Dollar Tree трябва да прекрати нещастния си съюз със Family Dollar

Корпоративните сливания се считат за по-малко сполучливи от браковете. В взаимозависимост от изследването, сред 60 и 90 % от покупко-продажбите не съумяват да обезпечат стойност на акционерите. И двете числа умерено биха надхвърлили % на разводи от 6,9 на 1000 дами, регистриран от Бюрото за броене на популацията на Съединени американски щати през 2021 г. 

Онези, които поддържат резултат, би трябвало да прибавят още едно име към листата си. Dollar Tree съобщи този месец, че обмисля продажба или обособяване на Family Dollar. Той купи затруднената дискаунт верига за повече от 9 милиарда $ през 2015 година след яростна война за наддаване с съперника Dollar General. Сделката, предопределена да му помогне да се конкурира с по-големите съперници, вместо това се трансформира в спънка за облагите.

Докато магазините на Dollar Tree са най-вече в крайградски региони и са ориентирани към семейства със междинни приходи, Family Dollar се грижи основно за ниско- доходи градски клиенти. Това е сложен сегмент сега. Американците с по-ниски приходи овладяха разноските си. Когато отворят портфейлите си, те се насочат към Walmart за храна и съществени неща.

Случаят за продажба на Family Dollar е задоволително явен. Въпреки че и двете вериги притеглят сходни доходи, Family Dollar - съкрушен със запуснати магазини, неприятни местоположения и логистични проблеми - се бори да осъществя облага. Неговият действен марж беше негативен предходната година спрямо 13,6% на Dollar Tree. 

Хроничното едва показване на първия натежа върху резултатите на Dollar Tree. Възвръщаемостта на вложения капитал, която беше приблизително 30 % годишно сред 2010 година и 2014 година, доближи едвам 6 % през 2023 г. 

Оценката на акция също пострада. Акциите на Dollar Tree сега се търгуват на стойност на предприятието по отношение на ebitda от 12,3 пъти. Други търговци на дребно, фокусирани върху цената, като Dollar General и Walmart, търгуват надлежно 13,5 пъти и 15,5 пъти. Dollarama, сходна канадска верига, получава близо 25 пъти.

Само пазарната стойност на Dollar Tree коства $160 на акция, счита UBS. Това би го сложило на пазарна оценка от $32,2 милиарда Това е с към 41% повече от груповата оценка.

Една продажба би разрешила на Dollar Tree да се концентрира върху разрастването на своята едноименна верига с по-добри резултати. Компанията към този момент разгласи проекти за затваряне на близо 1000 — или към 12 % — Family Dollar Stores. Освен това през последните пет години са били обезценени $5 милиарда на Family Dollar.

Дори и с понижен отпечатък, няма явни претенденти за бизнес с над 7000 магазина. Отделяне или изкупуване с частен капитал - делене - наподобява по-вероятно. Това би било неловко слизане. Но това би трябвало да е за предпочитане пред това да останеш в трагичен брак.