Дали бордовете на Обединеното кралство са „прекалено горещи, за да тръснат“ в разпродаването на компании?
Стюарт Чеймбърс е на прага на необичайно постижение в корпоративния свят на Обединеното кралство – ръководи продажбата на три големи компании, регистрирани в Лондон, на чуждестранна компания купувач.
Той беше председател на дизайнера на чипове Arm Holdings, когато японската SoftBank го придоби за $32 милиарда през 2016 г. Чеймбърс също заемаше същата позиция в компанията за потребителски опаковки Rexam, когато беше поета от американския производител на кутии за напитки Ball Corporation през 2015 г. Сега като председател на Anglo American, той се занимава с опит на австралийската BHP да придобие котирания в Лондон миньор.
Тази оферта изглежда, че е в трудна ситуация, след като Anglo отхвърли преработената оферта на BHP за £34 млрд. за компанията. Други могат да се намесят, ако BHP се провали. Но това не попречи на Чеймбърс да бъде изправен пред критики, че той и други председатели на Обединеното кралство са „твърде горещи, за да тръсат“ в продажбата на британски компании.
Тъй като стойността на офертите за листнати в Лондон компании тази година достигна най-високото ниво от 2018 г. насам, справедливо ли е това? И по-общо, такива продажби означават ли провал? Ако е така, за кого – управителни съвети, акционери или държавата?
Няколко председатели на FTSE ми посочиха, че имат задължение да подкрепят сделка, ако тя носи повече стойност за акционерите, отколкото да останат независими, вместо да приемат идеологически или националистически възгледи.
„Имаме фидуциарно задължение“, казва Чембърс, защитавайки досието си. „Няма начин да попречите на колективната воля на акционерите да продават. Това не се случва само от капризите на един човек. Той добавя, че SoftBank е била отхвърлена три пъти, преди сделка на по-висока цена да бъде одобрена от акционерите.
В същото време, според един бивш председател на FTSE, е изненадващо колко бързи са много инвестиционните фондове на града обратно потенциално придобиване. „Според моя опит мнозина са твърде склонни да вземат парите и да избягат“, каза той. Резултатът е, че Обединеното кралство често развива интелектуална собственост и изгражда предприятия до определен размер само за чуждестранен купувач, който след това да инвестира в разширяване на компанията, без да е поел първоначалния риск.
Едно или две нямат значение, но постоянният поток от напускания на Обединеното кралство е причина за безпокойство. Сред сделките, които ще бъдат договорени само през тази година, са придобиването от американската частна инвестиционна компания Thoma Bravo за 4,3 милиарда британски лири на компанията за киберсигурност Darktrace и покупката от International Paper за 7,8 милиарда британски лири на групата за хартия и опаковки DS Smith.
Печалбите на акционерите може разбира се, да бъдат реинвестирани в други компании и отвореността към сделки прави Лондон по-привлекателно място за листване. Но много неща се промениха, откакто бившият канцлер на Обединеното кралство Филип Хамънд обяви, че продажбата на Arm е „голям вот на доверие в британския бизнес“.
Подобна сделка би била малко вероятна в настоящата среда, в която геополитическото напрежение и веригата на доставки шокове подтикнаха правителствата да бъдат по-намесени в защитата на стратегически интереси като полупроводници.
Проблемът е, че не е напълно ясно какво правителството на Обединеното кралство сега смята, че си струва да се защити. Той блокира попадането на вестник Daily Telegraph в ръцете на подкрепената от ОАЕ форма RedBird IMI, но беше по-сговорчив относно потенциалната продажба на Royal Mail на чешкия милиардер Даниел Кретински.
Това, на което трябва да се обърне внимание, са основните причини, поради които ръководителите на компаниите и директорите на борда смятат, че е в интерес на британска компания да се насочи към друг пазар — или чрез продажба, или чрез промяна на мястото на листване — за да реализира пълната стойност на корпорацията. В културно отношение предприемачите и новите бизнес идеи се ценят, но не и поемането на риск. Талантът суперзвезда е търсен, но страхотните пакети от заплати се избягват. В същото време, ако правителството иска да спре потока от поглъщания в Обединеното кралство, то трябва да е по-ясно какви са основните правила.
„Трябва да започнете с абсолютна яснота какви са нашите ключови активи и интереси са“, каза Пол Дрекслер, председател на Международната търговска камара, цитирайки отрасли от отбраната и автомобилостроенето до висшето образование, които заслужават намеса. „Кои са областите, които Обединеното кралство иска да изгради като силни страни? Трябва да кажем от самото начало къде се намираме. Тези индустрии имат ли значение за Обединеното кралство или не – какво е мястото, ролята и намеренията на Обединеното кралство в света?“
Не зависи от бордовете или акционерите да решават тези неща. Това е ролята на правителството.
