Дали поглъщанията на Warner са предвестници на финансовия апокалипсис?

Докато оценките на фондовия пазар се покачват макар съвсем осезаемото безпокойствие измежду доста вложители, продължава да циркулира мъчителният въпрос дали в този момент сме в балон.

Разбира се, Марк Зукърбърг счита, че „ колапсът “ е „ несъмнено вероятен “, а Сам Алтман счита, че „ някои вложители евентуално ще изгубят доста пари “. Но какво знаят? Честно казано, какво знае някой?

Но в духа на каталогизиране на забавните времена, в които живеем, вместо интензивно да се обаждаме на най-хубавите, ветеранът от прошарените пазари Пол Макнамара уточни в Bluesky, че днешната огромна договорка за сливания и придобивания – поглъщането на Warner Bros Discovery от Netflix за 83 милиарда $ – ни се коства малко позната:

Нека да разгледаме предходни сливания и придобивания, включващи Warner, с цел да забележим дали има нещо в това.

На първо място в нашия лист е, когато Time Inc се сля с Warner в договорка, която завърши на 10 януари 1990 година Това сътвори това, което NY Times назова „ най-големият медиен и развлекателен конгломерат в света “. Девет месеца по-късно цената на S&P 500 беше с 11% по-ниска, а Nasdaq беше изгубил една пета от цената си.

Но и двата показателя се върнаха към нови върхове в границите на няколко месеца. Ако не друго, сливането на Time Warner беше предвестител на положителни времена (макар и евентуално не за личните акционери на компанията).

Десетилетие по-късно, в деня, America Online разгласи проекти за придобиване на Time Warner за $182 милиарда, с цел да сътвори колос за $350 милиарда, когато $350 милиарда ви направиха колос.

Сделката в този момент е известна най-много с бедствието, което аргументи на своите вложители. И това беше много пиково нещо. През идващите две години и половина S&P 500 загуби 44 %, а Nasdaq над три четвърти от цената си.

Докато за S&P 500 (за кратко) бяха достигнати нови върхове — тъкмо преди световната финансова рецесия още веднъж да изкорми благосъстоянието на акционерите — бяха нужни положителни 16 години, преди Nasdaq да възвърне комерсиалната си стойност за Y2K.

Следващият път, когато Time Warner беше платен, беше през юни 2018 година, този път от AT&T. Третият път е чарът: няма срив на фондовия пазар (не можем в действителност да виним AT&T за Covid-19). Въпреки че може би тази договорка в действителност не се брои, защото всъщност не беше определена до 2021 година Това сигурно се оказа още един проблем за акционерите на AT&T.

Разбира се, 1/3 е по-добър опит от множеството прогнозисти. Не знаем какво ще се случи този път, само че бихме предизвестили никого да не екстраполира две точки и половина данни в прозрението на Нострадама за бъдещето [ред. записка: booooo].

И също по този начин ще оставим въпроса дали Netflix – който е събрал мостови заеми от $59 милиарда, с цел да купи Warner Bros в договорката за пари/акции – съставлява положително съответствие цена/качество или по някакъв метод се обажда на върха на пазара. Но ето диалог от диалога с анализатор на Netflix, който преди малко завърши:

Аналитик:

Мисля, че просто би трябвало да попитам, знаеш ли, Грег, ти пристигна на конференцията на Bloomberg и направи доста съответен откъс, че има дълга, дълга история на медийни транзакции, които не приключват добре. Предполагам, че за всички, които слушат, за какво това ще приключи по друг метод от всяка друга медийна транзакция от подобен мащаб в историята?

Грег Питърс, съизпълнителен шеф на Netflix:

. . . Мисля, че е правилно, защото исторически доста от тези сливания не са работили. Някои имат. Но в действителност би трябвало да разгледате това за всеки обособен случай. Много от тези провали, които сме виждали в предишното, се дължат на това, че компанията, която прави придобиването, не схваща развлекателния бизнес. Те в действителност не разбираха какво купуват. Ние разбираме тези активи, които купуваме. Неща, които са сериозни. И Warner Brothers са основни бизнеси, в които оперираме. И ние разбираме.

Последният послепис обаче би трябвало да отиде при някогашния основен изпълнителен шеф на Time Warner Джеф Бюкс, който в края на 2010 година подцени триумфа на дребен, само че възходящ противник, наименуван Netflix, като сподели на NYT: „ Малко наподобява на това дали албанската войска ще превземе света? Не мисля по този начин. “