Директорът по дълга на Обединеното кралство предупреждава, че прекомерното заемане на заеми крие обратна реакция на инвеститорите

Британските политици би трябвало да внимават да предизвикат реакция на финансовите пазари, като усилват заемите прекомерно бързо, сподели напускащият длъжността началник на Службата за ръководство на дълга на Обединеното кралство преди общите избори чака тази година.

Сър Робърт Стиман, който следи осемкратното нарастване на купчината задължения на Обединеното кралство през 21-те си години като държавен началник по заемите, предизвести, че работата по издаването на облигации става все по-трудна и вложителите може от ден на ден да работи като ограничаващо въздействие върху фискалната политика.

„ Не се залъгвайте, като си мислите, че можете да разработите политика във вакуум, без да вземете поради пазара “, сподели Стиман пред Financial Times, отразявайки злощастният „ мини “ бюджет на някогашния министър-председател Лиз Тръс от септември 2022 година, който изпрати пазара на позлатени артикули в срив. „ В свят, в който имаме дълг за продажба, основаването на политики не може да бъде отделено от действителността на пазара. “

Коментарите му идват в миг, когато политическите партии се приготвят за предизборна акция, в която проектите за публични заеми евентуално ще участват съществено. Лейбъристката партия на сър Кийр Стармър, която е надалеч напред в социологическите изследвания, смекчи уговорката си да харчи £28 милиарда годишно за зелени вложения, на фона на терзания по отношение на рецензиите за въздействието им върху обтегнатите обществени финанси на Обединеното кралство.

The проектът към момента включва спомагателни 20 милиарда паунда годишно чисто заемане до края на първия петгодишен парламент, а мениджърите на фондове на Сити предизвестиха, че това може да накара пазарите да се „ нервят “ и да покачат доходността на златото.

Стиман сподели възходящата сензитивност на вложителите към мащаба на държавните заеми беше подчертана от рецесията на пазарите на позлатени артикули, която последва проектите на Тръс за £45 милиарда необезпечени данъчни облекчения. Нейният канцлер, Куаси Квартенг, в началото се опита да отхвърли бурната реакция на вложителите, като сподели, че „ пазарите ще реагират по този начин, както желаят “, и от този момент твърди, че е „ жертва “ на ирационални пазари на облигации.

Но съгласно на Стиман, който ръководеше продажбата на позлатени £4,5 милиарда в деня, когато разтърсванията доближиха своя връх и Банката на Англия се намеси, с цел да стабилизира пазарите, епизодът сподели безсмислието да се споделя на вложителите, че са сбъркали.

“ Пазарите са доста човешки неща, не се противопоставяйте на пазара, тъй като всичко, което вършиме, е да се противопоставяте на мненията на други хора “, сподели той. „ Пазарът на моменти носи остри прожектори ... тя отстояваше доста, доста ясна визия за това, което мисли. ”

Като началник на DMO от 2003 година насам, Стиймън е главната връзка на държавното управление с финансовите пазари, набирайки милиарди лири всеки месец от банки, мениджъри на активи и пенсионни фондове.

64-годишният мъж омаловажава „ клишето “ на вложителите като сенчести бдители на облигации, които ръководят политиката на държавното управление.

По-голямата част от времето ценообразуването на пазар като gilts — където държавното управление има надзор върху личната си валута — просто отразява упованията на вложителите за бъдещия път на лихвените проценти.

Въпреки това, това съмнение се разпада, когато „ достоверността “ на фискалната политика е сложена под въпрос, съгласно Стиман. Нарастването на държавните заеми в Обединеното кралство и на други места е довело до „ по-голям фокус “ ​​върху тази меродавност, сподели той.

Откакто Стиман се причисли към DMO, купчината задължения на Обединеното кралство набъбна от към £350 милиарда до £ 2.7tn. Агенцията възнамерява да продаде 237 милиарда английски лири позлатени през тази финансова година, надалеч над £26 милиарда през първата му година на ръководство.

Въпреки исторически високите условия за заеми и проектите на BoE да усили продажбите на позлатените закупени по програмата за количествено облекчение до £100 милиарда тази година, Стиман сподели, че не се тормози от неналичието на търсене за закупуването им.

„ Фактът, че доходността не е повишена по неконтролируем метод през последните няколко години години ви споделя, че освен аз не съм обезпокоен – пазарът също не е изключително обезпокоен “, сподели той. „ Достатъчно съм убеден в устойчивостта и положителното действие на пазара на позлатени артикули, с цел да не се тормозя. “

Вследствие на разтърсванията на пазара на позлатени артикули през 2022 година Стиман сподели, че е „ доста видимо “ какъв брой бързо доверието на интернационалните вложители нараства бяха възобновени.

Разходите по заеми в Обединеното кралство скочиха предходната година, като доходността на 10-годишните облигации доближи връх от 4,75 % през август, защото вложителите се обзаложиха, че Обединеното кралство ще би трябвало да поддържа лихвените проценти по-високи за по-дълго време, с цел да се оправи с упорития проблем с инфлацията. Но от този момент доходността на облигациите спадна внезапно, като доходността на 10-годишните облигации към този момент е 3,6 %.

Правителството сподели, че ще назначи заместника на Стиман при започване на тази година преди пенсионирането му в края на юни. Той управлява DMO през по-голямата част от интервала, откогато се отдели от BoE - където брачната половинка му Елизабет е член на комисията по финансова политика - през 1998 година Заплатата му е била £160 000 предходната година, съгласно последния годишен доклад на организацията отчет.

DMO няма думата по отношение на това какъв брой джуджета са продадени, само че е виновен за осъществяването на проектите на държавното управление при допустимо най-ниската цена на заема.

През 2020 година Министерството на финансите на Народното събрание избира комисията сложи под подозрение дали нейните синдикации, огромните продажби, при които на група от огромни банки се заплаща, с цел да подтикват търсенето от страна на вложителите, са с неприятна стойност за парите за данъкоплатците - намек, който Стиман изрично отхвърли.

„ От значително значение е за тази роля, а също и за моя правоприемник, да подкрепям непосредствена непосредственост до пазара, само че също и здравословно разстояние “, сподели той. „ Никога не би трябвало да бъдем пленени от пазара – ние сме тук, с цел да служим на данъкоплатеца. “

Допълнителен репортаж от Джим Пикард и Сам Флеминг в Лондон