги употребява наново. 

Запитан по какъв начин собствеността на голяма петролна компания се вписва в напъните на Covestro за резистентност, основният финансов шеф на компанията Кристиан Байер сподели пред немското бизнес списание Wirtschaftswoche през май: „ Едно нещо е ясно: устойчивостта е в основата на нашата тактика. ”

Хората, близки до Adnoc, показаха синергията с другата нефтохимическа компания на компанията Borouge, която също опитва с преработване на пластмаси.

Други точки за договаряния ще включват задължения към синдикатите на Covestro за нейната работна мощ от 17 500 души, която беше съкратена с 500 души предходната година, и за това дали работните места са непокътнати в Германия, до момента в който компанията се разраства в допълнение в Съединени американски щати и Азия.