Доходността на китайските облигации достигна рекордно ниски нива, тъй като инвеститорите се противопоставят на предупрежденията на централната банка

Доходността на облигациите на Китай падна до рекордно ниски равнища, защото вложителите реагираха на дефлационните сили във втората по величина стопанска система в света и подцениха многократните предизвестия от централната банка, че балон се образува на пазара на държавни облигации.

Доходността на 10-годишните облигации, която се движи назад на цените, падна до 2,13 % в четвъртък, до момента в който доходността на 30-годишните облигации също падна до 2,37 %.

Инвеститорите се опълчват на предизвестията на Народната банка на Китай, че неистовото пазаруване рискува да сътвори банкова рецесия в стила на Silicon Valley Bank. Миналия месец централната банка разкри готовността си да се намеси на пазара за първи път от десетилетия, с цел да предотврати внезапен спад на дълготрайната рентабилност.

„ PBoC се бори с вложителите в облигации за дълготраен проект проценти за известно време, само че с стеснен триумф до момента “, сподели Лари Ху, китайски икономист в Macquarie в Хонконг.

Доверието на вложителите в държавния дълг на Китай е подкрепено от смутената локална стопанска система.

Икономиката на Китай набъбна с 4,7% на годишна база през второто тримесечие, наранена от слабото потребителско търсене и дълготрайно закъснение на пазара на парцели. Производствената интензивност спадна за трети следващ месец през юли, до момента в който CPI към момента е към нулата. Забавянето изтласка вложителите от акциите и недвижимите парцели към дълготрайните държавни облигации тази година.

Докато локалната стопанска система се бори да се възвърне, вложителите се обзаложиха, че доходността ще спадне още повече, защото китайските политици са принудени да се намеси по-дълбоко в стопанската система. Това може да значи понижаване на лихвените проценти, с цел да се подтиква търсенето на вложителите, потискайки доходността.

Но това усили натиска върху PBoC, до момента в който се пробва да увеличи доходността, с цел да предотврати появяването на балон.

Едно от оръжията на централната банка е да упражнява въздействие върху пазарните лихвени проценти, които банките си дават заеми една на друга, и да продава държавни облигации на вторичния пазар, с цел да увеличи доходността. Но предходната седмица, в ход на политиката, PBoC изненада пазара с голям брой междубанкови понижения на лихвените проценти и не изясни по какъв начин ще продължи да пази доходността при по-ниски лихви. Този завой провокира нов кръг от интензивно пазаруване на държавни облигации.

„ Основният проблем сега е, че доверието в PBoC не е задоволително мощно, заради което борбата с пазара остава интензивна и за какво словесната предизвестията сами по себе си едвам работят “, сподели основан в Хонконг върховен изпълнителен шеф на европейска банка. „ В края на деня централната банка постоянно може да надделее [в битката]. Но силата на доверието в него дефинира цената на неговата победа “, добави той.

След издаване на многократни предизвестия през юни, PBoC се пренасочи от говорене за казуса към въоръжаване за директна интервенция на пазара.

В началото на юли той разкри покупко-продажби с няколко институции за заемане на няколкостотин милиарда ренминби дълготрайни облигации, които може да продаде на пазара, с цел да отговори на търсенето. Много анализатори считат, че тази тактика, в случай че централната банка продължи с нея, ще даде на PBoC решителен инструмент за основаване на предел за дълги доходности.

Въпреки това вложителите не престават да пренебрегват както предизвестията на PBoC, по този начин и евентуалната огнева мощност, с която разполага.

Все по-голям брой търговци се ангажират с това, което е известно като „ равнене на кривата “, където те плануват минимални разлики сред лихвите по краткосрочните и дълготрайните облигации, съгласно търговец на облигации в държавна компания за скъпи бумаги в Пекин. „ Това алармира за липса на доверие в капацитета за напредък на пазара “, сподели той. „ Това е, което тревожи PBoC. “

Някои мениджъри на фондове виждат това като прекомерно огромен риск, даже на бичи пазар. Уей Ли, портфолио управител в BNP Paribas Asset Management, предизвести да не се пробвате да „ разиграете “ кривата на доходността в контраст на политиките на централната банка, когато централната банка евентуално има способността да принуди доходността да се усили в къс период.

Той твърди, че нищожно по-ниската дълготрайна рентабилност е несъществена, до момента в който PBoC може да реализира задачата си да сътвори оптимална форма на кривата на рентабилност.

„ Ако те си слагат цел, те сигурно могат да я реализиран “, сподели Ли. „ Истинската цел на PBoC обаче е да откри „ наклонена нагоре крива на рентабилност “, при която краткосрочните доходности са по-ниски, с цел да се улесни развиването на бизнеса, а дълготрайните доходности са по-високи, с цел да се насърчат вложенията. “

Въпреки това анализаторите предизвестяват, че задачата на PBoC за по-високи доходности, с цел да се предотврати колапс в банковата система в жанр SVB, се сблъсква освен с пазара, само че и с желанието на финансовото министерство за по-ниски доходности, защото това би означавало, че държавното управление може да емитира облигации на по-ниска цена.

„ Отнема храброст и време, с цел да се потвърди, че пазарът бърка или да се удостовери, че PBoC е верен. Времето обаче не постоянно е съдружник на централната банка “, сподели откривателят.