Добрите институции няма да поправят нарушена политика

Писателят е някогашен централен банкер и професор в Чикагския университет

Президентът Доналд Тръмп неотдавна се срещна с ръководителя на Федералния запас Джей Пауъл, като се стреми да го убеди, че да понижи лихвите, напомнящи за политическия напън, който американски Макроикономическа неустойчивост. И въпреки всичко тези страхове евентуално ще бъдат засилени от Фед, който се държи устойчиво по проценти. ;

Първите бяха „ проксиклични “ - страните, изразходвани свободно, когато времената са положителни, добавяйки към дълга и инфлацията, единствено с цел да бъдат отместени назад в действителността, когато времената са неприятни и способността им да вземат изсъхнали. За разлика от тях, развитите страни одобриха стабилизиращи политики; Съединени американски щати организираха огромни фискални остатъци през високия напредък в края на 90-те години.

Икономистите настояват, че институциите обясниха разликата. Независимите централни банки в индустриализираните страни са ориентирани към инфлацията, до момента в който техните парламенти съблюдават фискални правила, които лимитират несъразмерните разноски и даже изискваха бюджети, с цел да се балансират през цикъла. Институциите бяха инспекция, която поддържаше политическата целенасоченост.

пукнатини скоро се появиха в това пояснение. През 90 -те години многостранните организации като МВФ приканиха разрастващите се пазари да одобряват такива институции. Но даже когато реформаторите се вслушаха в препоръките, политиките продължиха да бъдат проксиклични, кулминирайки в поредност от разрастващи се пазарни рецесии.

, само че като стартира при започване на 2000 -те, макроикономическите политики в някои EMS стават по -стабилни, защото институциите започнаха да имат по -голяма политика. Правителството на Фернандо Анрике Кардосо инициира инфлацията, ориентирана към Бразилия, само че централната банка стана в действителност достоверна, единствено когато неговият правоприемник на левичар Луис Инасио Лула да Силва поддържа независимостта на банката.

Институциите не се трансформираха, само че политическият консенсус зад тях направи. Растежът, частично свързан от взрива на стоките, даде бюджетни остатъци, с цел да помогне на най -нуждаещите се. Програми като Bolsa Família разрешиха директни прехвърляния към бедните, до момента в който други усъвършенстват достъпа до обучение, опазване на здравето и жилища.

Несигурността падна. Стимулът на партията на служащите на Лула да се отдаде на политическия радикализъм, който разреши да се появи необятен народен консенсус по отношение на макро-стабилните политики. Институциите започнаха да работят. Докато продължителните интервали на слаб напредък оказват напън върху консенсуса, в доста EMS към момента важи. Грешката при настояването на институциите за EMS през 90 -те години на предишния век беше, че към момента няма политически консенсус.

За разлика от тях, развитите страни може би са станали по -прокклични. Съединени американски щати прекараха извънредно доста, даже когато възобновяване от пандемията беше в ход, допринасяйки за инфлацията, която Фед към момента се пробва да управлява.

„ Големият хубав законопроект на Тръмп заплашва да разшири към този момент неустойчивия фискален недостиг в Съединени американски щати. Франция и Япония също се борят за свиване на съотношенията на дълга към Брутният вътрешен продукт от над 100 на сто-нещо немислимо през 90-те години.

Малко евентуално е Фед да е институционално по-слаб. Бързо беше да удостовери независимостта си скоро след срещата на Тръмп-Пауъл. Всъщност, без значение кой замества Пауъл през идната година, е малко евентуално политиките на ФЕД да бъдат плекващи. Освен това не е неправдоподобно, че администрацията на Тръмп ще приветства да има изкупителна жертва, ако стопанската система отиде на юг.

Политическият консенсус в Съединени американски щати обаче се промени. Фед през днешния ден евентуално няма политическата стая да се оправи с инфлацията толкоз пламенно, колкото в ерата на Пол Волкер. По същия метод фискалните правила в Съединени американски щати като цяло не са се трансформирали. Политическата подготвеност да почитат техния Дух има. 

Това е по този начин, тъй като несигурността и неравенството са се нараснали в развитите стопански системи. Изчезването на добре платените работни места от междинната класа за умерено квалифицираните заради софтуерните промени и в по-малка степен търговията е очевидната причина. За разлика от това, високо образованите са се възползвали, защото глобализацията донесе по-големи благоприятни условия на тези в промишленостите с бели якички. За тези, които са останали, радикалните политици оферират безапелационното обръщение, че самообслужващите се елитни политики са виновни за тяхното тежко състояние.

В резултат на това политическият консенсус зад макро постоянните политики отслабва, като даже фискалните ястреби на GOP се отхвърлят от опълчването си на разноските.

Балансираните бюджети изискват взаимни отстъпки. Но когато политиката е толкоз поляризирана, малко на брой са подготвени да ги създадат, а бягащите разноски се трансформират в норма. За някои индустриализирани страни неочаквани спирки, когато пазарите станат не желаят да финансират своите държавни управления, могат да бъдат на хоризонта.

Институциите не подсигуряват на страните билет за макроикономически нирвана - и те не могат да основат политически консенсус. Това изисква жителите да имат вяра, че икономическите резултати са обективни. Това постанова структурни промени, които усъвършенстват опциите за тези, които изостават.

Може би развитите страни би трябвало да стартират да подражават на това, което направиха разрастващите се пазари.