Джереми Хънт и заблудата във фискалния капацитет
Писателят е професор по обществена политика в университета в Кеймбридж и ръководи изследователска тема в The Productivity Institute
Представете си трилър, в който героят е в капан стая с таван и стени, движещи се неумолимо навътре, заплашвайки да го смаже. Дебатът в политиката на Обединеното кралство за „фискалната свобода“ започва да се чувства като тази кинематографична сцена на очевидно неизбежна гибел. Прогнозираният резерв може да варира с няколко милиарда паунда тук и там, но изглежда, че няма изход, което ни оставя перспективата за скромни намаления на данъците сега и незначителни увеличения на публичните разходи в бъдеще.
И все пак в икономиката - както във филмите - падането на тавана може да бъде спряно. Траекторията му зависи от това какво прави главният актьор, в случая канцлерът Джереми Хънт. Действията му ще повлияят на темповете на растеж на икономиката. Твърде малко растеж и таванът продължава да се спуска. При достатъчно растеж, той се издига, създавайки допълнително пространство за главата.
Как така? Често допусканата грешка е да се приеме, че фискалният таван е фиксиран от външни сили. Службата за бюджетна отговорност проучва икономическия пейзаж и предоставя своите оценки. Той върши магистърска работа, като включва прогнози за политики и предположения относно очаквания растеж на производителността и други фактори. Но нейната прогноза е краткосрочна снимка, която не взема предвид начина, по който пътят към бъдещето зависи от изборите, направени сега. Предполага се, че структурата от страната на предлагането е фиксирана, като се има предвид нейният прогнозен хоризонт.
Ако Хънт приеме очакваната оценка на OBR от около 13 милиарда британски лири за фискален резерв за евангелие, се очаква той да го използва, за да осигури някои данъчни облекчения в този предизборен период. Това ще означава, в контекста на моментната снимка, болезнени до невъзможни реални съкращения на публичните разходи, включително на капиталовите инвестиции.
И все пак нуждата от публични инвестиции е огромна. Още миналата есен NHS беше принудена да увеличи капиталовия си бюджет за текущата финансова година с половин милиард, за да премине през зимата. Националната комисия по инфраструктура изчислява, че Обединеното кралство се нуждае от £70bn-£80bn годишно (публични плюс частни) инвестиции в инфраструктура. Никъде публичният сектор не прави съществени инвестиции: живеем в земя на дупки, ежедневен символ на колективна липса на вяра в бъдещето.
Недостигът на инвестиции прави този таван все по-нисък. Инвестициите в производствени активи са по-ниски в Обединеното кралство, отколкото във всяка друга страна от Г-7 поне от 1990 г. насам. Твърде малкото публични инвестиции намаляват частните инвестиции: предприятията се нуждаят от функционираща транспортна мрежа и здрава, квалифицирана работна сила.
Краткосрочната перспектива пренебрегва основната динамика на растежа и следователно на фискалната аритметика. Ако канцлерът действа на тази основа, той ще доближи този таван все повече до собствената си глава и тази на своите наследници. Истинският фискален резерв се определя от два елемента: разходи и растеж и те не са независими един от друг. Инвестиционните разходи могат да увеличат растежа и да повишат тавана, докато намаляването на инвестиционните разходи вероятно ще намали растежа и ще намали тавана.
За съжаление, нарастващите държавни разходи са изправени пред ограничения на финансовите пазари. Но скромната компетентност и различната форма на правилото за харчене могат да извършат дълъг път за смекчаване на тези проблеми. Фискалното правило трябва да отчита отделно капиталовите разходи. Компетентността може да бъде по-трудно предизвикателство; финансовите пазари няма да гледат с добро око на вземането на политически решения, което засегна железопътния проект HS2, нито на оттока на политиката, който добавя премия за политически риск към решенията за частни инвестиции. Въпреки това имаме основата за работеща рамка за оценка на дългосрочни планове и проекти за публични разходи.
Нещо повече, няма алтернатива. Таванът няма да остане там, където е, така че изборът, пред който са изправени този и следващият канцлер, е дали да ускорят падането му или поне да се опитат да го върнат назад.
